浅析交通行业财务公司内部资金管控

程飞 刘小粉

摘要：中国企业集团财务公司诞生已30 余年，2018年底，财务公司已经达253家，交通行业（高速公路）有7家，财务公司正成为助力企业集团在资本市场与货币市场游刃有余的新“金融力量”。财务公司对内面对成员单位，集中成员单位资金内部实现资金错配，减少集团整体负债，对外面向资本市场，通过银行间市场交易，使内部资金增值。本文通过研究交通行业企业集团及财务公司资金特点，总结交通行业企业集团财务公司资金运作规律，探讨财务公司资金头寸管理，以进一步降低企业集团融资成本，提高资金使用效率，达到整体资金效益最大化。

关键词：财务公司;资金集中;头寸

一、交通企业集团资金特点

（一）资金高度集中

根据2017年末以来各交通行业集团母公司货币资金与合并报表货币资金百分比，绝大多数集团母公司货币资金占合并口径货币资金50%以上，个别甚至高达95%以上，表明交通行业资金高度集中在集团母公司，特别是对于中西部地区，集团母公司的资金集中程度更高，如青海交通，从2017年12月至2019年一季度，6个时点的百分比都在90%以上，5个时间超过95%。对于多元化发展较早较快的省份，母公司资金占比相对较低，但存量资金仍然较大，如江苏交通，虽然百分比相对较低，但2017年12月-2019年3月母公司季末时点平均资金超百亿元，可见交通行业资金高度集中并非偶然和个例。

（二）资金存量波动性不大

根据2018年以来交通行业各企业集团合并报表货币资金变动，整体波动幅度不大，波动幅度基本在100%以下，峰谷差也呈现出资金基数越大，峰谷差越大，个别企业出现波动幅度大是因为储备资金所致。整体交通行业资金呈现共性：资金存量大，波动性因资金融资或还贷付本呈现不规律性波动，但总体较为稳定。

（三）存贷双高

根据前文所述，交通行业普遍资金存量大，另统计各企业有息债务（为横向具有可比性，本文有息债务取自合并报表科目中的短期贷款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、其他非流动负债）。各企业有息债务较大，根据企业规模大小，少则过百亿元，多则突破3000亿元，存贷双高明显。

二、交通行业财务公司资金特点

（一）资金来源主要为成员单位资金

因各种监管，财务公司客户范围、资金来源与资金运用均严格受限，存贷款业务客户集中，客户类型同质化。财务公司资金来源有三部分：投入资本金及经营形成的利润与拨备、成员单位资金、借入资金。投入资本金是固定的，除非增资，在这三部分中，可控和有影响的就是成员单位资金，从2019年一季度财务公司行业结构不难看出，负债结构中同业拆入资金比例较低，存款（含保证金存款）即各成员单位的资金，占比90%以上，可见财务公司负债资金中绝大多数来源于成员单位。

交通行业隶属基础设施，各企业集团下属多家子公司，同时存在大量的在建工程，为维持工程建设的顺利推进，各单位账户上都有不少的存量资金以供日常所需，资金集中起来就形成部分沉淀资金。同时，交通行业债务负担较重，根据公开资料，年度筹资活动现金流出少则几十亿元，多则几百亿元，企业集团为偿还到期债务本息，必须提前一定时间筹备资金，在资金筹集到账至還债付息日之间，资金就沉淀在集团账户上，形成短期内的存款，多数集团基本每月都有还款及偿还本息需求，所以偿债资金虽是短期资金，但又是长期变化存在的，成为财务公司存款的重要来源之一。

（二）资金来源稳定

财务公司资金主要来自于成员单位，因财务公司受各种金融监管约束，对于该资金，财务公司只能面向成员单位开展存贷款业务，根据资金的流转特点以及资金的杠杆效应，存款拉动贷款，贷款变相为存款，资金趋向稳定。另外，财务公司客户群较其他金融机构单一，仅仅是集团成员单位，信息不对称现象几乎不存在，双方利益趋于一致，通过财务公司，集团母公司更加了解子公司资金情况，子公司更加了解母公司意图，财务公司利用天然获得信息的优势，成为母子公司沟通的平台之一。相对于外部金融机构，财务公司依靠集团信用，搭建桥梁，直接面对外部金融市场，为成员单位提供金融服务，既可通过支持内部实体产业创造价值，又可以通过金融市场实现集团的“货币”和“信用”增值的双赢。

财务公司相对于外部金融机构，更加熟悉和了解集团产业布局、经营管理等，为成员单位提供贷款，在前期调研上可以节约大量物力人力，通过讨论、商定和测算成员单位向财务公司贷款的利率即内部定价，能够实行更优惠的贷款利率。成员单位能够更快获得成本更低的贷款，成员单位借款更倾向于选择财务公司而不是外部金融机构。

