中国证券市场的国际化策略研究

■ 林艳艳（中信证券投资有限公司）

全面建成小康社会决胜时期应该“突出抓重点、补短板、强弱项”、逐步实现“两个一百年”宏伟奋斗目标的战略规划，这为我国资本市场改革发展指明了全新的发展方向。新时代背景下，在证券市场国际化发展进程中找准新时代的新坐标，制定全新的发展战略和发展规划图，将供给侧结构性改革作为主线，主动将防范金融风险、服务实体经济、深化监管体制改革作为主要目标，促进证券市场国际化发展与“五位一体”总体布局以及“四个全面”战略布局的合理化融合，在提升融资比重的同时促进多层次资本市场达到健康发展状态，加快我国证券市场国际化发展整体进程。

一、证券市场国际化发展的基本内涵

证券市场的国际化发展具体指在证券市场交易活动中逐步消除交易双方国际方面的界限，按照法律规定允许交易双方在本国证券市场或者国际证券市场中自由的参与证券交易活动，确保能借助证券载体实现资本的国际化运作，真正做到对证券市场向着国际范围进行拓展和延伸，加快证券市场国际化发展整体进程。一般来说，证券市场的国际化发展基本包含证券经营者、投资主体、金融种类、金融体系、金融制度的国际化发展。证券市场的国际化发展不仅能对本国金融服务质量进行优化，实现对筹资成本的有效控制，还能提高我国资本市场的开放化程度，推动我国证券业逐步达到良性发展状态。

二、中国证券市场国际化发展的主要条件

证券市场的国际化发展需要稳定的条件作为支撑，在我国积极推进证券市场国际化发展的进程中，要注意针对国际化发展的主要条件进行分析，并制定完善的证券市场国际化发展策略，为证券市场国际化发展提供相应的理论支持。具体来说，中国证券市场国际化发展条件主要涉及到以下几个方面的内容：

（一）物质条件

随着中国加入世界贸易组织和我国改革开放的深化发展、“一带一路”建设取得显著成果，我国经济建设活动中开放化发展步伐明显加快，特别是在信息技术的支撑下，证券业电子化发展程度显著增强，市场经济发展水平也明显提升。受此影响，预计在一段时间内我国经济社会将仍然保持较好的发展状态，发展速度也会逐步提高，在开放发展政策的指导下，与世界经济的联系必然会更加紧密。这位证券市场的高速发展创造了良好的物质条件，为中国证券市场探索国际化发展提供了坚实的物质基础和物质保障。

（二）组织条件

近几年国家高度重视证券市场的国际化发展，并提出了相应的政策措施，吸引了大量海外金融机构在我国金融市场中设立外资银行，为我国证券市场国际化发展提供了良好的支持。同时，在开放经济体制下，我国工行、中行、交行等金融机构在海外成立跨国分支银行，积极参与多种类型的国际金融活动，能有效促进证券市场国际化发展，有助于我国证券市场国际化发展策略的制定[1]。

（三）监管条件

有效的监管是保障证券市场国际化稳定发展的重要基础，只有能按照证券市场国际化发展的现实需求对监管政策进行完善，促进监管制度的贯彻落实，才能保障证券市场国际化发展达到良性发展状态。而现阶段在金融国际化和开放化发展模式下，各国之间金融监管机构之间的联系愈加紧密，能逐步形成统一开放的国际金融监管组织体系，促进监管呈现出趋同发展状态，监管手段也向着现代化迈进，能促进证券市场国际化发展进程中监管作用得到充分发挥，提升证券市场国际化发展效能。

三、中国证券市场探索国际化发展路径的策略

在对中国证券市场国际化发展内涵和发展条件形成初步认识的基础上，要想促进证券市场实现国际化发展目标，提升证券市场的综合发展水平，就要把握我国基本国情，针对证券市场的国际化发展进行系统的分析，制定完善的发展策略，保障能彰显证券市场国际化发展的价值，提升综合发展效能。

（一）进一步落实对外开放战略

证券市场国际化发展离不开经济开放的支持，只有在经济对外开放取得显著成果的情况下，证券市场的国际化发展才能获得稳定的经济基础，综合发展水平也会明显提高。一般来说，证券市场国际化发展过程中会经历封闭、间接开放、有限制开放以及完全开放几个重要阶段，因此结合中国尚处于有限制开放的关键时期，要促进对外开放战略的进一步贯彻落实，对有条件允许外资进入证券市场的立法和监管手段逐步完善[2]。在具体工作中，一方面要保障国内市场规范化和市场化发展，基于开放化的发展理念逐步放松对证券市场的管制，逐步放宽境外合格机构投资者进入到证券市场的限制，并提高所有外国投资和投资最高限额，吸引大量外资进入到证券市场中，为证券市场国际化发展提供良好的支持。在此基础上，要逐步实现对证券市场的完全开放，实现利率自由化目标，对中介服务进行开放，为证券市场逐步达到全面国际化状态提供良好的支持。如此就能发挥开放政策的重要作用，保障证券市场国际化发展能达到良性发展状态，为我国经济社会的现代化建设创造有利条件。

