基于层次分析法的电网建设项目财务评价研究

2019-01-03罗欣1谭先华1何乐彰

上饶师范学院学报 2018年6期

罗欣1，谭先华1，何乐彰

(1.上饶师范学院经济与管理学院，江西上饶 334001；2.国网上饶供电公司，江西上饶 334000)

项目财务评价作为项目决策的关键依据，其评价结果对项目的决策产生重大的影响。电网建设项目作为国家基础设施建设重点之一，有着投资规模大、建设周期长、投资替代性差等特点[1]，若决策失误，损失难以估量，这要求电网建设项目财务评价更为严格。

财务评价的主要依据是《企业会计准则》《企业财务通则》《建设项目经济评价方法与参数》等相关制度或行业标准。针对电网建设项目的财务评价，国外相关学者基于不同经济学理论提出了费用/效益分析法、优点指数法、参考目标网络法等多种评价方法[2-3]，从经济学角度建立了分析模型或开发了相关软件。国内对电网建设项目的财务评价起步相对较晚，原国家电力公司于1998年颁发了《电网建设项目经济评价暂行办法》，开始在经济方面对电网建设项目进行评价。近年来，国内相关学者在财务评价理论、评价建模和评价体系等方面做了大量的研究，提出了电网规划、项目前期、项目准入及项目后评价各阶段的财务评价等系列成果[4-6]，但在理论和实际应用方面还需进一步完善。

影响财务评价结果的因素主要包括财务评价指标体系及评价方法。本文提出了电网建设项目财务评价指标体系和基于层次分析法的评价模型，通过3个一级指标和15个二级指标多维度对电网建设项目进行分析，得出综合评价结果，并对评价结果划分等级。通过基于层次分析法的电网建设项目财务评价研究，对开展电网建设项目财务评价工作和电网项目决策具有一定的借鉴和指导意义。

1 层次分析法在电网建设项目评价中的应用

1.1 层次分析法

层次分析法是由美国教授T L Saaty于20世纪70年代首次提出，其基本思路是将影响决策的相关因素逐级进行分解，建立多层次的结构模型，通过因素两两对比进行重要程度赋值的方式，将各因素定量化为相应权重[7]。该方法有利于解决结构复杂、目标准则繁琐的决策问题。目前，9标度的层次分析法应用较为广泛，选取1～9及其倒数作为两两比较结果，其缺点是主观随意性较大。本文选用3标度层次分析法，选取(0,1,2)对同层次因素进行比较，有效的降低了人为因素影响[8]。

(1)构建多层次结构模型。将决策问题逐级分解为目标层、准则层、指标层，目标层为依据决策问题确定的总体目标，准则层为总体目标制定的准则、考虑的因素，指标层为根据准则层中的准则、考虑的因素拟定的具体指标。

(2)构建比较判断矩阵。在建立多层次结构中，对单个层次结构中指标A1,A2,...,An影响该层次目标的重要性进行判断，选取(0,1,2)作为两两对比的尺度，形成判断矩阵B。

(3)层次单排序及其一致性检验。对上述判断矩阵B计算最大特征根λmax及经归一化处理得出特征向量B=(w1,w2,...,wn)，其中w1,w2,...,wn为指标因素A1,A2,...,An对应该层次目标的权重，并通过一致判断矩阵C对判断矩阵B进行一致性校验。

(4)层次总排序。应用层次单排序的结果，按照步骤(2)(3)逐层级计算指标权重。

1.2 电网建设项目财务评价步骤

影响我国电网建设项目财务评价具有因素复杂、繁琐的特征，因此，在进行电网建设项目财务评价时，应用层次分析法能有效解决此问题。其评价步骤如下：

(1)建立电网建设项目财务评价指标体系。根据电网建设项目特点，从不同角度分析影响电网建设项目财务评价的因素，并构建多层次关系。

(2)确定各指标权重。影响电网建设项目财务评价是多方面的，每个指标反映的是电网建设项目财务评价的某个方面，要对电网建设项目财务评价需要确定各个单项指标的权重。采用3标度层次分析法，计划各指标权重。

