超越比率的财务报表分析

沈俊彪

[摘 要] 外部环境的变化对会计信息的质量提出了新的要求。传统的财务报表分析暴露出了信息的局限性、滞后性、与企业实际经营脱节等缺点，增加了报表使用者的信息不对称性与决策风险。本文提出超越传统财务比率分析，以“神州数码”为例，结合表外信息，从企业扩张、战略、竞争力、效益和质量等方面综合评估企业经营状况与发展前景。

[关键词] 财务报表分析；财务指标；超越比率；战略

财务报表是利益相关者理解企业财务状况及经营成果的重要依据。随着我国外部商业坏境的迅速变化以及企业涉及业务的多元化发展，会计信息化被赋予了新的内涵与要求。传统的财务报表分析侧重于比率分析法，主要涉及盈利能力、偿债能力、营运能力几方面的财务指标，所反映的会计信息不仅局限而且多为企业过去的财务状况及经营成果，具有滞后性，为企业对业绩加以润色提供了空间，增加了信息不对称性及管理层的道德风险。

当前环境下的会计信息不应仅反映基本的财务报告信息，还要求透视财务报表从局部到整体，分析企业的财务活动与经营活动。超越传统财务比率的财务报表分析就是结合表外信息，从企业扩张、战略、竞争力、效益和质量等方面综合评估企业经营状况，帮助信息使用者以战略的高度分析企业经营现状，预测企业未来的发展。

一、从财务报表看企业发展与扩张

1.扩张的资金投向

企业投资的方向及投资结构体现了企业发展战略的选择。从资产负债表看，2017年企业的长期股权投资在一年内增长了7.74亿，报告期内获取的重大的股权投资为北京迪信通商贸股份有限公司和上海云角信息技术有限公司，企业长期股权投资主要集中在信息技术开发与服务以及移动通讯设备及配件零售相关服务等领域，与公司向以云管理服务为核心的企业云服务转型战略密切相关，企业的投资方向清晰明确。

2.控制性投资的撬动效应

比较母公司资产负债表与合并资产负债表及报表附注的长期股权投资信息，2017年母公司的长期股权投资金额为43.75亿元，合并资产负债表的长期股权投资为8.43亿元，合并报表的长投远小于母公司的长期股权投资，表明神州数码的长期股权投资以控制性股权投资为主，而投资方向也与企业竞争力和战略相一致。

企业控制性股权投资额为33.3亿元，投资性资产占资产总额的约40%，剩余的约60%的资产为经营性资产。合并报表的资产总额242.73亿元远大于母公司资产总额为80.2亿元，两者的差额为企业控制性投资所撬动的资产，企业由33.3亿的控制性投资撬动了162.49亿的资产，撬动效应显著，符合神州数码目前所采取的扩张战略，实现了企业的跨越式发展。

二、从财务报表看战略

从一家企业的财务报表中可以分析公司的发展战略，毕竟企业的财务报表中已经将绝大多数的生产经营情况一一描述出来了。

比如企业产品的竞争力，这关乎到企业未来的发展能否顺利，所以成为第一个观察目标。我们能够在企业财报中看到的产品指标也就是毛利率和净利率了，从毛利率的高低我们可以看出产品的利润贡献度，也能看出产品的竞争力如何，这是企业战略发展的首要内容，而净利率则表现出企业经营的整体情况，是全面评估企业发展的重要指标。

因为毛利率=毛利/营业收入=1-单位成本/销售成本，所以从销售价格的提高，但成本不变是可以看出企业未来的发展战略是走差异化战略，如果企业是通过降低单位成本，维持原来的销售价格，那么它就是打算走低成本战略了。而其中资金的投入又划分为经营投入和研发投入，为了实现差异化战略就需要加大研发投入，为了实现低成本战略就需要提高资产周转率和降低经营成本，所以从毛利和净利中便可以看出企业未来的战略发展情况。