（二）推动证券市场交易体系发展

从证券市场国际化发展基本情况进行分析，全球证券市场在发展过程中基本上能表现出四个发展趋势，即交易市场呈现出多层次化、交易市场呈现出一体化、交易市场呈现出无形化、交易所呈现出公司化。对我国证券市场发展情况进行分析，发现尚未达到国际化发展标准，证券市场交易体系缺乏完善性，会对交易市场国际化发展产生消极影响[3]。因此在未来一段时间内，中国证券交易市场探索国际化发展进程的过程中，应该努力构建多层次的交易市场，根据中国金融体制、国际金融体制成功接轨的情况，对证券交易所对外开放发展实施积极有效的引导，逐步促进证券交易所发展方面达到所有权社会化发展状态，从会员制向公司制发展变革，支持证券市场国际化发展。与此同时，中国证券市场发展过程中要积极借鉴国际先进经验，引入更加科学先进的证券交易技术，加快信息化证券交易系统的建设进程，对网上证券交易活动进行发展，确保能形成独立证券交易系统或者虚拟化证券交易所，助力中国证券市场国际化发展取得更为显著的发展成效。

（三）加快证券市场规范化和市场化建设

证券市场国际化发展进程会受到证券市场规模和效率的影响，并且证券市场的监管水平和投资者素质等也会对证券市场国际化发展进程产生制约[4]。因此在证券市场开放化和国际化发展进程中，要对市场运行方式和监管能力进行完善，提高证券市场规范化和市场化发展程度，夯实证券市场国际化发展的现实基础。

其一，构建完善的证券市场组织制度，对市场结构进行优化创新，加快证券市场一体化建设进程。在建设证券市场的过程中，要注意对上市公司治理机制进行完善，对证券市场资源进行优化配置，逐步实现同股同权，对B股市场规模进行扩大，落实AB股并行的管理方案，保障能达到国内证券市场一体化建设发展状态。

其二，建设完善的、多层次证券市场管理体系。在证券市场国际化发展实践中，不仅要对证券市场进行完善，还要积极探索创业板市场、场外交易市场、产权交易市场等的构建，在多层次证券市场的支撑下能支持不同融资企业以及不同交易需求投资者的融资活动，提升交易机制的应用价值。同时，要支持债券市场的稳定发展，引导企业对融资渠道进行拓展，逐步放松对金融创新的管制，加快金融衍生产品的生产和创新，促进金融衍生品市场的发展，进而确保投资者多元化的投资需求得到满足，对风险问题进行有效的控制，支撑证券市场国际化发展。

其三，建设完善法律法规体系，改进和创新金融监管，提高证券市场的国际化发展水平。在深入推进证券市场国际化发展的过程中，要综合分析我国基本国情以及证券市场国际化发展对法律法规的需求，构建完善的国际惯例法律法规体系，从公开性和透明性角度对金融法规体系进行完善，重点对信息披露程序统一性进行强化，确保相关会计核算标准能达到一致性发展水平[5]。与此同时要对国际监管合作进行强化，对资金外流情况、资本转移情况等进行全方位监管和控制，有效避免境外机构自我操作问题的出现，提升对境外上市公司的监督管理水平。在此基础上，还要顺应国际金融业的整体发展状态，在法律层面针对混业经营进行分析，为金融一体化发展奠定基础，促进集团化优化发展。

在证券市场规范化和市场化建设的作用下，证券市场国际化发展将获得良好的支持，通过改进市场运行方式、提高市场监管能力，能为证券市场国际化发展创造理想化的条件，保障我国证券业进入到国际化发展状态。

（四）提升证券业工作人员综合素质

中国证券市场的国际化发展需要高素质从业者作为支撑，只有能构建高素质工作者队伍，支持证券工作的发展，才能提高证券市场国际化发展的稳定性，促进证券市场国际化发展整体效能的进一步优化。在构建高素质人才队伍的过程中，要注意针对不同阶段从业人员开展差异化的进修培训活动，针对高级管理人员对管理和培训模式进行优化，强化证券业工作人员的数字分析能力、投资判断能力、信息采集能力、思维敏锐能力等，通过构建高素质人才队伍带动整个证券行业专业素质水平得到全面系统的提升，发挥证券行业高管人员优势，支持证券市场国际化发展。同时，也要针对证券销售人员组织开展教育和培训活动，定期引导他们学习行业前沿知识，丰富证券销售人员储备知识，提高他们与客户沟通的能力，能提升客户黏度[6]。如此，通过对证券人员实施全方位培训和指导，能使他们更好的参与到证券工作中，维护中国证券市场的名誉，为中国证券市场国际化发展提供良好支持。

四、结语

中国证券市场的国际化发展受到多重因素的影响，新时期在我国逐步推进证券市场国际化发展的过程中，要针对国际化发展条件进行系统的分析，并结合时代背景提出新时代推动我国证券市场国际化发展的措施，确保能形成完善的发展体系，增强证券市场国际化发展的稳定性和长效性，在国际市场上树立良好的中国形象，带动我国经济建设的国际化发展进程，引领经济社会建设方面实现现代化建设目标。