尿素窄波震荡 供求仍在博弈

近期，国内尿素行情在业内众多关注下也算是“抖”了一下，这股所谓的波动带给山东、山西、河南、安徽等地10-20元/吨的出厂价格涨幅。但截至目前（11月25日）传统尿素主产区报价基本维持在1600-1640元/吨。这不免让那些以“传统固定床工艺以及气头成本线”衡量触底价的分析人士感到了一丝欣慰，但探涨能否顺利刺激下游冬储市场启动还尤未可知。

内需启动缓慢

磷复肥会议结束后，复合肥厂对后市多有心得，以销定产也出现了一部分原料采购需求。另外，尿素淡储商的冬储节奏固然缓慢，且大中经销商一副推迟心态，但小量的按需采购确也在持续中。如此一来，从多数尿素企业近一周的销售反馈看，压力可控，故才有了挺价现象。至此，厂商之间的价格博弈再现僵持，但可以肯定的是，尿素企业并不指望炒作快速拉涨，只为在一轮“进退”之后，能使前期预判的低价空间得到缩减。从当前国内整体需求分析，工业暂难摆脱经济大环境带来的影响；农业需求同样存在风险，冬储商观望之余难下抄底决心，而按需采购向终端市场渗透的操作又会透支后期行情。

供应面仍维稳

上文提到“固定床工艺煤头尿素企业成本”的分析，“偶然”成为了近日尿素行情窄幅波动的利好支撑。但之前笔者也提到过，从跌破成本线，再到严重倒挂停车，是尿素企业权衡盈亏极限的过程，“破成本线200元/吨再停车”应该是一个合理范围。事实也正如笔者所言，截至本月底尿素行业开工率仍维持在57%，这对于需求淡季的尿素市场而言，蕴藏风险。但工厂方面借助本轮首轮触底行情，既稳开工率又提价格，算是给下游厂商出了一道测试题，至于接招与否，就要看心态修炼如何了。坦白来说，尿素淡季产量过剩是导致博弈跌价的主要原因，经销商面对微薄的淡储利润，不值当以身犯险。

印标年内或已收尾

据了解，印度RCF公司尿素进口招标，共成交176万吨尿素。其到岸价相较10月MM TC公司的价格低了10-21美元/吨，可谓低价抄底。这也迫使上周末（11月24日）国际尿素价格继续走低，尤日内小颗粒尿素离岸价低报至215-217美元/吨；波罗的海小颗粒尿素离岸价下调3-4美元报205-212美元/吨。我国散装小颗粒尿素离岸报价236-237美元/吨，以致国内贸易商对此番印标只是抱着参与的态度，除了转港尿素外，国内大部分集港货源出口或遇瓶颈。且据进一步了解，由于此番印标成交量大，印度有可能取消12月的招标计划。若如此，2019年印度尿素招标恐怕要提早画上句号了。

综上所述，国内尿素市场操作风险尚存，短期窄幅震荡调整不排除探涨后再度寻底的可能性。至少在行业整体开工率未见进一步降低之前，供求矛盾很难依靠内需启动缓解，况且下游厂商对尿素采购大多秉承按需采购的原则。当然，笔者上文中也猜测尿素企业此时挺价，甚至小幅调涨的做法更像是给自己预留下滑空间。

另外，尿素出口利好已被国际低价以及仍将持续低迷的行情所累，且印度基本完成年度招标，短期对国内市场已无炒作或支撑效果。相信业内后期仍将继续关注开工率及相关政策公布。预计12月上旬，传统尿素主产区尿素出厂报价1600-1620元/吨，实际成交1600元/吨左右。