而企业经营状况应从行业背景、外部经济环境或更大的战略视角看，行业选择决定了企业基本的资产结构，行业间的资产结构差异显著。我们可以说，通过几年或几个月的企业财务报表可以看出公司的财务状况，从而分析出公司的经营情况。

神州数码公司为电子批发零售业，2017年存货与固定资产占总资产比重为28.6%，一般来说，零售业的固定资产和存货比重小于制造业的固定资产和存货比重。神州数码固定资产数额不大，主要由房屋及土地使用权、办公设备、运输设备三项构成。企业拥有较多的存货，其中库存商品为58.9亿元，在途商品为1.84亿元，开发成本9.93亿元，因为批发零售业需要大量的库存商品以支持销售的跟进，且有一部分发货在外，公司2017年加大对云服务产品的开发投入。2017年存货同比上年增长了47.5%，营业收入同比增加53.5%，存货周转率略小于营业收入周转率，保持了较好的关系，这说明企业经营状况良好，有良好的销售能力。

三、从财务报表看竞争力

1.上下游关系管理

神州数码下游客户回款方面，2017年，企业的应收票据与应收账款额为83.7亿元，上年金额为69.5亿元，增加了14.2亿元，表明今年的债权少回收了14.2亿元；预收款项为10.09亿元，上年9.4亿元，增加了0.69亿元。应收票据和应收账款增加额减去预收账款增加额为13.51亿元，表示企业今年少回款了13.51亿元。

神州数码上游供应商付款方面，2017年，企业的预付款项与存货为85.75亿元，应付票据和应付账款为74.2亿元，差额为11.55亿元，说明企业已经收到供应商67.6億的存货，但仍有74亿的应付账款还没有给供应商，若存货已有部分售出并取得价款，那么企业就赢得了手中资金周转的优势，企业对供应商的付款安排节约了货币资金约74亿。

2.企业核心竞争力

神州数码云资源优势远高于竞争企业，是目前国内唯一同时获得AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司，也是首批通过Oracle Cloud MSP认证的大中华区合作伙伴及华为战略合作伙伴。最广泛的云资源确保公司能提供满足多种行业和不同应用场景、个性化和多元化的云服务[1]。

四、从财务报表看企业的效益和质量

1.公司利润质量

神州数码2017年的销售费用为16.12亿元，同比增长36.95%；管理费用为3.68亿元，同比增长25.66%。销售费用、管理费用显著增加，主要由于上市公司收购神州控股下属 IT分销业务公司交易事项于 2016年3月完成，上年同期仅包含收购公司第二至第四季度销售费用和管理费用。财务费用为2.44亿元，同比降低41.55%，由于人民币升值，美元负债产生汇兑收益，而去年同期人民币贬值，为汇兑亏损。2017年费用率为3.57%，上年为4.66%，2017年在费用额增加的情况下，费用率的降低说明了企业用相对较少的费用获得较高的营业收入，费用有效性有所提升（参考表1）。

2.核心利润的现金能力与利润质量

神州数码2017年核心利润为6.11亿元，经营活动产生的净现金流量为-2.92亿元，表明企业17年企业应收账款的回收尚可，存货有所增长，经营活动产生的现金流量较不充裕，经营资产流动性差，企业销售回款和对外经营性付款的控制较差。但是神州数码目前所采取的是市场扩张战略，重点在于市场份额的增长，存在投入大于回报的现象[2]。

本文从超越比率来对财务报表进行分析，与企业所处行业背景、经济环境以及上下游企业间互动有机结合，融合了业务流程再造的理念，综合评估企业发展与扩张、战略、竞争力、效益与质量。超越比率突破了固有的比率分析的片面与僵化，为利益相关者抓取企业信息提供了新的思路，使得投资决策更加科学而合理。

参考文献：

[1]闻新燕.构建基于企业发展战略的财务报表分析框架[J].会计之友（中旬刊），2008（11）：41-42.

[2]李心合，蔡蕾.公司财务分析：框架与超越[J].财经问题研究，2006（10）：67-73.

[作者单位]

江苏亨通蓝德海洋工程有限公司 224014