区块链产业投资的前景和市场

区块链是中小型企业打破巨头垄断的新机遇，但区块链本质上无法创造“一夜暴富”的泡沫神话。它是互联网的再升级，将信息传递升级为价值传递，用新技术、通证和数字经济驱动解决生产关系的再改造，以及商业模型、商业业态的再创新，迎接“可信时代”的到来。

德鼎创新基金在风险投资领域已有十余年，我们的基因就是早期科技类的风险投资，特别是在集成电路、医疗保健以及互联网行业都已经有非常成功的投资案例。在区块链这个赛道，我们本着传统风险投资的视角与投资逻辑进行行业研究、市场调研以及风险投资。

机遇与挑战并存

区块链技术正在成为多个行业的业务重点，包括消费品、制造业、金融服务、医疗保健、生命科学和公共部门等。在短期内，区块链的价值主要是通过提高后端效率来降低成本，尤其是在金融领域。从中期来看，区块链的价值将在于扩大数字经济等领域的潜力。区块链安全、数据保存和网络功能可以独特地绕过传统的网络安全壁垒，实现数字连接世界所需的信息共享，特别是在物联网方面。从长期来看，区块链的价值将受自身的几个基本特性——信任、不可篡改性、透明度和分布化的影响，从而产生新的业务模型和交易类型。这些影响将不仅仅体现在经济上，还体现在文化和政治上。

当然，挑战也是并存的。例如：如何提高吞吐量和性能、提高标准和互操作性、降低复杂性和成本；在监管层面，如何满足法律合规支持；在商业规模方面，如何真正地达成行业合作、生态合作。因此，在投资的机会上，我们会侧重在服务协议与基础设施，如对区块链网络在性能和使用友好度提升方面的服务协议以及生态基础设施服务。例如，如何在5G协议层上布一个区块链协议。在应用方面，我们会侧重在支付、身份、信用、市场营销、电子商务、通信、社交媒体、游戏、企业级应用、通证数字化等领域。在数字资产服务方面，如数字资产管理系统、数字资产交易服务商、数字资产风险管理平台、数字资产对冲和托管服务等，都是我们关注的重点。在监管服务层面，我们会特别关注证券型代币投行、社区经济体等领域。

区块链产业是一个大的实验室

区块链产业从2008年的比特币开始，一路蓬勃发展，自成一个生态，涵盖政府监管、法律、投资、投行、交易所、市值管理、企业服务解决方案、媒体社群等商业闭环。其中，在新创公司（新创区块链技术）发展方面更是快速迭代。所谓的区块链1.0、2.0、3.0，技术上的分片、侧链、跨链，应用上讲的去中心化金融（DeFi），乃至互联网巨头发起的生态经济（如Libra）都试图引领新的商业业态。但是，这些都是“实验”。从历史上看，在一个新的思想、新的主义、新的产业萌芽阶段，必然伴随着大量的实验，成功的项目在市场里留下来了，失败的项目只能淹没在历史的浪潮里。因此，为了进一步领先行业、洞察趋势、引领市场，实验是一个必需的存在。德鼎创新也不断在整个行业的发展中学习、研究，参考全球的区块链发展态势，并确定了几个课题。

第一个课题是对市场上“主流币”的研究。主流公链往往在技术层次上提出新的做法，并且真正对链、加密和分布式数据库有软件技术上新的突破，这些公链大部分来自欧美地区。研究这些主流公链可以让我们早一步理解技术发展的脉动，这样在国内寻求对标公司可以有一个参考。研究主流币也对二级市场上数字资产的动向有所帮助。

第二个课题是类Libra生态的研究。Libra是脸书公司新推出的虚拟加密货币。脸书作为一个拥有20多亿用户的社交类经济体，发起Libra这个项目的意图以及背后所隐含的商业机会是值得思考和学习的。所谓类Libra生态，就是在我们思考学习后，加上本地的应用场景以及商业业态，再改造成适用于自身生态资源的项目。

第三个课题是Telegram。Telegram作为全球另一个大的生态体系，同时也是加密的即时社交软件服务商，在2018年初开始布局公有链开放。如果我们把社群经济视为一个独立的经济体，那么Telegram可以发展的生态经济也当然值得我们关注、研究。

第四个课题是监管。监管的重要性不言可喻，无论是从维护国家金融秩序的维度，还是从健全数字经济发展的维度，适当、适度的监管都是必需的，唯有制订好游戏规则，并且在法律的保障之下，这个产业才能有序、健康地发展。监管的创新更是代表了一个经济体在这一次革命性的经济范式出现后，能引领国计民生到哪一步。

第五个课题是应用。众所周知，基于区块链技术的通证经济模型，如果有广泛的社群参与，那就更加能发挥在C端（客户端）的经济价值。所有的互联网巨头公司，无一不是靠流量起家，有流量的项目都有一套适合其社群的通证经济模型，无论是权益分享还是营销激励，通证在支付、游戏、电商、社交、即时通信（IM）等应用场景都有极大的发挥空间，通证能创造出更大的商业价值。

第六个课题是证券型代币（Security Token，ST）。顾名思义，这一类通证具有证券的性质，而且是在国家法律下赋予的证券性质。在理想的通证经济体系里面，没有所谓投资者、消费者一说，这两者是不可分割的。但是，在现世的体系里，投资人与被投项目之间的权利和义务还是泾渭分明的。作为一个过渡，ST的研究充满趣味——如何在现有的合规体系下，既能满足新的数字经济属性（特别是份额化以及流动性），又能够适当地分割区块链精神（即改变所谓的生产和消费的关系）。

第七个课题是基础设施协议。我们都知道科技改变未来，那么嫁接在5G上的区块链协议能够带来什么新的业态？分布式账本方案又能带来什么新的应用场景？基于技术上可行的分布式商业模式是否会出现新的互联网巨头？这些研究令人期待。

以一个投资人的立场，我们寻找能够改变世界的梦想家。也就是说，我们关注、投资那些可以找到痛点、打破常规、重组生态链，并从中创造和获取商业价值的项目。从以上7个课题里面，我看到满满的机会。

投资风口

作为一个常规、典型的风险投资机构，我们看重的是科技创造价值、科技改变未来。因为这个信仰，我们不需要追逐风口，这从我们2014年就开始关注区块链行业项目可以得到佐证。

然而，区块链作为一个协议或软件系统，如何从应用层面带来商业价值是我们专业投资机构（Smart Money）要调研的课题。

区块链是分布式的价值网络，中心化的信息网络叠加上分布式的价值网络，商业一定会被彻底重构。互联网仅仅是重构了商业的一部分，加上区块链，商业可以重构得更加彻底。在重构商业中，区块链带来的是重构金融，为数字化的经济提供一整套新的金融服务体系，其中包括点对点实时的支付和清算、新的账户体系等服务。基于区块链协议的未来商业应用中，并不只有分布式，它应该是中心化和分布式相结合，相辅相成。而且，基于区块链协议的商业模式，数据是公开的、共享的，这降低了进入的门槛。因此，我们鼓励创业者真真切切地了解区块链的经济价值和社会价值，从而找出行业痛点、行业机会乃至创业机会。