风险偏好体系下的资产负债组合管理提升与规划—— 以某财务公司为例

中国华电集团财务有限公司 曹倩 刘菡

1 某财务公司资产负债管理的基本情况与存在的问题

资产负债管理(Asset and Liability Management，简称ALM)，是指金融机构以有限的资金，按一定的策略进行资产与负债的匹配，来实现流动性、安全性和盈利性的目标组合。公司的资产负债组合管理尚不完善，仍然比较注重存款、贷款，经营管理仍然停留在负债或资产加负债的传统层面，谈不上资产负债的组合管理，目前主要存在以下几点问题。

(1)资产管理和负债管理是割裂的，未考虑两者的匹配度。公司没有设置专门的资产负债管理委员会进行统一的资产负债管理，业务部门各自为政，在业务开展中仅考虑总量匹配,没有做到资产负债组合的合理匹配以及同预算管理的有机结合。

(2)资产负债的管理未考虑风险因素和持续发展。资产管理过度强调“资产至上”“规模至上”和“完成绩效考核指标至上”，未充分考虑风险因素和公司的可持续发展，缺乏明确的标准确定资源如何配置后所获得的经风险调整的综合收益最高。

(3)负债管理只强调“提高资金集中度”的被动负债，缺乏负债结构调整、主动负债管理。

(4)发展资产业务时，单纯凭借定性判断，没有定量依据决定到底什么是值得发展的资产业务，也并不清楚一项业务比另一项业务有多大的发展优势。

2 项目的建设思路、整体框架与建设目标

通过对某财务公司基本情况和问题的分析，接下来我们希望将公司预算管理、风险偏好体系与绩效考核有机结合起来，将公司的风险管理前置，加强风险的事中控制和事后监督考核，确保公司满足监管要求、确保资本覆盖风险、在风险可控的情况下实现收益最大化。

2.1 建设思路和整体框架

风险偏好体系是公司全面风险管理的起点，年初风险偏好策略确定了公司的整体风险偏好、风险管理策略、风险容忍度指标、风险限额组合，资产负债管理体系和预算管理体系在公司风险偏好体系的整体框架之下，受公司风险偏好体系的引领和指导，三个体系缺一不可，相互联系、相互约束，资产负债组合的配置一方面受公司风险偏好和风险偏好体系下各项风险偏好指标的风险约束，另外还应满足公司的预算，确保满足公司的利润考核指标，在风险可控的情况下实现收益最大化，同时，集团对公司的利润考核指标会对公司预算造成直接影响，进而影响公司风险偏好类型。因此，三个体系相辅相成、互相制约。

基于以上建设思路，设计了风险偏好体系下的资产负债组合管理的整体框架。

2.1.1 建立ALM组合管理框架

(1)ALM基本模型和基本原理。设计“有风险偏好”情况下的ALM基本模型，阐述公司资产负债组合的基本原理和计算方法。

(2)相关参数的选定。根据公司风险偏好，设置三类风险偏好系数方案；针对沉淀吸收存款比例，设置六种沉淀吸收存款比例。选取几年的资产负债表数据进行检测，以上一年末资产负债情况为基数，将几年的测算结果与上一年的数据进行比对，根据数据落点匹配出最合理、最符合的公司风险偏好系数和沉淀吸收存款比例。

(3)某年的年资产负债组合的检测。根据ALM基本模型和所选定的参数，对某年的年长期资产情况进行预测，从而得出这一年的资产负债组合，将预测结果与这一年实际进行比对，检验模型准确性。

(4)某年的月资产负债组合的检测。在确定年资产负债组合后，用同样的方法求每月的资产负债组合，对这一年12个月的资产负债组合预测情况与实际进行比对，从而进一步检验模型的准确性。

(5)ALM模型的使用方法。根据公司现有风险偏好类别，划分相应风险偏好系数区间，通过调整风险偏好系数匹配可以自动将相对应的年和月资产负债组合。

2.1.2 建立基于RAROC模型的风险策略决策机制

从公司战略出发，引入RAROC模型，通过匡算经营成本、资金成本、风险成本等，计算不同业务条线、不同产品类型的RAROC值，引导各业务部门、员工自觉追求风险容忍度范围内的效益最大化目标，从而实现可持续发展。

2.1.3 建立以风险为导向的绩效考核体系

构建风险导向绩效考核体系，建立EVA(经济附加值)、RAROC(风险调整资产收益)和各类KPI、KRI指标体系，将各类风险指标纳入绩效考核，激励各部门和条线开展主动性的风险管理。

3 风险偏好体系视域下的资产负债管理

3.1 治理架构

为提高和规范公司资产负债的管理，建立科学、合理的资产负债管理机制，公司建立资产负债管理委员会(以下简称“资委会”)，资委会同投资决策委员会和风险控制委员会等一样在公司的治理层领导之下，根据公司资产负债管理现状，对资产负债业务进行统一决策、协调和管理决策的专门机构，资委会设主任委员一人，由主管财务工作的分管领导担任，其他委员由相关部门负责人担任，资委会下设办公室，负责组织和召集会议，处理会议日常事务。

