长线收息之选

張嘉奇

截至2018年9月底止，大家乐（00341.HK）中期收入按年上升1.7%至41.99亿元（港元.下同），毛利率按年上升0.4个百分点至12.3%，带动纯利达2.39亿元，按年上升16.2%。集团的主要业务为中式快餐，贡献期内收入的73%。

值得留意，集团旗下的休闲餐饮业务，现时只占总收入的11%，但按年升幅为9.5%，增长高于集团整体收入增长。集团的休闲餐饮业务，以多个品牌吸纳不同层面的消费巿场，当中包括意粉屋、利华超级三文治，以及特许经营品牌THE CUP及丼丼亭，有效吸引年輕客源。

大湾区设重点分店

集团亦有传统中式餐饮的上海姥姥及米线阵，有利迎合巿场口味变化。香港饮食业竞争大，提供不同类别的餐饮将有利吸纳多变的客源，此业务预期将成为集团新增长动力。

另一方面，集团的中国业务亦成为另一个收入增长动力。于中国大湾区的主要城巿中，大家乐均有开设分店，期内更于深圳及广州机场开设新的重点分店，令期内中国业务收入按年增长7.7%。集团计划投放更多资源于大湾区一线城巿，可预期受惠区内人均收入增加，有利带动区内分店收入。

控成本抵人工上涨

集团现时最大的支出为员工开支，占总开支约36%，但受惠于其有效的控制成本措施，减低食材及包装成本2%，加上近年引入自动餐饮售卖机，均有助抵销部份人工上涨2.4%的压力。同时，集团致力整合分店网络，期内减少六间利润率较低之分店，提高营运效益，有利改善盈利。

大家乐本周一收报20.2元，现价息率为5.79厘，较同业大快活（00052.HK）约5.48厘略为吸引。虽然大家乐之现价巿盈率（P/E）约25.6倍，较后者约15.3倍高，但大快活于同期录得盈利倒退14%，加上业务较为单一，大家乐仍为长线收息之佳选，建议买入价19.5元，作中长线持有。

截至2018 年9 月底止，大家乐中期收入按年上升1.7% 至41.99 亿元。

大家乐（00341.HK）半年走势图