基金四季报：减白酒加地产

荀玉根

截至1月21日，2312只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中1917只已披露2018年四季报，披露率为83%，已具备代表性，因此，我们以此数据为样本进行分析。

基金仓位整体下降。2018年四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为295只、64只7、1370只，环比分别增加9只、增加36只、减少27只，基金份额分别为2210、6656、7542亿份，环比分别减少64、增加314、减少1172亿份。四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为84.4%、75.9%、45.9%，环比分别下降0.1、4.4、4.2个百分点，仓位整体下降。

以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据四季度基金重仓股统计情况，相比三季度，价值股市值占比回落。

从板块来看，四季度基金重仓股中，主板市值占比（将港股考虑在内）自三季度环比下降2.1个百分点至61.4%，低于2010年以来的均值67.7%;中小板四季度市值占比环比下降0.2个百分点至19.8%，低于2010年以来的均值20.4%;创业板四季度市值占比环比上升2.7个百分点至14.7%，高于2010年以来的均值11.9%。港股占比4.1%，季度环比下降0.3个百分点。

从市场来看，四季度基金重仓股中A股市值占比为95.9%，港股为4.1%。分析基金所持A股中各行业情况，四季度消费股市值占比大幅下降1.7个百分点至42.3%，周期、金融地产与TMT市值占比季度环比分别下降0.8、上升0.9、上升0.7个百分点至16.6%、18.7%和18.2%。从行业市值占比环比变动情况来看，基金重仓股中房地产、电力设备、农林牧渔市值占比明显上升，分别环比上升2.5、1.4和1.3个百分点，三者合计增加5.2个百分点;食品饮料、非银、石油石化市值占比明顯下降，分别环比下降3.0、1.2和0.9个百分点，三者合计下降5.1个百分点。

基金重仓股（剔除港股）行业分布中，金融地产行业（包括银行、非银与房地产）市值占比整体上升0.9个百分点至18.7%，2010年以来均值为17.8%，目前略高于历史平均水平。子行业中，地产占比大幅上升2.5个百分点至7.1%，是所有中信一级行业中环比增幅最大的行业，高于2010年以来的均值5%，创2015年熊市后新高。证券占比环比上升0.7个百分点至1.5%，超过了2010年以来的均值1.2%，创2015年以来新高。保险占比环比大幅下降1.9个百分点至4.7%，但依旧高于2010年以来的均值3.8%。银行占比环比下降0.4个百分点至5.5%，低于2010年以来的均值7.7%。

基金重仓股（剔除港股）中大消费类行业市值占比再次下降，环比大幅下降1.7个百分点至42.3%。其中白酒与家电占比下降最多。农林牧渔和商贸零售占比上升最多。

基金重仓股（剔除港股）行业分布中，周期性行业市值占比微降0.8个百分点至16.6%。多数行业市值占比环比变动不大，电力设备上升明显，占比在连续三个季度下跌后，环比大幅上升1.4个百分点至3.5%，超过了2010年以来的均值3.0%;石油石化下降最为明显，占比大幅下降0.9个百分点至0.6%，低于2010年以来的均值1.2%。

基金重仓股（剔除港股）中TMT占比18.2%，环比上升0.7个百分点。四个子行业中三个行业占比均小幅上升：通信占比环比上升最多，上升0.5个百分点至2.4%;传媒占比环比微升0.1个百分点至2.8%;计算机占比环比微升0.1个百分点至5.7%，;电子占比较上个季度持平，依旧为7.2%。

四季度基金持股规模前10只个股整体市值占比为19.2%，低于10年以来的均值20.2%，前20只个股整体市值占比为28.7%，低于10年以来的均值30.4%。基金重仓股中中国平安、贵州茅台和保利地产市值占比位列前三。