电商企业供应链金融模式创新与研究*——以京东金融为例

□ 刘 森，钟淑琪，胡亚男，杨 丹

(1.云南财经大学 物流学院，云南 昆明 650221；2.云南财经大学 国际工商学院，云南 昆明 650221)

1 引言

中小企业是经济发展的新生力量，但由于规模小、资信度低、环境波动承受能力弱，普遍面临融资困难、供应链风险大、资金成本高等问题[1]。融资困难问题导致资金流转不周，企业规模难以扩大，甚至面临倒闭的困境[2][3]。在此情况下，供应链金融应运而生。供应链金融的关键在于利用核心企业的信息优势来提升中小企业的信用水平，减少以固定资产为抵押方式的融资[4]。传统的融资模式难以解决中小企业融资难的问题，供应链金融的快速发展为中小企业的融资问题作出巨大贡献，降低了信用信息获取的成本[5]，通过对称信息降低了融资企业的违约风险[6]，融资渠道更为宽广，企业对传统金融机构的依赖程度逐渐降低，融资流程变得简单快捷。研究以京东为代表的融资企业在供应链中提供的融资服务对于解决中小企业的融资问题具有一定的现实意义。

在研究京东为企业提供融资模式的文献中，作者多以京东的金融产品为切入点进行分析，造成文献的时效性较短，被参考程度低[7]。本文以京东为例，一定程度上完善电商企业所提供的供应链金融模式，整合了前人研究的观点，为今后的研究提供实效性更长，可应用范围更宽广的参考文献。

2 京东供应链金融产生背景及简介

我国的供应链金融始于二十世纪末的金融危机，银行业务缩减带来的营业额下降促使供应链金融应运而生。供应链金融的出现为银行迎来了一大批的中小企业客户，使得经济危机有所缓解，供应链金融成为商业银行全新的金融业务。同时供应链金融也解决了具有征信度低，生产经营规模小，贷款抵押的不动产少的中小企业获得金融机构资金支持的难题，为供应链管理起了协同作用。供应链金融实现了金融机构服务于实体经济的要求，迎合了供给侧改革的政策发展方向[8]。

随着二十多年来的发展，供应链金融中的主导者从金融机构过渡到物流企业。供应链核心企业通过大数据，云计算等信息技术构建供应链金融生态系圈，以标准化模式实现物流、商流、资金流和信息流的交互，用“多点-多点”的连接模式促使各主体形成池依存关系[9]。在整个过程中，网络化和信息技术是实现多点交互的关键[10]。如今的电商企业，如阿里巴巴和京东，在供应链金融中不再仅扮演第三方企业角色，而且充当了构建金融生态网络，促使信息传递和建立主题关系的供应链金融领导者角色。

3 京东供应链金融模式分析

供应链金融是物流与金融机构的有机结合，在其整个流动过程中提供金融服务，涉及物流、信息流和资金流，由融资企业、金融机构和金融机构指定的物流企业共同参与。在大数据和云计算的时代，京东及其他互联网平台成为供应链金融的主体。近几年来，京东持续构建供应链金融，形成完整且独具特色的供应链金融体系。京东供应链金融以其金融业务为基础，涉及仓库系统对接，经营数据监控和大数据风控，包含订单融资、现货融资和动产融资三种融资模式。

3.1 订单融资

订单融资是指中小企业凭借订单在供应链中的有效运行来获取资金支持。由于金融机构可以在订单产生就介入融资环节，解决了发票时间开出晚所造成的资金缺失，加快了融资速度。同时订单融资不需要任何形式的资产作为抵押，国内外均有大型银行与供应链中的企业开展合作，例如美国联合包裹UPS收购了美国第一国际银行来开展订单融资业务[11]，国内的许多银行也开展了此项业务。由于订单有效性的评估相对模糊，造成订单融资模式的风险难以控制，发展速度相对缓慢等问题。订单融资风险控制的关键在于构建能实现三方信息共享的信息平台，以解决信息不对称问题[12]。

图1 订单融资流程图

订单融资涉及经销商、品牌方、监管仓库和京东金融，具有先款后货的特点。经销商向品牌方购买货物，签订订单及合同。此订单的有效性决定了京东金融是否为经销商提供资金支持。品牌方对接京东金融，确定订单及合同的真实性。京东金融根据系统评估订单的有效性，决定是否为经销商提供贷款。若京东金融为经销商提供比例贷款，则证实了订单的有效性，京东向品牌方支付全部货款，同时，品牌方将全部货物运输到监管仓库。监管仓库与京东金融确认订单与货物数量一致，并将货物作为京东对经销商提供贷款的抵押。贷款期限结束，经销商通过比例还贷来取得比例货物，直至还贷完成。

