熊市赚分红牛市割韭菜

石运金

最近一篇关于20年翻2190倍的投资大神的文章在网络上很火，当然网络上有质疑其真实性的，我的看法是这个投资大神是真实的。这位投资大神就是张尧，他近几年在国投电力（600886）前十大股东有露面，2015年曾持有超过4600万股国投电力，并在2015年股灾中全身而退，最近现身陕西煤业（601225）前十大股东，是陕西煤业最大的个人股东，2018年三季度末持有7271万股，持股市值超过5亿元。张尧大神曾是煤炭股伊泰B的带头大哥，在2007年全身而退，并在2008年接回伊泰B，堪称神操作。张尧大神在投资时坚守能力圈，同时采用投资接力方式，熊市赚分红，牛市割韭菜，成就了投资神话。

坚守能力圈。与巴菲特强调能力圈一样，张尧的能力圈主要在煤炭、水电、地产、金融领域，他所选择的公司均是商业模式简单易懂、公司在行业中具有明显竞争优势，公司治理结构和管理优秀，买入时价格低估，同时具备成长性。他所买的股票普遍分红较好，分红能够覆盖资金成本甚至还有利差。张尧在投资时尽可能让投资决策变得简单轻松，只对自己熟悉有把握、从而能够“一眼定胖瘦”的公司投资，通常每1-2年选择1-2个公司投资，在近20年时间，其重仓持有过12家公司，可以看出其投资比较集中，属于巴菲特所说的卡打洞比较少的投资人。

投资接力方能成就增值神话。如果统计这20年来A股市场所有股票的收益率，没有一只股票能达到20年超过2000倍的涨幅，但张尧通过12只重仓股能够实现超过2000倍增值，就是进行了投资接力，同时进行了大周期的波段操作，完美的实现了低买高卖的操作。通过投资上榜福布斯的另一位投资大神裘国根也曾讲过投资接力法，裘国根曾说“在一只股票上赚八倍很难，但通过‘接力’的方式先后在三只股票上赚一倍，同样可以达到赚八倍的效果，而且后者容易得多，现实得多，流动性也好得多”。价值投资接力法就是投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过接力的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。

熊市赚分红，牛市割韭菜。张尧目前持有公司估值极低，隐含的回报水平年化在15%以上，且现金流很好，有长期稳定的派息记录，能够带来稳定的股息收入。这类股票普遍在熊市的时候抗跌，同时能够得到很好的分红收益，可以顺利的熬过熊市。而到了牛市的时候，股神遍地，投资者情绪高昂，张尧股神采取的方式是高位减持，落袋为安。就像10多年前伊泰B一样，很多投资者都在伊泰B上赚过大钱，但能够在2007年高位减持，并在2008年暴跌后捡回的是极少数，绝大多数投资者是坐了个过山车，而张尧大神是两波都大赚的神操作。

坚守自己的能力圈，对所投资的公司研究的极度深，同时能够利用市场的情绪，低位钱换筹码，高位筹码换钱，张尧的投资方式并不神秘，但在投资时能够极度冷静的控制自己的情绪，这些是教科书上找不到，同样的投资标的，赚取的投资收益就差异巨大。