正视经济回落“自我加剧”效应

企业因“过冬”而致的主动收缩，导致经济增长回落的“自我加剧”。给民企以“黄金”，给国企以政策，应是当前的一个紧迫选项

企业主动收缩是2011年以来微观经济的一个重要特点。这在前些年是企业重建低水平均衡的积极行为，然而随着2019年企业“收势”的进一步增强，对宏观经济产生了较大负面影响。工业企业库存增长急剧回落，本轮工业企业存货增长回落始于2018年8月，一路回落；工业企业用工持续减少，浙江规模以上工业用工增长于2019年9月同比减少2.8%；民间投资增长持续回落，2018年下半年以来全国民间投资增长再度回落，2019年10月累计增长4.4%；工业企业贷款增长较低，浙江规模以上工业2019年9月贷款同比增长7.2%，比全省金融机构本外币贷款余额同期增速低8.6个百分点。

前述经济收缩状况，主动因素具有相当比例。一是新一轮“去库存”的主动因素；二是企业用工减少的主动因素；三是民间投资增长再次回落的主动因素；四是企业贷款增速较慢的主动因素。企业因“过冬”而致的主动收缩，导致经济增长回落的“自我加剧”，正在上升为当前经济回落的一个重要因素，非常值得关注。

居民人均收入增长已降至15年来的最低。工业企业用工减少，影响居民收入增长，尤其是当服务业对劳动力的吸收弱化后，影响更甚。今年第三季度，全国居民人均可支配收入累计增长6.1%，比第二季度回落0.4个百分点，比上年同期回落0.5个百分点。

社会消费品零售总额增速或已降至19年来的最低。收入增长回落必然导致消费增长回落，今年10月，全社会消费品零售总额增长7.2%，当月居民消费物价上涨3.8%，实际增长大致5%左右。今年1至10月累计，社会消费品零售增长8.1%，同比回落0.5个百分点。

服务业增长回落快于工业。服务业增长快于工业是2011年以来中国经济的一道风景，也是这些年经济增长之所以没有较快回落的一个重要原因。然而，这一年多来，服务业增加值增速回落快于工业，全国今年第三季度三产增长7.2%，回落0.7个百分点，二产回落仅0.1个百分点。这是因为在收入增长回落下，首先被压缩的是购买服务的支出。

工业增加值增长持续回落。全国规模以上工业增加值增速回落，除一、二月的非正常月份外，今年8月的当月增速跌至1998年以来的最低点，仅4.4%；今年1-10月累计增长5.6%，同比回落0.8个百分点。

问题严重性显然在于，如果企业继续“自我主动收缩”，且如外需增长因全球主要发达经济体增长乏力而萎靡，则将严重影响下一阶段经济增长。企业主动收缩是市场变化的反映，表明企业预期不佳，且具有一定的周期性。如仅按工业“去库存”判断，比较可能的一个情况是，工业企业或要到2020年上半年后才有可能由“去库存”转为“补库存”，才能进入新一轮的平稳增长。

给民企以“黄金”，给国企以政策，应是当前的一个紧迫选项。所谓“黄金”，是指出台具有高度含金量的重大改革举措，从而令面广量大的民间企业优化预期；所谓政策，就是积极实施有利于增强国有企业活力的政策举措，提升全社会资源配置效率，优化宏观经济运行。

当前最重要的就是优化民企预期。这包括促进民企优化产权预期、个人身份和社会地位预期、税费缴纳预期，从而优化生产经营预期，增强投资信心。只要民企对于未来有较好预期，仅是“去库存”转变为“补库存”一项，就将即时增加中国经济需求。

国企活力增强具有优化国民经济整体运行的积极效应。国企掌控着事关国民经济的关键要素，且国企运行方式决定性地影响着社会整体的运行方式。当前仍需要从战略上调整国有经济布局，仍需要坚持有进有退、有所为有所不为。