3.2 现货融资

现货融资是指融资企业将存货质押到金融机构指定的物流企业，由银行为融资企业提供资金帮助的融资模式。此种融资模式能有效地利用库存，加速供应链的资金流动，提高供应链内中小企业的绩效，降低供应链风险[13]。

图2 现货融资流程图

京东金融为融资企业提供的现货融资涉及融资企业、京东监管仓库及京东金融三方，具有先货后款的特点。融资企业将货物存入京东仓库，并向京东金融发起贷款申请。京东金融评估存货价值和企业运营情况，将质押清单下放到京东仓库，保证存货数量与质押清单一致。当京东金融与京东仓库核对一致后，京东金融为融资企业提供资金，现货融资流程基本完成。在融资过程中质押池外货物自由流转，融资企业可根据自身需要使用质押存货，并分阶段向京东金融偿还货款或向京东仓库补充物资以维持库存。在此过程中京东金融实时监管融资企业的经营状况，动态调整京东仓库的质物清单，降低融资企业的借款违约风险。

3.3 基于大数据的动产融资

中小企业不具备大量的不动产作为抵押，存在融资金额少、企业资金周转困难、难以扩大运营规模等问题。动产融资作为新型融资方式，有效解决了资金短缺问题。动产包括有形动产和无形动产，京东金融的动产融资是以存货，半成品等有形动产为质押的融资方式。

基于大数据的动产融资解决了传统动产融资中质押存货流动性低下，存货价格评估困难的难题，通过海量的库存量单位(SKU)能实时了解存货的库存及价格波动情况，实现质押存货也可售卖。同时大数据流程化了对商品质量判定的过程，减免了专业人士判断质押存货的支出，降低了误判的可能性，以较低的成本实现了对质押存货的快速判断。基于仓库VMS，电商平台及物流TMS所建立的大数据平台实现了大数据直接作用于京东，为京东提供供应商采购数据、库存流转数据及电商经营数据等，在此基础上动产融资实现了高效的货物流动和京东仓库的智能补货，质押商品也能动态替换，满足了融资企业正常运营的需求。除此以外，基于大数据分析的动产融资具有放款快，额度大，利率低等特点，满足了中小企业在贷款过程中时间上，数量上的需求。

图3 动产融资流程图

4 京东供应链金融风险与控制策略

4.1 融资企业信息的非真实性带来的信用风险

小规模的融资企业由于管理的不规范会造成企业信息的失真，技术与监管体系的不健全会带来信息遗漏的现象。部分企业可能出现刻意隐瞒财务状况和偿还能力，影响京东金融对其信用状况的客观评估。京东应加强整合企业信息的能力，将风险控制点着眼于数据层面，利用大数据系统自动判断风险，建立完善的数据风控体系。

4.2 订单融资实现过程中的供应商还款风险

由于订单融资缺少作为抵押的资产，订单的可行性判断具有不确定性，京东金融难以考证融资企业当下的资产状况和偿还能力。同时中小企业传统的经营模式会产生产业结构和管理模式等问题，造成企业生产效率低下，资产负债率高等问题。京东可对融资过程进行封闭式管理，制定规则条例，融资款项只能用于订单生产，并规定企业将订单实现的现金优先用于贷款偿还。

4.3 京东金融平台的操作风险及信息安全问题

京东金融拥有庞大的客户群体，线上平台运行时面临着数据权限、数据篡改及泄露等安全问题。程序编程出现错误导致交易信息的差错，外部事件将带来操作风险。全程的线上操作要求京东必须加强网络安全建设，明确权责界定范围，提高工作人员的专业素养，也可采取外包计划，将无暇顾及的系统维护等工作外包给专业机构，建立有效的信息保护体系。

5 总结与启示

本文以我国中小企业融资现状为开端，介绍了供应链金融存在的实践和理论意义，强调了研究的必要性。同时探讨了基于信息技术发展起来的供应链金融的发展背景和风险控制，对京东的供应链金融模式进行图文并茂的介绍，识别了存在于供应链金融中的潜在风险，提出风险控制的举措和建议。

本文在一定程度上弥补了前人研究的不足，从融资产品的研究转移到融资模式的研究，深入了对京东供应链金融的认识，有效地延长了论文的时效性。

供应链金融涉及范围广，本文难以为风险的解决策略提供更加科学的模型，忽略了对于融资企业和物流企业(京东仓库)的风险分析和识别。对于京东供应链金融模式的分析，本文未将京东的金融产品于金融模式相结合，并且缺乏数据支撑和细节阐述。为了使研究更结合实际，在本文的基础上可通过加入对京宝贝、京小贷的研究，使京东供应链金融模式和具体产品相结合，使研究更具有现实意义。