苏宁云商的财务报表分析

王娟 庞仙君

摘要：财务报表可以反映企业在一定时期的经济情况。苏宁易购是苏宁电器集团公司专业从事线上销售的下属公司，同时也是集团公司尝试和实践电商模式的最好证明。本文对苏宁云商的财务报表分析有助于我们更好地理解该行业并预测其未来发展前景。本文结合苏宁云商2015-2017年度的财务报表分析其财务状况，基于其资产负债表、利润表、现金流量表判断总体经营状况，并从四个方面的财务指标分析苏宁云商经营中存在的不合理和缺陷的地方，然后提出相应的解决方案，提高行业的竞争力，以及提高管理水平和经营的成效。

关键词：财务报表;财务分析;苏宁云商

基金项目：安康学院校级项目：欠发达地区中小企业融资瓶颈及对 策研究——以安康为例（编号：AYQDRW201103）;陕西省科技厅科学技术研究计划项目：产业集群内企业合作创新研究——基于关中城市群高新技术产业集群（编号：2018KRM131）;四川革命老区发展研究中心资助项目：川陕革命老区全面融入“一带一路”与长江经济带战略研究——区域增长级视角（编号：SLQ2018A-08）

随着电商行业的日趋繁荣，越来越多的消费者习惯通过互联网来购物和满足日常生活的消费需求。而企业要开发更多的市场把握更多的客户，就要顺应潮流大力开展开发互联网营销模式，因此越来越多企业都加入到电商行业中，使得行业的竞争环境愈发混乱和复杂。苏宁云商集团是一家大型的电商，并且这家电商还拥有大量的线下实体店。通过对公司的资产负债表、利润表、现金流量表和偿债、营运、盈利、发展能力四个方面进行分析，以此改善公司的财务管理现状，降低企业投资的机会成本，并提高企业资金的利用率，从而改善公司的财务现状，最终提高企业的行业竞争力。

一、苏宁云商财务报表数据分析

从资产负债表、利润表、现金流量表这三个报表来分析苏宁云商公司财务状况，数据主要来源于苏宁云商2015-2017年度财务报告整理计算。

（一）资产负债表分析

从资产负债表报表中可以了解苏宁云商公司的财务状况，对公司的偿债能力、支付能力和流动资金是否充足等作出判断。如表1所示：

本文主要从资产和负债两个项目展开分析，从表中对苏宁云商财务报表分析可以得出，苏宁云商的现金比较充足，原因有二，其一，零售行业资金流动频繁，回款效率高。其二，公司对财务管理比较重视，对应账款严格控制和管理，因此流动资产比较充足。公司2017年的总应收账款是238918万元，其期限都是一年以下，几乎不存在超期贬值的情况，这也从另一方面反映了公司相当水平的应收账款管理能力。预付账款方面，2015-2016年之所以有如此大的变动，主要是因为公司为了加强供应商管理和维护与供应商的良好关系，进行了大量的预付货款活动。存货方面，2017年明显提升，主要是公司引进了先进的存货SUK管理系统，并公司将存货中的一部分房地产商品停止销售。苏宁云商的固定资产这几年居高不下，并且保持着稳定增长，主要是因为公司这个期间在全国大力开展了自营物流基地和购物广场。另外，公司的无形资产各年的变化并不明显，这主要是公司的这些资产比较稳定，具体包括土地使用权、软件开发等。

流动负债中应付票据、应付账款中2017年较2016年金额上涨明显，这些流动负债的债权人几乎都是苏宁云商的供应商。公司通过这种负债模式来进行经营和投资，不需要额外支付利息，因此可以为公司节约成本。预收账款方面，2016年相较于2015年而言，增长近两倍，而2017年比2016年有所下降，这主要是因为苏宁云商在2017年内结清了部分发生在2015年的客户欠款，当年预收款项小于结清款项，导致年度账户金额降低。公司长期的应付账款其债权人同样也是公司的供应商，公司在加强供应链和供应商管理后，对应付账款进行了合理的控制和调节，因此三年变化并不是很大。

从公司各项财务指标2017年整体放映的情况，我们不难看出虽然公司当年的总负债规模显著增长，但公司的总资产也得到了更加明显的增长，因此可以得出随着公司的不断扩张，公司的收益也在大幅增加。

（二）利润表分析

通过对利润表的分析，既可以了解苏宁云商近几年的盈利能力、利润点构成以及成本开支等方面的具体情况，还能得知苏宁云商公司的盈利能力、经营效率等。如表2所示：

由表中数据可以看出，苏宁云商2017年公司总经营收入是18833291万元，主营业务收入达到了18792776万元，占比超过97%，其他业务收入（营业外收入）只有40515万元，占比2.3%左右。通过这组数据的对比分析我们不难看出，苏宁云商的利润来源以电商零售这个主营业务为主。而與之相关的营业成本这个指标的数值也较前两年要高，这主要是因为公司当期对几乎所有的实体门店进行了整合升级，并对原有的物流运输系统进行了改造和完善。

