2019年石油市场动荡性不减

■ 中国石油经济技术研究院 戴家权 霍丽君

2018年，世界石油市场基本面重回平衡后再度转为供大于求，国际油价震荡上行后又深度下挫，但年均价大幅提升，并一度创下近四年高点。2019年，世界石油市场平衡主要取决于“减产联盟”主动减产与供应风险国被动减产，市场动荡性不弱于2018年，国际油价将呈宽幅震荡走势，基准情景预计布伦特原油年均价范围在60～65美元/桶。

2019年，伊朗石油出口问题、委内瑞拉石油生产前景、美国增产程度以及“减产联盟”产量政策前景将左右石油市场基本面形势。同时，中美贸易关系走向、全球经济形势、特朗普政治经济政策走向、能源地缘政治局势、美联储货币政策等均将对国际油价走势产生重要影响。影响2019年国际油价的主要因素包括以下几个方面：

1、全球经济下行风险突出，石油需求增速继续放缓

2019年，全球经济增长缺少进一步加速的动力，面临更多下行风险，预计全年经济增速将低于2018年。中美经贸关系具有复杂性和严峻性，它所代表的多边主义、贸易自由化与单边主义、贸易保护主义之争将对全球宏观经济、金融市场产生重要深远影响，而影响石油需求和油价走势。2019年以来中美经贸磋商进展良好，双方就主要问题达成原则性共识，若最终达成乐观协议，将缓解投资人对全球经济和石油需求前景的担忧，总体利多油价。预计2019年世界石油需求同比提高130万桶/日，低于2018年140万桶/日的同比增量。2019年石油需求增长仍将主要来自亚太地区，中国、印度和美国继续引领需求增长，但增幅均较2018年有所下降。

2、“减产联盟”将继续稳定市场和油价

2016年底“减产联盟”成立，之后以来通过几次及时调整产量政策，有效平衡了市场供需。“减产联盟”参与国在减产保油价与增产保市场份额之间面临艰难抉择，但总体看适当控制石油产量使油价维持在“合适”水平有利于“财政收入”最大化。2018年年初，产油国便曾表露出起草长期合作计划的意向，这意味着沙特阿拉伯、俄罗斯等主要产油国之间的合作可能进一步加强。2019年，OPEC和非OPEC主要产油国于2018年12月达成的减产计划进入实质实施阶段，其中OPEC减产配额为81.2万桶/日，非OPEC减产配额为38.3万桶/日。数据显示，OPEC在去年12月就已大幅减产59万桶/日，今年1月原油产量环比进一步减少93万桶/日。此外，1月OPEC减产执行情况较好，执行率达到86%，其中沙特及其海湾盟国阿联酋和科威特均已完成减产目标，沙特超额减产7万桶/日。沙特石油部长法利赫表示，3月该国产量将降至980万桶/日，相当于超额减产50万桶/日，预计未来沙特将继续充当减产“领头羊”的角色。2019年“减产联盟”将继续发挥市场调节者的作用，从而维护石油市场的供需平衡。在新一轮的减产协议于6月底到期后，预计“减产联盟”大概率将减产延续至今年年底。

3、伊朗出口前景仍将对市场供应格局产生重要影响

虽然2018年11月，中、印、韩,等8个国家和地区获得180天对伊朗石油进口的豁免期，但美国通过限制伊朗石油出口打击其经济和改变中东地缘政治局面的目标没有改变，且特朗普政府相对其前任对伊朗问题态度更加激进，2019年5月豁免政策到期后，基准情景预计美国大概率将继续给予部分国家和地区进口豁免，但豁免量会有所下降，伊朗石油产量和出口量也将进一步减少，未来仍不排除美国会对伊朗石油出口实施最严厉的“降至零”的制裁。

4、非OPEC石油供应受美国引领继续提升，但增速放缓

美国页岩油的资源、成本、技术等优势仍将带动其产量进一步增长，但主产区二叠盆地的原油管道运输瓶颈使其产量增长受到限制。根据当前的管道建设计划，2019年上半年原油管道运能投产有限，因此美国原油产量增速将受限，下半年约230万桶/日的新增运能上线将彻底打破运输瓶颈，需警惕瓶颈解除后美国原油产量快速增长给石油市场和油价带来的冲击。EIA预计，2019年美国原油产量将达到1241万桶/日，同比增长145万桶/日，增速较去年有所放缓。除美国外，巴西增产将抵消加拿大和墨西哥等国产量的下降，预计2019年，OPEC国家石油供应同比提高180万桶/日，低于2018年270万桶/日的增量，但仍远高于130万桶/日的世界石油需求增量。

5、2019年“减产联盟”主动减产与风险国被动减产将决定市场供需形势

2019年世界石油需求增长小于非OPEC国家石油供应增长，全球石油市场仍面临供大于求的压力。全年石油市场的平衡将依赖于“减产联盟”的主动减产力度、美国增产程度以及伊朗、委内瑞拉、利比亚等供应风险国的被动减产幅度。若“减产联盟”仅在上半年实施减产，那么全年世界石油市场仍将供应过剩；若“减产联盟”将减产延长至2019年底甚至加大减产力度，同时考虑美国制裁使得伊朗和委内瑞拉两国石油产量进一步减少，全年石油市场有望维持近平衡状态。

6、政治因素和突发事件仍将对油价短期走势产生重要影响，美元的影响仍有限

2019年美国对伊朗石油出口的制裁、美国和委内瑞拉关系、美国和沙特关系、利比亚和尼日利亚等主要产油国局势等均有较大的不确定性。目前石油市场出现的过剩局面主要靠“减产联盟”政策调整解决，但沙特阿拉伯减产决心或多或少将受到政治因素影响。委内瑞拉政治经济局势不断恶化，产量恢复至相对高位的利比亚和尼日利亚局势动荡，若这几个产油国意外出现供应中断，在当前全球备用产能较低的情况下，将对石油市场供应和油价走势产生重要影响。

2019年，美国财政和货币政策带来的经济优势将减弱，预计美元总体水平与2018相差不大。2019年，国际油价走势仍将由基本面因素、政治因素等综合作用主导，美元对油价的影响将延续弱化。

2019年国际油价情景预测

2019年，世界石油市场动荡性不弱于上年，国际油价将呈宽幅震荡走势。

基准情景：“减产联盟”全年较大力度减产，世界石油市场呈现供需接近平衡态势，下半年美国基础设施瓶颈解除后产量增速再度加快将对油价产生较大压力，国际油价呈现宽幅震荡走势，布伦特原油全年均价范围在60～65美元/桶。

高情景：如果伊朗石油出口全部中断，委内瑞拉石油产量超预期减少，利比亚和尼日利亚两国局势动荡导致石油供应锐减，则全球石油市场可能出现明显供不应求，国际油价将进一步提升，均价水平将进一步升至70～75美元/桶。

低情景：如果中美经贸摩擦等再度升级，导致全球经济复苏受阻，“减产联盟”减产执行情况变差、美国原油产量强势增长，则全年油价将面临较大的下行压力，均价水平或降至55～60美元/桶以下。