三、加强交通行业财务公司资金管控的建议

（一）强化集团账户管控，加大资金归集广度深度

确保资金的高度集中，是财务公司开展资金集中管理工作及其他扩展业务的基础。建立以集团财务公司为核心的资金集中管控机制，发挥财务公司优化集团内部资金配置的金融平台优势，对集团及成员单位资金的成功高度归集，不仅体现财务公司定位，更是实现资金重新配置的关键。对提高资金归集力度，加大资金池存量管理，有多种途径，纵观各家企业集团做法，采用集团层面施压，利用高层管控权威，统一要求成员单位积极完成资金归集是效率较高的途径，当然，打铁还需自身硬，财务公司应全力搭建好资金池体系，为不同需求的成员单位提供全方位的金融服务，保证资金集中后不影响各成员单位资金使用，不增加成员单位额外工作量，积极征求成员单位需求，开发完善资金管控信息系统，形成安全、高效的资金归集通道。在加强资金集中管理上，财务公司可以采用以下措施：

一是严格成员单位银行账户开立管理。原则上成员单位商业银行账户必须开立在财务公司资金集中管理合作银行，实行一单位一行一户制，子公司账户开设实行审批备案管理制度，非法人单位由其直接上级单位逐层上报备案至集团，防止成员单位多头开户逃避资金归集管理;

二是授权财务公司全面管理成员单位账户。为进一步方便财务公司资金管理工作，集团母公司授权财务公司对成员单位账户资金查询归集监督权限;

三是协调做好上市公司的资金归集。上市公司的资金归集一方面受监管制约，资金归集额度有限，不能全部归集，另一方面上市公司股东众多，股东大小不一，各方利益难以处理。对此要通过积极引导让所有股东清晰地认识到，财务公司做好成员单位资金归集，是财务公司的基础职能，核心职能。另外通过资金归集，不仅不会触犯中小股东利益，更能促进上市公司提高资金管控水平，更好地保证中小股东的利益。

（二）推进资金头寸制度，强化货币时间价值意识

为了资金集中后更利于财务公司统筹配置资源，不影响各成员单位资金的使用调拨，减少每日资金池账户沉淀资金，必须制定资金头寸制度，并全面强制实行，通过信息系统联动头寸系统与支付系统，对于大额资金使用，必须严格按照制度要求，提前申请头寸，未申请头寸的超额支付，财务公司有权无条件拒绝支付，对于头寸申报的准确度，纳入日常考核工作中。必须强化成员单位对货币时间价值的认识，倒逼各单位做好精准预算，实行全面预算，提高企业的管理水平和效率。财务公司根据头寸变动规律，制定未来资金配置计划，保留合理存量资金，搭建资金预警机制。

（三）借力信息化系统，建立预算头寸联动制约机制

目前，多数企业集团搭建了财务信息化系统，财务公司可以将集团信息系统与财务公司信息系统二者打通，将全面预算与资金头寸联系起来，以全面预算约束资金头寸，以资金头寸强化预算执行，一般每旬头寸数不超过旬度预算数，每月头寸数不超过月度预算数总数，建立刚性约束机制，强化预算准确度，头寸与预算互相制约，通过资金头寸，将资金预算、账户管理、融资管理等形成上下联通体系，提高整体资金管理水平，规范内部财务管理。

（四）优化财银企合作关系，保证资金流动性

确保充足的流动性是财务公司资金管理的重要工作。在实际工作中，为保证充足的流动性，财务公司要保留较多头寸，多的头寸直接降低了整体资金效益，不符合现代资金管理理念，但是，若出现头寸不足则会产生无法挽回的损失，对成员单位的积极性打击很大。如何在最佳头寸与流动性之间寻找平衡点，借助于外部银行的支持非常重要。交通企业集团成员单位不乏大量施工单位，一般节前支付大量工程款，同时，企业集团都有大量债务，每季末债务利息支付，資金支付具有明显的时点性，节前和季末是支付的高峰期。维护好银企合作关系，在头寸即将暂时短缺时可以及时获得银行支持，在头寸充足时，可以为多余资金找到出口，比如偿还贷款。有了银行的大力支持，财务公司可以在满足支付的条件下，尽可能减少头寸持有量，进一步提高整体资金的效益。

结语

本文通过分析交通企业集团及财务公司资金特点，总结行业资金规律，为财务公司资金管理提供分析基础，财务公司资金运作是动态的，在利率市场化下，只有切实提高资金管理水平，夯实资金集中管理基础，抓好资金配置，才能更好地达到财务公司服务行业、服务实体经济的目的，助力供给侧改革，真正打造企业集团的金融平台。

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