3.2 职责范围

资委会是公司资产负债管理的审议、决策机构，负责平衡公司资金的分配与调用，审议并表决公司的资产负债分配、决策、调整和绩效考核等与资产负债管理相关的重大事项。主要包括资产业务和负债业务，具体如下。

(1)负债管理：主要包括对吸收存款、对商业银行和人民银行的转贴现和再贴现、拆入资金等债务的管理。资委会要定期下达资金调度计划，逐步调整负债结构，降低负债成本，搞好资金的合理配置；

(2)资产管理：主要是以信贷资产管理为主，包括各类投资、贷款、拆出资金和票据贴现等资产的管理。资产管理要保持资产的适度流动性，控制资产风险，提高资产收益率，促进资产的流动性、安全性和盈利性的最佳组合。

资委会下设办公室，负责数据的收集、汇总、预算、资产负债的计量、分配、管理、监测、调优和考核，负责确定资金平衡的初步方案；负责组织和召集会议、处理会议日常事务，建议资委会办公室设在财务部。

资委会审议资产负债管理事项时，应正确处理风险与收益的关系，实现公司资产运营的安全性、流动性和收益性的协调统一。

3.3 管理与运维流程

整个体系的管理与运维流程设计采取自上而下和自下而上相结合的方式，旨在充分发挥资委会在资产负债管理中的指导和管理作用，以年度的资产负债组合为指引，细化到每月测算匹配资产负债组合，月度的资产负债组合需在年度资产负债组合框架之下。具体管理与运维流程如下。

3.3.1 通过ALM组合管理模型确定年度资产负债组合

每年11月份，风险管理部门将月均资产负债表数据输入到ALM组合管理模型中，预测出次年的资产负债配置情况。根据风险偏好三种类型，匹配出三个区间的资产组合。

3.3.2 以目标利润为导向测算资产负债组合

资委会办公室根据集团利润考核指标制订年度预算方案，按照信贷优先、收益最大化原则，根据风险管理部门预测的资产负债组合将各项目分解至各业务部门和业务单元，形成资产负债组合配置表，将细分的资产负债数据带入目标利润模型，判断预测的资产负债组合数据是否满足年度预 算方案。

3.3.3 对资产负债组合进行风险约束

风险管理部门需对以目标利润为导向测算的资产负债组合与ALM组合模型测算的资产负债组合进行比对，一是要保证以目标利润为导向测算的资产负债组合在符合公司风险偏好下的资产负债组合的区间范围内；二是以目标利润为导向测算的资产负债组合要符合公司风险偏好体系中各风险偏好指标的要求，如满足风险约束条件，进行下一步流程，如不满足风险偏好条件，需重新调整资产负债组合。

3.3.4 对资产负债组合的初步确定与反馈

根据前期的测算与约束条件初步确定资产负债组合配置表，将该表下发至各部门，各部门对资产负债组合配置表进行审阅与反馈，如无异议，进行下面的流程；如有异议可以向资委会办公室提出相应的修改意见和建议，资委会根据实际情况进行相应的调整和完善。

3.3.5 年度资产负债组合的审议与发布

资委会办公室在年初组织召开资委会，提交《××年度资产负债组合管理报告》，审议年度资产负债组合，审议通过后交由各部门下发执行，需要时，可提交总经理办公会审议。

3.3.6 月度资产负债组合的确定

每月月末，风险管理部门预测出次月风险偏好下三种类型的资产组合，资委会办公室将年度目标利润细分至月，测算目标利润下的月度资产负债组合，具体测算方法参见年度测算；月度资产负债组合的确定需在年度资产负债组合框架之下，不得超出区间范围。

3.3.7 月度资产负债组合的审议与发布

每月月末，资委会办公室组织召开资委会，提交《××月度资产负债组合管理报告》，审议月度资产负债组合，审议通过后交由各部门下发执行。

3.3.8 模型的修正和调优

在ALM模型运行阶段，如国家出现重大经济政策变动或连续三个月出现偏差度超过10%的情况，资委会需立即分析原因并对相关系数进行修正和调优，确保资产负债组合测算的准确性、指导性。如公司风险偏好发生重大变化，则需在董事会通过之后，对ALM模型相关系数进行修正和调优以满足公司风险偏好。

3.3.9 资产负债组合的临时调整

模型的运行是以月为一个运行周期，在运行的过程中，如遇到吸收存款大量增加或减少；资金市场发生困难，较难拆到资金或资产市场较宽松，资金较富裕；资产价格突然发生调整；市场明显向坏或向好等以上这些情形，各部门作为第一发现部门可及时向资委会办公室申请调整资产负债组合，资委会办公室要对资金重新进行平衡和分批，并负责组织召开会议决定是否进行调整，如何调整。

风险偏好运行机制涵盖风险偏好体系、预算体系、资金转移定价体系等多个体系，不是可以一蹴而就的，需经过反复的测算、验证与调优。在研究之初，我们规划了较为详细的管理框架，具有较强的指导性和可操作性。但是鉴于时间和现实原因，没有完全实现框架设想，接下来，我们还将根据实际情况和框架设想，对模型、机制进行实践检验，逐步修正、完善风险偏好运行机制，真正实现风险的事前预防、风险策略管理和在风险约束条件下的利润最大化，在保证完成各项利润考核指标的同时，实现公司的稳健、可持续发展。