投资收益方面，2017年比2015年、2016年的总和还要高出近12亿元。这主要是2017年，公司与阿里巴巴签订了战略发展合作计划，公司对阿里新股的投资获得了显著的成效。苏宁云商的营业外收入主要通过变卖和出租固定资产获得。而营业外支出主要是公司在进行售后租回交易的过程中，以及被处以行政罚款和社会捐赠等获得产生的成本支出费用。

公司2017年的净利润与上一年相比是显著下降的，从此处我们可以推断公司的利润空间在缩小，利润点在减少。这一年是苏宁云商电商模式改革最关键的一年，公司对外招聘了大批营销和研发等领域的专业人才，以及大量建设综合性的物流运输基地等，使得公司的经营成本大幅增加。

（三）现金流量表分析

通过分析现金流量表，可以了解苏宁云商公司现金的变动情况、获取现金和现金等价物的能力，并能根据数据预测苏宁云商公司未来的现金流量情况。如表3所示：

2017年苏宁云商将现有的14个优秀门店，以物业资产经营权的形式将股权转让，获得了一部分的资金流入，因此经营活动的现金流入量提高了。另外，公司为扩大业务和开发市场，进行了更多的短期负债活动，因此筹资活动现金流入量也在增长。

同年公司新增了很多门店，业务增加，从而使场地租赁等方面的成本都增加了，因此公司的经营活动的现金支出量上涨。而公司新投资了很多店面和物流仓库，投资活动的成本也在显著上升。最后，筹资活动现金流出增加，主要是因为公司筹资活动现金流出用于偿还债务支付现金1656594万元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金126432万元。

从苏宁云商现金净流量的变化情况，笔者推测公司当前正处于全面扩张阶段，因此公司的这种现金流量状态会保持相当长的一段时间。

二、苏宁云商财务指标分析

（一）偿债能力分析

偿债能力指企业偿还自身所欠债务的能力。分析此项能力是为了准确评价公司财务状况、财务风险等。根据时间长短可以分为短期偿债和长期偿债。短期偿债根据流动、速动比率分析;长期偿债依据资产负债率、产权比率等指标分析。如表4所示：

1.短期偿债能力分析。苏宁云商2015-2017年的流动比率和速动比率都是稳中求变的一种变化规律。苏宁云商2017年的流动比率是1.37，即公司流动资产是短期负债的1.37倍，有足够的能力偿还短期债务。学术界习惯将最佳流动比率确定2，将最优速动比率确定为1，但这个标准还要联系行业的具体特点来确定。由于互联网零售行业交易金额零售但庞大，而且多是现金交易，出现应收账款的几率并不高。而流动比率和速动比率这两个指标的合理值，也会比其他行业要高一些。因此，根据苏宁云商这两个指标的数值，我们也可以确定苏宁云商公司的短期偿债能力是比较高的。

2.长期偿债能力分析。从表4可以得知，苏宁云商资产负债率逐年下降，财务风险略有降低，权益系数等比率也反映了这一趋势，但是仍处于安全范畴内。资产负债率是总负债与总资产的比率，主要反映企业负债在资产中所占的比重。一般资产负债率越高，企业的流动资产就越少，因此企业的长期偿债能力也会越低。苏宁云商2017年的资产负债率为46.83%，比警戒水平要低得多，这反映出该公司的长期负债比例并不高，资产结构在合理的范围内，企业的财务风险比较小。产权比率这个指标一般用来评价企业的股权结构等活动的合理程度。产权比率越小，说明公司财务状况风险更低，回报率也较低。而通过分析苏宁云商近三年产权比率的情况，得出该公司连续三年明显下降，显然公司推行的是低风险、低回报的负债经营模式。权益乘数是所有者权益与总资产的比率，一般公司负债的比例越高，权益乘数越大，伴随的风险也会更大。苏宁云商从2015年开始权益乘数是2.76，而接下来的两年逐渐降低，只有1.96和1.88，这表明公司的负债比重在逐渐减少，公司的财务相对稳定，并没有太大的风险。

（二）营运能力分析

营运能力分析指通过对反映营运资产的效率指标与效益指标进行测算分析，评价苏宁云商公司的资产流动性，资产利用效益以及能力等。本文分析苏宁云商营运能力的指标主要包括总资产周转率等比率。如表5所示：

从表5中可以看出，苏宁云商应收账款周转率近三年在不断下降，周转天数也呈上升趋势，应收账款回收期减慢。表明公司在应收账款管理方面还有严重欠缺，与同行业相比还有一定的差距。个人认为该公司对应收账款回收的期限没有严格控制，使得资金回笼的周期延长，进而影响了企业的流动资金周转率。

