政府和社会资本合作（PPP）项目与融资租赁结合方式及风险管理研究

严涌

摘 要：推进公共基础设施建设，是我国新型城镇化建设的重要支撑。近年来，PPP模式在我国公共基础设施建设领域逐渐得到推广和发展，融资租赁是实现PPP项目融资的一种有效方式。本文研究融资租赁参与公共基础设施PPP项目模式与风险管控有关问题，首先探讨了PPP项目与融资租赁结合的必要性和可行性，并分析了PPP项目中融资租赁参与的方式;进而分析融资租赁参与PPP项目的风险;最后，提出融资租赁参与PPP项目风险管理对策。

关键词：融资租赁;PPP项目;结合方式;风险管控

1 融资租赁与PPP模式

PPP即政府和社会资本合作模式，是政府资本和社会资本在基础设施及公共服务领域建立的一种重要合作关系，是公共基础设施建设的新型模式，在这种合作关系中，公共项目建设中通过引入社会资本，解决政府资金约束问题，提高公共项目的投资、建设和运营效率以及提升公共服务质量。PPP融资模式的创新在拓宽融资渠道、化解地方政府债务风险、促进政府职能转变、提高公共服务水平等方面发挥着重要的功能，我国已成为全球规模最大、最具影响力的PPP市场。

2015年国办发68号《关于加快融资租赁业发展的指导意见》文中提出了要“探索融资租赁与政府和社会资本合作（PPP）融资模式相结合”。融资租赁以融物实现融资的金融服务模式，适用于公共基础设施领域等大型、长期的PPP项目，积极创新PPP项目的融资模式，推进融资租赁服务在公共领域的应用，探索融资租赁与PPP模式相结合，有助于缓解PPP项目融资难现状，推进PPP项目建设。

2 融资租赁与PPP模式的结合分析

公共基础设施PPP项目具有投资金额大、投资期长，收益稳定等特点，与融资租赁方式能够提供中长期、大额资金的运行模式非常契合，公共基础设施PPP项目应用融资租赁方式既有必要性又有可行性。

从政策上的契合看。从中央到地方出台了一系列的产业、行业扶持政策，为融资租赁与PPP模式的结合指明了方向，中央层面有关政策中明确提出了“租赁公司可以参与地方政府的PPP项目”，地方各级政府的贯彻落实意见中，也提出鼓励地方政府在提供公共产品及服务和公共基础设施建设中购买融资租赁服务，探索通过售后回租方式盘活存量资产和沉淀资金，探索融资租赁与PPP模式相结合。支持政策性金融机构专项建设基金与融资租赁企业合作，鼓励高速公路、城市轨道公共交通等公共领域通过融资租赁跨越发展。这些政策都为发挥融资租赁在公共服务、基础设施建设相关领域发展中的作用夯实了政策基础。

从融资需求的契合看。PPP项目建设及后续运营期限较长，公共基础设施PPP项目的合作期限最短不低于10年，最长不超过30年;PPP项目的融资期限长、融资金额大，PPP项目所涉及的基础设施建设的公共服务领域，大多投资金额大、资金需求大。融资租赁产品的主要特点就是解决中长期大额资金的需求，满足PPP项目建设及运营中的资金需求，以PPP项目的资产为依托，通过融资租赁特有的交易结构，为PPP项目解决融资瓶颈问题。

3 PPP项目公司运行结构

PPP项目公司是实施政府和社会资本合作的重要載体，项目公司（SPV）负责基础设施项目的投融资、建设、运营管理，是PPP项目核心实施主体，在PPP项目全过程中，是联系政府部门、社会资本、资金提供方、运营商、建设方、使用者等各参与方的纽带和桥梁，项目公司的运作结构如图1所示。

