斯伦贝谢遭遇债务危机油服行业面临残酷洗牌

□ 高 健

近期全球油服行业传出爆炸性新闻，威德福在其官方网站宣布将正式申请破产重组，而作为全球第一大油服企业的斯伦贝谢遭遇债务危机，被迫裁员卖资产。全球油服行业形势严峻。

由于收入不及预期，利润大幅下滑，斯伦贝谢的季度表现令人失望。斯伦贝谢季度数据显示，在截至3月31日的三个月中，净收入从去年同期的5.25亿美元下降至4.21亿美元，下跌19.8%。斯伦贝谢当前总负债规模高达337.94亿美元，远高于贝克休斯和哈里伯顿。而且，斯伦贝谢有高达115.9亿美元的债务即将到期，需要在5年内还清，而这无疑是对其经营能力的一场大考。为此，斯伦贝谢2019年业务规划明确表示，要在不增加净债务的情况下创造充足的现金流，从而满足业务需求。为此，断臂求生将成为斯伦贝谢不得不考虑的一个选择。

油服行业属于石油产业链上游，主要为石油勘探开发和生产提供服务，属于技术和资金密集型产业。经过100多年的发展，全球油服行业形成较为充分的市场化竞争格局，目前形成了以斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯为首的“三大多小”的竞争格局。油服行业与油气行业的景气度高度正相关，而油气行业带有较为明显的周期性，由此一来，油服行业同样受到行业周期的驱动，兴衰交替。当石油天然气价格处于上升周期，油气勘探开采利润增加，石油公司将增加油气勘探开发的资本支出，进而刺激对油田设备和技术服务的需求，最终转化为油服公司业绩的持续改善。相反，若石油和天然气价格持续走低，上游勘探开发投资收缩，将会大幅削弱对油服行业的需求。目前全球油服行业的严峻形势，和目前国际油价一直在中低位波动密切相关。

全球油服行业最近的一个周期高峰出现在2014年，当时国际油价在100美元/桶上方，常规油气项目和北美非常规页岩油气项目火热开展，油服行业迎来高光时刻。数据显示，2014年世界油服行业规模达到4520亿美元。然而，2014年下半年国际油价暴跌，在2016年初跌破30美元/桶，油服行业规模大幅缩水，2016年骤降至2213亿美元。油价暴跌拖累了油气资本支出，在2014～2018年期间，全球油气资本开支骤降49%，2019年全球油气资本开支预计在5000亿美元，虽然有所回升，但较2014年减少3000亿美元。

尽管2016年油价见底回升，油服行业开始逐步复苏，但与高峰时间相比相差甚远。

今年来国际油价的反弹走高，主要是建立在全球原油供应的大幅缩减之上，并没有出现原油需求的持续改善，所以全球油气勘探开发投资仍然增长乏力，油服公司业务量不见大的起色，生存艰难，连斯伦贝谢这个全球油服老大也难以幸免。

最近，中美贸易冲突升级，加大了全球经济下行风险。随着美国页岩油主产区输油管道的投产，页岩油产能有望在下半年快速释放，届时原油市场将再度进入供应过剩状态，OPEC（欧佩克）+的新一轮减产努力将再度付之东流。所以，2019年下半年国际油价仍将面临较大的下行风险，国际油价再度跌至低位，将继续冲击全球油气上游板块的资本开支，进而对油服行业产生负面影响。

全球油气行业经历数轮大周期行情，油服行业顺应油气行业周期也曾有过辉煌时刻。斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯，曾经的油服三巨头如今已经黯然失色，油服行业迎来了新一轮的重组整合。2016年通用电气完成对贝克休斯的并购，FMCechnologies合并了德希尼布，威德福宣布破产保护。油服老大斯伦贝谢，目前也是身陷困境，自顾不暇。预计未来全球油气行业长期维持低增长的情况下，油服行业将难以再现昔日的辉煌。如何应对漫长的寒冬，将是油服行业不得不面对的沉重的课题。

在当前低速的宏观经济及行业背景下，高油价不可能再来，油服行业将面临残酷的洗牌。世界已进入能源清洁化革命时代，化石能源行业即将进入衰退期，所以油服企业除了在行业内部进行重组改革之外，还应该到行业之外去寻求新的发展。