(3)计算综合评价结果。根据各层级的指标得分情况，综合评价结果通过各指标逐级加权求和得出。

(4)评价等级划分及项目决策分析。明确项目财务评价等级划分标准，并根据综合评价结果给出项目决策分析。

2 电网建设项目财务评价模型

2.1 指标体系的构建

建设项目财务评价应通过编制财务分析报表，计算相关财务指标，指标包括盈利能力、偿债能力和不确定性分析，判断建设项目的财务可接受性，确定建设项目对财务主体和投资者的贡献程度，为建设项目的决策提供依据[9]。基于层次分析法的电网建设项目财务评价指标体系应结合电网建设项目的特点，遵循科学性、效用性、可操作性、普遍性、全面性原则[10]。在盈利能力方面，考虑到净现值指标难以全面反映电网建设项目运营期间的经营成果和单位投资的实用效率，在盈利能力方面增加净现值率和净年值两项指标；在偿债能力方面，为判断项目在短期债务到期之前可以转化为现金偿还流动负债的能力，体现变现能力和短期债务负担，增加现金流量比率、超速动比率、负债现金流量比率三项指标。构建的电网建设项目财务评价指标包括三个层次，目标层为电网建设项目财务评价，准则层包括盈利能力、偿债能力、不确定性3方面，指标层包括内部收益率、净现值、净现值率等15项，具体指标体系如图1：

图1 电网建设项目财务评价指标体系

2.2 指标权重确定

依据指标体系构建结果，基于层次分析法的电网建设项目财务评价所构建多层次结构为目标层、准则层、指标层3个层次，包括3个一级指标和15个二级指标。采用3标度对同一层次的指标进行两两对比，以盈利能力为例，将7个二级指标逐项进行对比，内部收益率相对净现值、净现值率、净年值、投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率的重要程度分别为重要、重要、重要、重要、重要、不重要，得出内部收益率向量为[1 2 2 2 2 2 0]。以此类推可得出盈利能力的二级指标的判断矩阵B如下：

依据判断矩阵，就算出相应的最大特征值和特征向量，经归一化处理后得出的特征向量即为各指标权重。盈利能力的二级指标的一致判断矩阵如下：

经一致性校验后，得出盈利能力各指标权重：

CX=[0.233 0 0.112 0 0.037 3 0.053 8 0.093 3 0.134 5 0.336 1]

同理，可计算得出偿债能力、不确定性二级指标的相应权重：

WY=[0.103 5 0.179 3 0.136 2 0.310 5 0.034 5 0.236 0]

WZ=[0.500 0 0.500 0]

准则层中，盈利能力、偿债能力、不确定性三者的权重为：

W=[0.692 3 0.230 8 0.076 9]

2.3 综合评分

采用线性综合评分模型对电网建设项目财务评价结果逐层进行计算，得到综合评分。综合评分模型如下：

式中R-综合评分值；W-指标权重；u-指标计算结果。

电网建设项目财务综合评分是针对电网建设项目考虑多方面的评价结果，通过综合评分，确定所属等级，由此判定电网工程项目在财务评价上是否可行。

2.4 等级划分

根据电网基建项目财务评价综合评分，将评价等级划分为优秀、良好、一般、较差和差五个等级，由此判断该电网建设项目在财务评价上是否可行。即当计算出的综合评分大于等于90分时，评价等级为优秀，表明该电网建设项目在财务评价上非常可行，具有很高的投资价值；当综合评分在75到90之间时，评价等级为良好，项目在财务评价上可行，值得投资；当综合评分大于等于60小于75时，评价等级为一般，项目在财务评价上一般，不是太好，但也是可以投资；当综合评分大于等于40 小于60时，评价等级为较差，不值得投资；当综合评分小于40时，评价等级为差，该项目在财务评价上非常差，不建议投资，见表1。

表1 电网建设项目评价标准

3 实例分析

本文以S市某110 kV输变电工程为例进行财务评价。该110 kV变电站位于S市经济技术开发区内，处于负荷中心。项目包括：新建主变2台，线路2 回π接QB线，站端通信及相关配套设备，10 kV出线列入S 市城区中低压项目中。项目投资估算如表2。

表2 S市某110 kV输变电建设项目投资估算表单位：万元

根据电网建设项目财务评价模型，评价基本参数按项目建设期为0.5年，折旧年限15年，残值率3%等选定，计算各项指标后由专家进行评分，可以得出S市某110 kV输变电建设项目财务评价结果如表3。

根据计算结果可知，该电网建设项目财务综合评价结果为75.57分，评价等级为良好，因此该投资项目是可行的。其中盈利能力得分为77.99分，处于良好等级，该项目的投资资金增值能力较强，具备较好的获利能力；偿债能力得分为68.83分，处于一般等级，该项目能够健康运转和发展；不确定性得分为74.00分，处于一般等级，该项目风险发生及风险带来的经济损失较低。