券商2018被打脸 预测2019：磨底年

乾多多

跌宕起伏的2018年过去了，大部分人猜到开头，却没有猜到结尾。2018年A股市场上演了“高台跳水”行情，纵然有正式“入摩”顺利“入富”等重磅利好，但在中美贸易战、去杠杆等负面因素的冲击下，A股还是跌跌不休，整体表现可谓是熊冠全球。

作为市场主力的公募私募的股票投资几乎是“全军覆没”，再加上不忍直视的各大券商2018年投资策略，股票投资者在2018年可谓是水深火热。

券商2018年预测普遍被“打脸”

“新时代，新牛市”、“乘势而上”、“敢于乐观，新驱动、新结构、新高度”、“泡沫大迁移2.0，复兴牛”……犹记得，2017年年末、2018年年初，各大券商分析师“挥斥方遒”指点迷津。

Wind统计数据显示，2018年公布投资策略的36家券商观点中，大部分券商认为2018年A股市场呈现“慢牛”行情，整体仍能保持10%以上的盈利增速。另外，2018年A股会受到流动性趋紧的影响，基于金融监管及去杠杆的预期，利率将在高位震荡后缓慢下行，A股风险偏好预计会提升。

回顾A股2018年表现，可以看出，大部分券商对2018年行情的预测与真实行情走势相距甚远。诸如“慢牛”“摸高”“乐观”等券商预测，之于2018年A股的现实情况，可以说是“不太靠谱”甚至是“离谱”。

506只股票跌幅超50%

2018年A股熊冠全球，股民遍体鳞伤。回顾2018年，除了感叹A股的持续低迷之外，还发生了很多大事。退市严了，回购松了；闪崩股越来越多了，游资打板越来越少了；股权质押风险暴露了，上市公司董事长纷纷辞职了；地雷越来越多了，市值越来越少了。

Wind数据显示，截至12月28日，上证综指的年内跌幅是24.59%，沪深300指数的年内跌幅是25.31%，深证成指的年内跌幅是34.42%，创业板指的年内跌幅是28.65%。

从A股总市值来看，截至12月25日，A股总市值为43.50万亿元，较去年底的56.62万亿元缩水13.12万亿元。根据中登公司数据，最新A股账户投资者数量为1.45亿人，据此粗略计算，2018年以来A股投资者人均亏损9.05万元。

赚钱的股票不到一成，超过九成的股票是亏损的。全部A股年内涨跌幅的中位数是-33.41%，也就是说A股中一半股票跌幅超过了30%。其中跌幅超过50%的股票有506只，不可谓不惨。

2018年股票基金少亏即赢

回首2018年，公募私募的股票投资几乎是“全军覆没”。

Wind统计的1121只股票型开放式基金中，截至12月26日共有847只基金業绩告负，跌幅超过10%的就有831只，跌幅超过30%的多达197只。

而2018年以来取得正收益的仅有两只基金，金鹰信息产业A与诺安策略精选分别以5.83%和0.79%的增长率囊括股票型基金冠亚军。值得一提的是，两只基金取胜的秘籍并非选股，而是由于转型而被迫空仓，刚好躲过2018年大盘震荡下跌，于是“躺赢”。

六大机构看2019：磨底年，结构性机会

岁末年底，各大机构纷纷总结和发布2019年投资策略，以回顾总结2018年的特殊行情，并前瞻展望2019年如何投资。虽然2018年各大券商的脸被打的“啪啪响”，但作为专业卖方机构，券商的报告仍然具有一定的参照意义。

据《投资与理财》记者不完全统计，作为卖方的券商，目前已经有10多家发布了2019年投资策略报告；而作为买方的公募和私募基金在年底也纷纷投入到2019年投资策略的研究中，多家基金公司表示，2019年一月份2019年投资策略报告才能出来，不过部分个人观点已公开。

接下来的2019年，机构投资策略会如何变化？机构如何布局2019年？市场的机会和风险在哪？

《投资与理财》记者经过梳理发现，多家机构认为，2019年国内经济下行压力仍大，货币政策大概率延续稳健政策，A股2019年上半年可能处于磨底阶段，多家机构看好2019年结构性机会，尤其是高科技等优质成长股的投资机会。但投资者应该降低收益预期，在剧烈调整过后寻找高性价比的投资标的。

乐观派：A股将迎复兴牛起点

中信证券：2019年将迎来未来3～5年的复兴牛起点

中信证券认为，2019年经济中问题凸现，对经济运行和资本市场构成较大压力。宏观政策重新审视三大平衡关系；政策调整催生经济“转机”。市场对于中国经济的预期将发生根本性的转变，诸多政策措施将助力经济企稳，预计2019年中国GDP增速仍然在6.5%左右。

对于2018年A股市场判断和投资策略，中信证券研究部股票策略组认为，A股在2019年将迎来未来3～5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在2019年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段；配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务业。

兴业证券：企业2019年的感受会比2018年好

兴业证券首席分析师王涵对2019年作出四个判断：

1） 2019年的海外环境“山雨欲来”。利率上升将成为市场的主要矛盾。看似最安全的地方—美国—可能是全球金融市场中最危险的地方。而中国金融市场，所受到的冲击可能有限。

2） 尽管2019年经济仍有一定的下行压力，但当前的主要矛盾实际上是金融，而非经济增速。随着金融条件的改善，企业在2019年的感受，有可能会比2018年要好。

3） 中国的政策开始更加关注长期的问题。除了对环保、社保、产能过剩等不平衡问题更加关注之外。在本轮经济转型过程中，资本市场的重要性将明显上升。

4） 金融市场的资金期限将变长，改变市场生态环境。从房市、养老市场、机构市场以及外部进入的流动性，开始拉长整体中国金融市场的流动性期限。

招商证券：预判2019全年走势呈现“N”字型震荡上行

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，根据对增长和通胀的预测，中國政策真正转向放松可能要等到2019年年中附近。随着政策转向放松并叠加现阶段稳增长的积极效应逐步释放，预计2019年下半年经济增长将较上半年有所改善，全年经济增速约为6.4%左右。2019年货币政策仍将维持较为友好的态度，全年有4次降准的可能性，不排除降息1次的可能性。

招商证券首席策略分析师张夏认为，对2019年A股走势判断相对乐观，上半年面临经济下行和流动性宽松的“下行式宽松”的局面，若年中社融增速大幅回升，经济有望企稳。政策“风”渐暖，2019年资金持续流出的局面将会逐渐扭转。因此判断上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字型震荡上行，年度指数关注创业板指。

天风证券：A股从“绝望周期”向“希望周期”过渡

天风证券徐彪认为，综合2019年A股从“绝望周期”向“希望周期”过渡的背景考虑，看好低估值、高分红、逆周期作为底仓防御（此类标的银行、地产、公用事业、交运中较多），同时逐渐布局现金流稳定或持续改善的军工、地产、医药以及产业政策持续支持的广义网络安全。

审慎派：2019是“磨底年”，风险继续释放

申万宏源：2019年是“磨底年”，结构性机会增加

申万宏源认为，2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。

2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。2019年外资依然是主要的增量资金，传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。

中金公司：当前至2019年底，股市或经历风险继续释放阶段

中金公司2019年展望策略报告称，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响，当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段。

当前债继续强于股，地产、商品可能承压，行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇，建议：逢低吸纳符合消费升级与产业升级趋势的优质龙头；关注下跌时间长、估值低部分板块边际改善机会；相对看淡近年受供给侧改革支持、需求放缓明显、估值风险释放不充分的板块。