息率达5.1厘

余美人

中国联塑（02128.HK）为国内建材家居产业集团，共有22个生产基地，分布于全国16个地区及海外，主打塑料管道，占总收入九成，是业内龙头。塑料管道用途广泛，各类基建项目包括水利工程、新城镇化、西气东输、川气东送、一带一路以至雄安新区和大湾区建设，都要用到塑料管道。

在2013年至2017年五年間，联塑纯利均有增长，2017年增长19.6%至22.93亿元（人民币.下同）。联塑年设计产能增长至240万吨，平均产能利用率高达83.8%，为应付市场需求，公司去年增加设计产能15万至20万吨，今年台州与福建等地亦有新产能释放。去年上半年，联塑营业额104.48亿元，按年增长16.4%，半年纯利10.41亿元，上升7.2%。

增长步伐稍慢，应与内地收紧房地产政策有关;另外PVC喉管成本上涨，毛利率由29.7%降至28.5%。不过，期内政府继续推行能源及环保政策，多项大型市政工程及基建项目展开，使联塑的管道管件需求维持稳定增长。联塑市场发展空间巨大，按十三五规划，新建水管网将达9.3万公里、新建污水网9.5万公里、改造老旧污水管网2.3万公里。

此外，公司亦把握「一带一路」的机遇进军海外市场，发掘新的增长点。预测联塑2018年盈利增长一成，预测市盈率（P/E）降至4.3倍。公司去年首次派发中期息每股0.1元，展望全年派息0.22元，息率达5.1厘，可候回吐至4.15港元买入，目标4.8港元，跌破3.95港元止蚀。