存货方面，近几年公司进行了供应链和供应商的加强管理和政策升级，存货的利用率大大提高了。如果与国美和京东相比的话，苏宁云商的存货吞吐的水平相对要低些，为进一步扩大市场和提高销售业绩，公司还需要加强对存货的管理。

总资产周转率方面，该数值越高表示利用情况越低。苏宁云商2015-2017年保持持续下降，在2017年达到了1.28，相对于主要竞争对手国美和京东而言，不算太高也不算太低。公司这三年持续保持着O2O电商业务的扩张和发展，资金使用率不断提高，资产收益也在不断上涨，与行业领军者的差距也越来越小。

（三）盈利能力分析

盈利能力是指企业在一段时期内获得利润的能力。分析苏宁云商公司的盈利能力是为了了解公司的经营业绩，公司经营管理中可能会出现的重大问题等等。主要从总资产收益率等指标进行分析。如表6所示：

表6中苏宁云商的销售毛利率近三年持续下降，从最初的0.56%直线下降到了最终的0.1%。主要是因为近两年公司为扩大市场调整了价格策略，意图通过充分的低价销售模式实现薄利多销。不过公司2017年的销售毛利率比京东要高，比国美要低，仍然处于中等水平。这种现象主要是近期苏宁云商公司实施的是线上线下双渠道的营销模式和低价销售战略来参与市场竞争造成的。

销售净利率是企业净利润与营业总收入的比值，反映企业的纯收入情况，它会把投资获利、成本开支等因素都考虑进来，因此销售净利率越高，企业的盈利能力越高。对于苏宁云商而言，2015-2017年间公司销售净利率先下降，在2016-2017年间获得了大幅增长。之所以出现这种情况，笔者通过资料统计分析，认为公司在2015-2016年間进行了大量的物流基地建设和电商平台开发，资金投入耗费巨大，因此显得净收益明显下降。而2017年，公司的前期投资初显成效，净收益大幅提升。

净资产收益率是税后净利润与净资产的比值，主要用来衡量公司利用资产盈利的能力和水平。一般净资产收益率数值越大，公司的盈利水平越高。根据资产负债比例与净资产收益率密切相关这个特点，我们来研究苏宁云商净资产收益率的问题，该公司在2016年下降近1.5倍后，在2017年又大幅度提升。苏宁云商重视发展线上电子商务，大力开展线上平台的开发和运营活动，线下盈利大幅缩减。新投入运营的线上平台获利不高。从行业的情况来看，苏宁云商的这个水平比国美要低一些，因为国美获利来源仍在实体销售方面，且没有进行大规模的网络平台投资开发。

总资产收益率是衡量企业盈利能力的另一个重要的指标，是净利润与平均资产总额的比值。苏宁云商近三年总资产收益率同净资产收益率的变化情况类似，都是先将后升。这个结果表明苏宁云商的经营模式获利的水平在整个行业中居中，相对于纯电商模式的企业要高。不过与老牌电器零售品牌国美还有一定的差距。

（四）发展能力分析

发展能力一般指企业未来经营活动的发展潜能，本文对发展能力分析主要从三个指标进行分析：主营业务增长率看未来的利润空间，净利润增长率看苏宁云商的经营业绩的整体状况，总资产增长率预测未来的资产规模。如表7所示：

主营业务增长率主要用来反映公司产品的生命周期和企业发展正处于的阶段。如果该数值超过10%，就说明公司的发展潜力巨大，正在高速发展。苏宁云商在2017年实现主营业务增长率大幅增加，主要是公司前期网络销售平台的开发和投资效果明显，公司实施的线上线下双营销渠道的模式优势已经凸显，发展势头强劲。

净利润增长率越大说明企业的净利润增长势头越好。苏宁云商净利润增长率在2017年实现大幅度增长，也从侧面反映出传统零售行业已经没落，要寻求生存和发展，发展电商模式是大势所趋。

总资产增长率主要反映公司资本积累的情况，苏宁云商的总资产近三年在持续上涨，不过在2017年增长率趋势减缓，反映出了公司战略转型前、初期和成功转型后，公司不同阶段的不同状态。

结论

综上所述，公司的财务报表是公司特定期间所有经济和行为活动直观和真实的反映，能为企业奖励的决策提供依据，如本文中苏宁云商财报分析。苏宁云商在营销模式转型前，资本盈利、存货周转率以及现金流量等各项财务指标成绩都比较理想。不过在转型的过程中，各项指标都有下降的趋势，且很多都低于行业的平均水平。所以，笔者认为苏宁云商在内部管理和投资盈利等方面还有待加强，保证充足的周转资金。苏宁云商在战略转型成功后，各财务指标都指向企业的经营状况好转，投资收益增长明显，这足以说明我国的电商模式有广阔的发展空间。

参考文献：

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