融资约束下研发投入与企业财务绩效研究

2019-02-01郭静宝

合作经济与科技 2019年4期

郭静宝

[提要] 在知识经济时代，创新成为企业发展的重要动力，而企业研发投入则是提升企业创新能力与财务绩效的有效路径。在企业研发投入中，融资约束产生着不容忽视的影响，因此企业有必要从融资约束视角对企业研发投入与企业财务绩效的关系做出研究。本文在对企业研发投入与财务绩效之间的关系以及融资约束对二者关系的调节作用做出分析与论述基础上，对企业依托研发工作提升财务绩效的策略进行研究探讨。

关键词：融资约束;研发投入;财务绩效;关系

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2018年11月12日

一、企业研发投入与财务绩效之间的关系

企业研发投入与财务绩效之间的关系，建立在技术创新理论的基础之上。Joseph A·Schumpeter通过动态分析方法，对经济系统均衡状态被打破再重新回归均衡状态的过程进行了分析，在经济系统均衡性转变过程中，创新活动是一种至关重要的要素，基于这一研究，Joseph A·Schumpeter提出了技术创新理论，验证了技术创新对经济系统产生着不容忽视的影响。具体而言，创新活动包括产品创新、技术创新、市场创新、材料创新以及组织结构创新，这些创新活动都能够有效优化生产要素配置，并推动生产效率的提升与经济的增长。从这一理论可以看出，在经济发展中，创新是一种重要的动力，而在市场发展实践中也可以看出，重视研发投入并开展技术创新的企业，不仅能够有效控制企业生产成本、提升企业生产效率，而且可以有效提高产品的附加值，进而提高企业财务绩效。

具体而言，企业研发投入与财务绩效之间的关系主要表现在以下几个方面：首先，企业通过加大研发投入，能够为产品性能以及附加值的提升提供支撑，这对于提高企业产品的市场接受度、市场认可度发挥着重要作用。在此基础上，企业产品能够与市场消费者所具有的消费期待、消费需求实现良好的对接，进而为企业产品市场份额的提高与企业市场竞争力的提升奠定良好的基础。与此同时，企业通过加大研发投入来提升产品性能与附加值，可以在产品进入市场初期使用差异化的营销策略打破市场比例、提升产品销售价格，这对于企业销售收入的提升具有重要意义。而从企业财务绩效层面来看，企业销售收入的提升，是对企业财务绩效做出评价的重要指标之一。由此可见，企业研发投入的提升，能够通过提高产品性能与附加值的方式，推动企业财务绩效得以提升;其次，企业通过加大研发投入，能够为企业生产工艺的革新、生产流程的优化以及生产效率的提高提供支撑，这意味着在企业生产过程当中，相同的工作量只需要更少的经济成本、人力成本就可以完成。与此同时，在企业生产过程中，各个生产环节生产效率的提升以及对生产材料使用数量和浪费程度的有效控制，也能够进一步推动企业成本得以有效降低。而从企业财务绩效层面来看，企业生产成本的降低，同样是对企业财务绩效做出评价的重要指标之一。由此可见，企业研发投入的提升，能够通过提升企业生产效率、降低企业生产成本的方式，推动企业财务绩效得以提升;再次，企业通过加大研发投入，能够推动企业组织形式、管理模式得以优化，进而为企业资源配置的优化与组织管理效率的提升提供支撑。在此基础上，企业能够对采购工作、生产工作以及销售工作得以有效控制，进而实现采购成本的降低、生产效率与销售成效的提升。显然，这对于从整体上把控企业所具有的支出收益比发挥着重要作用。由此可见，企业研发投入的提升，能够在优化企业组织管理工作的基础上，为企业财务绩效的提升构建保障。综上所述，企业研发投入对于企业财务绩效产生着不容忽视的影响。当然，由于企业研发投入以及研发活动的开展往往都具有较长的周期。因此，在短时间内，企业研发投入对企业财务绩效所产生的影响并不明显，这也决定了企业研发投入对企业财务绩效的影响具有滞后性的特点。