4 PPP项目与融资租赁的结合方式分析

融资租赁企业与PPP项目公司的合作，提供债权融资，权益融资和咨询服务三方面并形成三种不同的参与方式。

4.1 作为社会资本方，提供权益融资服务模式

融资租赁企业可以与资金方、建设方、运营方等组建联合体的方式，设立SPV共同作为股权投资人参与PPP项目。PPP项目规模不同，股权投资选择不同的方式。对于中小规模项目，融资租赁企业宜采用直接参股或控股PPP项目公司，即直接股权投资方式，融资租赁公司在对投资的企业实施尽职调查后，与被投资企业约定入股方式、持股的比例、以及权责分配，风险分担机制，退出方式等。对于大型项目，融资租赁公司可利用自身的行业资源，引入外部资金与政府、金融机构、社会企业等其他投资方共同设立产业基金，运用产业基金的资金投资PPP项目，采用政府回购、股份转让、清算退出、资产证券化等方式进行退出。

4.2 作为供应商和资金方，提供融资租赁债权融资模式

融资租赁企业作为债权人、出租人的角色参与PPP项目。PPP项目公司与融资租赁企业签订相关合同，在PPP项目不同时间节点，以不同融资租赁形式提供融资服务。PPP项目多为长期合同，无论是前期的项目建设，还是后期的项目运营，在项目运作的各个阶段都会涉及大量的原材料和设备采购。项目资金缺口较大，融资租赁公司针对新建、存量等不同类型的项目，提供直接租赁、售后租回、杠杆租赁方式的融资服务，为PPP项目建设和运营期解决资金需求。体现融资租赁公司作为提供债权融资服务为主的金融机构的专业性。

4.3 作为咨询服务方，提供专业化信息服务模式

融资租赁企业作为咨询服务提供者，为PPP项目公司提供投融资政策咨询、项目投融资方案策划、财务顾问、信息咨询等专业性服务;融资租赁企业利用行业服务平台，提供PPP项目信息发布、PPP项目参与各方对接与交易、项目运作过程的业务咨询服务;为PPP项目公司提供金融、税收服务;在招投标、设备购置等商务环节提供商业代理运作服务。

5 融资租赁业参与PPP项目风险识别

5.1 政策风险识别

重点关注国家在PPP项目强化监管、项目投融资约束方面政策的变化及融资租赁税收政策的改变，规避可能对融资租赁参与PPP项目产生较大影响的政策风险，如限制性政策方面，是否有规范政府融资行为管理，规范PPP运作模式的政策出台;“营改增”后，融资租赁企业作为供应商和资金方，在融资性售后回租、有形动产融资租赁、不动产融资租赁等业务领域所适用的融资租赁税收政策有无不利税负承担的影响。

5.2 项目合规性风险识别

重点关注PPP项目是否符合适用范围，即政府负有提供义务且适合市场化运作;项目签约主体是否适合，包括政府方、社会资本方主体;项目的运作方式是否规范，项目有没有实质性的运营;项目合规性手续是否齐全，包括是否符合项目建设要求的各类合规性手续;项目期限是否符合政策要求，绩效挂钩机制是否合理，项目资本金是否充足;项目信息是否存在披露，PPP项目全寿命周期各阶段需要公开的信息是否已公开。

5.3 政府财政风险识别

重点关注以政府付费和可行性缺口补助为付费机制的PPP项目，政府是否有能力支付;由于政府存在付费责任，政府的承诺是否有能力兑现，是否有可能形成违约风险;融资租赁企业作为社会资本方参与PPP项目时，还要对政府财政支出能力进行评估，了解PPP项目中股权投资支出责任、运营补贴支出责任、风险承担支出责任、配套投入支出責任的测算方式;关注相关支出责任在当地公共预算中的安排比例。

5.4 社会资本方风险识别

重点关注社会资本方是否具有既往运营一定规模和数量PPP项目的资质和经验，因为这对PPP项目能否正常完成建设、正常运营影响较大，因此，融资租赁企业需要对项目公司社会资本方联合体中其他参与方进行尽职调查，对社会资本方的诚信程度、专业能力、履约能力、融资能力等进行综合考察，对社会资本方是否能完成前期融资、建设和成功运营进行评估;有无不能按时完工风险及项目中止之风险。

