鲁信创投打造新模式：分担风险 分享成功

□ 本刊实习生 闫万硕

如何在竞争激烈的创投行业厚植自己的核心竞争力？鲁信创业投资集团股份有限公司（以下简称“鲁信创投”）的做法是：打造全新的基金运作模式。

市场化的基金运作模式，严谨的风控体系

鲁信创投是山东省内最大、起步最早，国内具有重要影响力的专业创投机构，也是“双百企业”中唯一的上市创投机构。

鲁信创投董事会秘书王晶介绍说：“我们前期的投资业务重点主要包括成长期股权投资（PE）和风险投资（VC）。但VC/PE投资项目普遍周期长，资金回收慢。近些年，战略性新兴产业发展速度极快，创投机构之间竞争激烈。同时，鲁信创投由于主业的特殊性在股权融资方面受限，自有资金、债权融资等手段无法满足业务的持续扩展。”

怎么办？打造一种全新的基金管理模式势在必行。

为了增大可用投资资金规模，鲁信创投开始引入各类社会资本，设立混合所有制子基金，由过去单纯的“自有资金投资模式”转型为“区域性和专业化混合所有制子基金与本部母基金协同投资体系”。

“在公司基金化转型之前，接触到好的项目资源，无论具体行业，公司前台投资部门都可能去考察调研。但是现在有所不同。设立专业化基金后，一只基金更注重某个专业领域的投资，譬如生物医药、军民融合、高端智能装备、大健康等。专业基金投资专门领域，可以集中精力研究相关的产业领域，更好地降低投资风险，提高成功率。”鲁信创投证券业务部部长何亚楠介绍说。

公司坚持专业化和区域化相结合的投资策略，先后在国内的深圳、香港、北京、西安、昆明、上海、合肥、无锡、成都等地设立异地基金，并积极推进在海外设立境外专业化投资基金，实现了从立足山东到放眼海外的战略布局。譬如，在深圳设立的基金，资金募集已经到了第三期，一期项目也开始回笼，有着良好的业绩体现。同时，鲁信创投十分重视和境外专业机构的合作，外方推荐项目并协助进行尽调，鲁信创投完成相关决策后实施投资。近3年积极实施走出去战略，在美国和以色列的前沿医疗、新能源等领域进行了投资布局。

截至目前，鲁信创投作为主发起人出资设立的基金及投资平台共41个，总认缴规模超过150亿元，涉及产业投资基金、区域投资基金、专业投资基金、平台投资基金等多种门类。鲁信创投及其主发起设立的各类基金累计投资项目200余个，累计投资额88亿元，当前持有境内A股上市公司14家、香港H股上市公司1家、NASDAQ上市公司1家、新三板挂牌公司32家，另有2个项目IPO已获证监会受理，12个项目正在接受上市辅导。

目前，鲁信创投的省内投资额占七成，省外和境外投资额占三成。鲁信创投希望通过对省外优质项目的投资，反哺省内的产业发展，在山东省新旧动能转换大旗下，积极做好与政府部门合作设立基金工作，通过对接省外优质项目资源，引进技术、扩大规模、促进合作，推动山东在相关产业的转型升级。

随着基金化的深入，鲁信创投开始由单纯的VC/PE投资机构向另类资产管理平台发展转型，加速实施投资体系和投资模式优化升级，持续提升创新能力，致力于打造“专业化、市场化、国际化、赋能化”的一流国有控股母基金平台和产业并购平台。进一步围绕“转型、创新、发展”三大主题，加大产融结合力度，提升资本运作能力，布局一批发展前景好、科技含量高、成长空间大的产业，与已投资项目建立技术链接和市场链接，做产业提升赋能者。

“创投行业的优质项目投资份额竞争激烈，提高项目投资决策效率是锻造企业市场竞争力的重要因素。同行业对比，民营资本决策机制较为灵活，而国有创投机构审计评估及决策程序较为复杂，原有评估方法无法适应创投项目估值体系的变化，影响国有创投机构的投资效率。”王晶说。

为了解决决策效率问题，鲁信创投开始发起设立各类混合所有制基金，这样在投资方面就变得更加市场化，显著提升了决策效率。投资决策时长原来至少要两个月，现在基金项目投资的决策时长可以缩短为两周。

对于决策效率的变化，何亚楠深有感触：“我们负责一线基金管理的同事们体会颇深：原来有一些项目，跟人家一提我们的决策时间，人家就有抵触，很多机会就白白流失了。现在，我们的决策效率之快经常超出融资方和其他机构的预料，抓住了更多的机会。”

在全面推动投资业务基金化转型的过程中，鲁信创投始终抓牢全面风险防控和规范内部控制两大体系建设不动摇。今年，公司着手构建巡察、审计、估值三位一体的基金内控体系，对基金管理、投资尽调、投后管理等问题易发环节进行经常性检查和防控，推动业务流程及风险点全覆盖，有效提高基金管理运作的内部管理规范化和标准化水平。

发挥科技专才特长，立足制造业优势

为了留住人才和激励人才，鲁信创投参照市场惯例、同行成功做法，尝试建立跟投机制，激发员工的积极性。

“原来我们的薪酬是基本工资加奖金的模式。现在还设立了跟投制度，对于基金投资项目，项目组成员也要同时跟随投资，以达到约束和激励的效果。投资团队会更加用心地尽调和管理项目，只要项目实现良好的收益，投资团队在项目退出后可以拿到一定的收益奖励并获取直接投资收益。这也是创投行业内通行的人才激励办法。下一步，我们还要探索设立管理层及骨干员工跟投平台，进行全面跟投，充分调动干部职工干事创业的动力。”王晶说。

在激励和保障机制下，鲁信创投的员工队伍几年来稳步扩大，员工平均年龄35.8岁，90%以上具有5年以上创投从业经验；硕士以上学历占80%，22%有海外学历背景，包括英美加澳等国家的名校。这支有经验有活力的团队，为鲁信创投的持续健康发展奠定了坚实基础。

随着新一代信息技术、生物医药、新材料、新能源等领域技术进步速度加快，鲁信创投在投资团队中加大了医学、物理、材料等理工领域的非金融投资类专业人才的比例。

鲁信创投在美国投资的“ITCA650大分子药物缓控释技术”，就是一个典型案例。这种技术是一种创新性治疗二型糖尿病的给药装置，通过在皮下植入设备缓释药物，可以减少病患痛苦，而且不需要做大手术，应用前景十分广阔。何亚楠说：“运作该项目时，我们的医药专业团队利用其专业优势做了详尽的尽职调查，结合对行业专家以及一线医生的访谈，对行业现状、市场前景、研发风险等进行了专业分析。专业优势能更加容易且清晰地判断行业或项目的投资价值，为项目研判提供重要的支撑，这也是我们为什么走专业化道路的主要原因。”

除市场化基金外，鲁信创投受托管理了山东省省级创业投资引导基金和山东省科技风险投资资金两只政府引导基金，多年来通过专业化运作，充分发挥财政资金的引领和放大效应，引导资金区域流向，扶持山东省内初创期和高成长型企业发展。

山东作为传统制造业大省，在机械制造、化工等方面的产业优势十分突出，产能规模大、配套能力强、产业链条长。鲁信创投除了对本地项目进行直接投资之外，也在努力尝试吸引省外甚至是境外高水平高质量的科技创新项目和优势项目落户山东或开展技术合作。尤其当科研项目进入实质生产阶段，或者一些项目进入产能扩大阶段时，鲁信创投努力使它们尽可能落地山东，助力山东打造自己的现代产业集群。