二、融资约束对研发投入与企业财务绩效关系的影响

（一）企业研发投入中的融资约束现象。在企业研发投入过程中，当企业自有资金难以满足研发投入需求时，就需要通过融资方式获得充足的资金作为支撑。而在企业开展融资工作的过程中，信息不对称现象又对企业融资成效产生着影响。具体而言，相对于企业经营管理者而言，金融市场中的投资者对企业信息的了解与掌握十分有限，在他们不了解企业经营状况并且难以对企业研发投入项目做出准确评估的情况下，投资者的投资决策将会受到影响。事实上，相对于其他企业投资活动而言，研发投入中所存在的信息不对称问题更为明显，这不仅是因为研发投入产出成果的价值难以得到准确评估，而且也是因为企业所开展的研发投入活动呈现出了商业机密的特性，因此企业也不愿向外界传递更多与研发投入项目相关的信息。在此背景下，投资者希望通过了解更多与企业研发投入相关的信息来为自身投资决策提供依据，就需要在信息收集过程中付出更高的成本，而这也决定着企业研发投入面临着更为明显的“柠檬溢价”现象与更为严重的融资约束问题。

（二）融资约束有利于降低委托代理成本。融资约束对企业研发投入和企业财务绩效关系的影响，建立在委托代理关系理论的基础之上，即在企业经营权与所有权分离的情况下，不同的利益主体都希望自身利益实现最大化，而在自身利益实现最大化的过程中，利益冲突现象难以避免。从企业投资角度来看，企业经营者存在利用自身权利做出损害企业所有者利益的行为，如公款消费、过度投资等。具体到企业研发投入来看，由于企业经营者对研发投入所取得的收益等企业剩余价值没有分享的权利，因此在研发投入过程中，企业经营者所具有的积极性难以得到有效的调动，甚至出现滥用研发资金的现象。显然，这对于企业财务绩效产生着负面影响。而企业研发投入中所面临的融资约束现象，则能够对企业委托代理成本产生影响，进而对企业财务绩效产生影响。如在企业研发投入面临的融资约束不严重时，企业自持有资金较为充足，这在一定程度上提升了企业经营者对研发资金进行滥用或者过度投资的风险，因此这种情况下的委托代理成本会提升、而研发投入效益则会降低。但当企业面临较为严重的融资约束时，企业研发投入欠缺资金支撑的情况会为企业经營者带来一种危机感，进而促使企业经营者能够强化对研发资金、研发队伍的监管，这对于降低企业委托代理成本、实现企业研发投资收益以及企业财务绩效的提升发挥着重要作用。

三、依托企业研发工作提升企业财务绩效的策略

（一）企业需要重视加大研发投入，为企业创新能力的提升提供良好保障。从企业研发投入与企业财务绩效之间的关系可以看出，加大企业研发投入是提升企业产品性能与附加值、优化生产工艺与生产流程、提升企业组织管理效率的重要路径，这对于提升企业财务绩效具有重要意义。为此，企业需要重视通过加大研发投入推动自身创新能力的提升。在此过程中，企业不仅需要重视加大基础研究投入，而且有必要重视研发队伍建设，从而在企业中构建起一种尊重知识、强调创新的研发文化氛围。

（二）企业需要重视提升研发投入信息披露水平，为企业研发投入融资创造良好条件。从企业研发投入面临的融资约束可以看出，信息不对称是导致企业面临严重融资约束的主要原因。为此，企业需要重视提升研发投入信息披露水平，从而有效解决信息不对称问题。在此过程中，企业需要遵守政府部门的信息披露制度，推动研发投入信息披露工作得以规范化发展。与此同时，企业需要强化自身所具有的研发投入信息披露意识，通过准确披露、规范披露来为自身获得更多融资提供支撑。

（三）企业需要重视强化内部监管，提升研发投入资金管理效率。企业研发投入资金管理效率的提升，对于提高企业财务绩效发挥着重要作用。为此，在企业研发工作中，需要围绕研发投入资金的使用指定科学的预算方案，并严格按照预算方案开展资金审批与发放工作，进而有效避免研发投入资金浪费现象。与此同时，企业有必要针对委托代理问题，以提升企业经营者在研发投入资金监管中的积极性为出发点，通过制定科学的激励机制、考评机制等，对委托代理成本进行有效控制。