5.5 项目收益风险识别

PPP项目实施周期长，项目运营收支是否能够平衡并获得合理投资回报，存在诸多不确定因素，融资租赁企业要对PPP项目全寿命周期内各个阶段内，影响项目收益的各类阶段性风险因素进行归纳、分类、识别、测度;并对项目的现金流入、现金流出进行现行测算，把控项目的收益能力，确保有合理的收益。

6 融资租赁参与PPP项目风险管理对策

6.1 科学构建PPP 项目融资租赁风险评估指标体系

融资租赁企业要树立全面风险管理的理念，根据自身资源禀赋优势，分析可能影响目标实现的内外部因素，确定能够承担的PPP项目风险，识别风险的诱因、特征和影响程度，并根据其特征加以分类，建立符合自身风险偏好、风险承受能力的风险评估指标体系，对风险运用量化指标生成评估结果，据此来进行项目资源的合理配置，并且根据组织和环境的变化，及时动态优化;应用压力测试、风险敞口、敏感性风险等模型或方式，对PPP项目面临的诸如市场风险、信用风险、操作风险等可量化的风险进行衡量和评估，并采用自我进化方式加以优化，克服所选模型或方法的局限。

6.2 全过程跟踪动态识别和评估PPP 项目融资租赁风险

公共基础设施PPP项目具有实施周期长、交易结构融资过程复杂、参与方多、投资金额大等特性。因此融资租赁企业要着眼于项目全生命周期过程，全面识别PPP项目的项目前期准备、项目招投标、项目实施、项目移交阶段等各个阶段的风险，定期对PPP项目参与各方的信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险和合规性风险等PPP项目运作过程中关键风险点并进行跟踪评估。

6.3 构建智能融资租赁风控平台

融资租赁企业要完善业务的数据服务，凡涉及风险的业务交易事项及进程，都要能够实时、精确、连续、完整的记录与传送;借助信息化方式管理风险信息，构建智能风险管理信息技术系统，嵌入先进的风险管理模型和工具，依托融资租赁业务云计算平台，建立PPP项目融资租赁大数据，以此为基础进行各种场景下的结构化和非结构化数据的分析;PPP项目融资租赁风控业务流程与互联网+等技术结合，多点风报;运用人工智能提升风控能力，线上和线下、公司内部外部等多方数据建立大数据风控模型，按照一定规则进行风险识别、风险汇总、风险计量、风险预警及监控，智能全流程闭环监控。

6.4 实施风险监控结果反馈，定期评估报告融资租赁参与项目风险

融资租赁企业将智能融资租赁风险管理信息系统监测出的风险，形成风险评估报告、风险事件处置预案，公司风险管理部门应采用周期性或例会报告的方式，将风险识别、评估结果报告和应对方案向企业风险管理决策层报送，对特殊重大风险专项评估分析，提供专门报告，以确保决策层能够及时、全面掌握融资租赁企业面临风险状况，当智能风控系统提出风险预警指标超出设定值时，风险管理部门应及时与相关部门、业务单元和组织分支进行风险信息沟通，全面掌握风险的范围、成因和特征，并要求风控一线责任主体实施应对方案，降低风险影响，同时向决策层报告。

6.5 采用与风险偏好相适应的风险管理策略

融资租赁企业根据风控系统所分析识别风险的结果，在监管持续趋严的形势下，采用与风险偏好相适应的风险降低、规避、转移、承受等对策，建立全方位的风险管理体系。融资租赁企业合理战略定位，以合适的身份和角色介入PPP项目，规避政策风险;在PPP项目中开展杠杆租赁、资产证券化ABS等新融资租赁业务形式，规避业务风险;强化合规经营，完善内部控制制度，从资产规模调整、风险拨备、资本补充、资产负债管理等方面，提升内部的风险防控能力和资产管理能力，降低操作风险。

参考文献：

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