供应链金融问题研究综述

王海萍

摘要：关于供应链问题，以往的研究都是集中在运用报童模型解决供应链管理问题，如企业的最优订货批量决策，而基于银行的角度研究供应链金融風险管理问题的文献较少。目前，银行作为供应链金融中各中小企业的新型融资渠道，研究其风险管理问题具有重要现实意义。本文将从报童模型、供应链金融以及供应链金融风险管理三个角度对供应链问题进行综述，以便追踪供应链的研究动态。

关键词：供应链;报童模型;供应链金融;风险管理

随着世界经济的快速发展和金融市场竞争的加剧，中小企业的融资变得更加困难，同时商业银行的利润空间也遭到了一定的压缩。2018 年政府工作报告中明确指出着力解决中小企业融资难的问题。供应链金融借助应收账款和存货质押等模式可以盘活中小企业用于银行抵押的资产，为解决中小企业的融资问题提供了一条新的思路，具有重要的现实意义。供应链金融作为一种新型融资模式，已经成为国内外学术界与实业界广泛关注的对象。

1.报童模型的应用

报童模型在1956年被首次提出，一般用来研究供应链中企业的最优订货批量决策，即供应链管理问题，国内外学者对报童模型都有较为深入的研究。Dekker等（2000）假设产品订购量满足泊松分布时，利用报童模型研究企业订货在成本最低情况下的最优订货量。

还有的学者在拓展目标函数方面进行了深入探讨，例如在决策者风险偏好类型以及模型的动态性方面深入地进行研究，确定这些因素如何影响企业的最优订货决策。Jammernegg（2007）将以顾客为导向的绩效指标加入报童模型中，其中目标函数是由低收益和高收益的条件期望值所构成的凸组合，并对该情况下最优订购量的特征和参数指标进行定性分析，研究产品的可得性和损失概率带来的影响，得出决策者风险偏好类型与收益之间的影响关系。在模型的动态性方面，蔡清波等（2003）假设零售商的订货需求为服从均匀分布且零售商对市场需求的预测会随时间进行变化，进而构建带有时间因素的报童模型。这为以后的研究提供了新的思路和方向。

此外，还有很多研究是基于报童模型对约束条件进行一定的扩展。苏欣等（2004）基于带有一般费用约束、商品预算约束、缺货预算约束三种不同预算约束，分别构建报童模型，通过最优化理论研究最优订货决策问题。马长伟等（2007）基于报童模型进行分析一定缺货水平下企业的最优订货日期和最优订货量，加入约束条件，考虑需求的预测偏差，更符合实际情况。

因此，关于报童模型的研究主要是从不同的产品需求，不同的约束条件，决策者不同的风险偏好类型以及模型的动态性方面研究企业的最优订货批量问题。当银行加入到供应链中时，报童模型与其他模型相结合解决供应链管理问题。Deli Z（2016）将供应链中银行的利率视为外生变量，利用报童模型和斯塔克伯格博弈模型来研究供应链中企业的最优订货量，仍属于供应链管理问题。

2.供应链金融研究综述

对于供应链管理视角下的资金约束问题，学者们已经展开了较多研究。多项研究结果表明，供应链企业的初始资金约束对企业的运营决策与融资决策会有重要影响，供应链中银行的加入能够有效解决供应链中各中小企业的融资约束问题，这就导致供应链金融概念的诞生。

胡跃飞和黄少卿（2009）提出供应链金融的定义，认为供应链金融是银行为迎合资本市场需求，根据供应链特定产品的生产背景和供应链核心企业的信用水平，为中小企业提供融资服务的一种新型融资模式。罗齐和朱道立（2002）基于融通仓模式有效解决了供应链中的融资问题，该模式将银行加入到供应链中，这有效帮助了供应链中原本具有融资约束的中小企业解决了融资难的问题，提供更有效的物流服务。晏妮娜和孙宝文（2011）在零售商存在资金约束并通过仓单质押方式向银行融资的情境下，分别从商业银行、零售商、供应商的角度分析了商业银行最优融资利率、零售商的最优订货量以及供应商的最优批发价格，并分析了不同信用额度对上述决策的影响。窦亚芹和朱金福（2014）运用斯塔克伯格博弈模型，对单一供应商和单一零售商组成的二级供应链中的三种运营模式的运作进行了分析，并构建了供应链融资和营运协同决策模型。占济舟等（2015）假设银行贷款利率为外生变量，资金约束的供应商分别以两种不同的方式向银行贷款，并建立供应商最优融资模型和生产决策模型。研究结果显示，两种融资方式均可为资金约束供应链系统创造价值。

由此看来，对供应链金融的研究主要集中于将银行的贷款利率视为外生变量，多方的博弈的情形下，企业的最优订货批量、供应商的最优批发价格以及最优质押率问题。

3.供应链金融风险管理问题

供应链金融在有效解决供应链资金不足，提高整条供应链的价值的同时，其风控问题也至关重要，只要供应链中一方出现违约，则会出现“牵一发而动全身”的危害。在我国利率市场化之前，银行利率作为外生变量，存货质押融资方式比应收账款融资方式更加容易控制风险，因此，国内学者们对存货质押融资方式展开了众多研究。质押率作为存货质押融资业务中的核心风控指标成为众多学者的研究焦点。李毅学等（2011）针对统一授信的存货质押融资模式下的质押率展开研究。研究发现，在统一授信模式下，下游风险规避型的物流企业的最优质押率与借款企业的再订购决策密切相关，而且借款企业不同的初始质押存货会对物流企业最优质押率决策造成不同程度的影响。程帆（2016）研究了统一授信模式下供应商、销售商、物流企业三方组成的供应链在价值易逝型存货质押融资中的决策行为。张钦红和赵泉午（2010）认为产品市场需求量的随机性是存货质押融资方式的风险所在，并研究了不同风险偏好对质押率的影响。张媛媛和李建斌（2008）研究了存货质押融资方式以及企业的初始资金对企业库存决策的影响。研究发现，质押率的高低会影响企业向银行的贷款额，当质押率较低时，企业只有在初始资金不足的情况下，才会向银行贷款;当质押率较高时，企业可能会保留初始资金，而向银行贷款用以追加库存。

随着我国利率市场化趋势的发展，银行不仅可以从质押率角度控制风险，其自身的贷款利率的确定也是供应链金融重要的风控指标，这也将成为未来的研究方向之一。

结语

从文献综述可以看出，以往的研究都是立足于供应链管理角度，利用报童模型解决供应链管理问题，然而企业资金不足使得银行加入到供应链中为众多中小企业提供了新型的融资模式。目前，已有众多研究者站在银行角度研究质押率决策问题，却少有学者考察银行的最优贷款利率，这也是供应链金融重要的风控指标之一。因此，未来的研究可以从以下两个角度考虑：第一，供应链金融中，企业不同的融资方式（如：应收账款模式、存货质押模式和融通仓模式等）对贷款定价和质押率决策确定的影响;第二，构建银行的优化模型时，可以在以往的均-方差模型的基础上，使用均值-在险价值模型和基于前景理论的价值模型，以此来控制供应链金融中银行的风险。

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