上市公司财务报表分析——以御家汇股份有限公司为例

(重庆理工大学 重庆 400054)

一、分析背景

御家汇股份有限公司主要从事化妆品的研发、生产、销售。其销售渠道主要依靠互联网，与天猫、淘宝等电商平台建立了深度合作关系，并同时积极布局线下，在全国屈臣氏、沃尔玛等上架实体店销售，实现线上线下渠道全覆盖。

二、比率分析

(一)偿债能力比率

御家汇上海家化本报告期上年年末本报告期上年年末短期偿债能力流动比率3.403.581.791.78速动比率2.172.381.491.45现金比率0.800.980.530.41长期偿债能力资产负债率0.260.270.250.23产权比率0.360.360.330.29

经验表明，该行业流动比率在2左右，速动比率在1左右，现金比率通常在0.3左右。从表中的数据可知，御家汇公司各项短期偿债能力指标几乎均远高于上海家化，证明其短期偿债能力较强，但其指标同时也远超过行业正常水平，表明其对资金的运用上存在缺陷，短期资金结构有待改进。与上期相比，各项指标略有下降，说明御家汇公司资金使用情况正在逐步改善。资产负债率和产权比率越低，证明企业长期偿债能力越强。

(二)营运能力比率

御家汇上海家化本报告期上年同期本报告期上年同期应收账款周转率7.359.793.133.56存货周转率1.821.734.034.19流动资产周转率0.660.580.670.77

营运能力是指企业营运资产的效率与效益。周转率越高，说明一年内周转的次数越多，资金运用效率越高。由表可知，与同行业上海家化相比，御家汇公司应收账款周转率、总资产较高，说明御家汇公司应收账款管理较好，承担的信用风险较小，资产整体周转较好，资金得到充分运用；御家汇公司存货周转率相比上海家化较低，说明御家汇公司存货周转情况较差，可能存在产品滞销等情况。

(三)盈利能力比率

御家汇上海家化本报告期上年同期本报告期上年同期营业净利率0.48%6.54%11.32%8.64%总资产净利率0.26%3.37%3.96%3.12%权益净利率0.36%4.59%7.28%5.45%

盈利能力是指企业获取利润的能力。与同行业上海家化相比，御家汇公司三项指标均较低；与上年同期相比，三项指标也严重下滑。虽然受到行业整体环境的影响，但上海家化盈利水平仍然有所上升，表明御家汇公司2019年上半年盈利状况较差，应当调整盈利模式，改善当前状况。

(四)市价比率

下表分别展示了御家汇公司本报告期与上年同期的市盈率以及截至10月29日市价比率的各项指标，并分别与上海家化和行业作比较。可以看出御家汇公司各项指标与同行业上海家化以及行业平均相比都较低，并与上年同期相比有所下滑，但资产负债表日至今有回升趋势。

御家汇上海家化本报告期上年同期本报告期上年同期市盈率25.3151.3138.6968.29

三、特殊指标分析

(一)应付账款应收率

用“应付账款应收率=应收账款/应付账款”可以反映该行业所在产业链整体发展情况。御家汇股份有限公司应付账款应收率=0.93，接近1，表明公司所在行业上下游发展平衡，更有利于公司及行业积极发展。

(二)研发投入弹性

御家汇公司“互联网+护肤品”企业，涵盖护肤品研发、生产、销售，致力打造全球领先的民族护肤企业，采用多品牌差异化战略，并且刚上市不久，从“研发投入弹性”指标可以看出该公司研发投入与收入的关系。该指标为正，表明研发投入与收入正相关；指标绝对值越小，表明收入对研发投入越敏感，投入增长较小的时候，也能带来较大的收入增长。御家汇公司本报告期研发投入下降，销售收入也有所下降，研发投入弹性为2.17。

四、综合分析

本部分运用杜邦分析法，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，对御家汇股份有限公司财务报表整体情况进行分析：

由前文分析可知，御家汇股份有限公司2019上半年权益净利率偏低，通过杜邦分析法，我们可以得知其源于何处。权益净利率由资产净利率和权益乘数构成，资产净利率反映经营情况，权益乘数反映财务结构。其中，权益乘数1.36与同行业接近，处于正常值，而资产净利率0.26%偏低，可知，本报告期权益净利率偏低的原因在于经营状况方面的问题。而资产净利率又由营业净利率和总资产周转率构成，总资产周转率反映了企业资产使用效率，0.55高于同行业的上海家化公司，营业净利率0.48%，反映了企业成本费用的控制能力和获利能力，远远低于同行业的企业以及本公司上年同期数据；进一步，影响净利润的因素中，制造成本和管理费用占销售收入的比御家汇公司低于上海家化，而销售费用占比御家汇公司远高于上海家化。因此，可以得出结论，导致本报告期权益净利率偏低的主要原因在于行业因素导致的御家汇公司加大销售投入。

四、管理建议

经过上述对御家汇股份有限公司财务报表的分析，本文将在此为御家汇股份有限公司在经营方面以及财务方面提出以下几点管理建议：1.加大品牌培育，坚持多品牌全渠道多品类策略公司坚持多品牌全渠道多品类策略，顺应市场消费趋势，拓展市场渠道等方式持续加大对自有品牌的培育，进一步扩大品牌效应。2.进一步完善产学研平台，获多项认定及专利授权公司持续通过加强对外产学研合作来为产品注入更多的技术原创力，与国内一流的科研机构和大学长期保持合作，进行产学研项目的深入探索与实践。3.加快推进国际化进程，提供跨境电商运营服务。2018年，公司开放了积累多年的电商运营、物流、传媒经验，对外发布了独立跨境电商开放平台。公司应继续持续推进国际化布局，与更多国际品牌达成合作伙伴关系。