飓风来临话灾难债券

9月中旬，名 为“佛罗伦萨”的飓风在大西洋盘旋数日后终于在美国北卡罗来纳州的赖茨维尔比奇一带登陆，狂风携带暴雨导致大面积洪灾和大规模断电。“佛罗伦萨”肆虐之下，房屋倒塌、市镇被淹没，南北卡罗来纳州上百万户断电。

华尔街处于东海岸的纽约，虽然没有直接受到影响，那几天也是阴雨绵绵，咖啡店的生意出奇地好。喝上一杯热咖啡，一位从事银行业债券分析的朋友兴致勃勃地和我聊起债券。有一种债券最近几年越发红火，昵称“卡特”债券（音译，Cat bond）。听上去Cat债券让人首先想到猫，但是事实上，那是灾难债券（catastrophe bond）的化名。大概是没人喜欢把灾难这种词挂在嘴上，索性取了英文第一音节，变成了Cat债券。

按照分析师朋友的说法，灾难债券其实相当于投资人卖出一份再保险保单。平时灾难债券支付的利息比普通债券高，如果发生灾难，保险公司被索赔的金额超过了事先设定的额度，就要从灾难债券的本金中扣减。国内最近流行一句调侃P2P的话是“你看上的是人家的那点利息，人家看上的是你所有的本金” ，看来这种事情在正规的金融市场也会发生。

“灾难债券今年的发行量已经超过110亿美元，虽然只过了三个季度，已经接近去年133亿美元的发行量。” 朋友说。看来在利率低的时代，为了追求回报率，投资人都很拼的。

对于保险公司来说，灾难债券是个非常理想的产品。保险公司卖出保单收到保费的同时需要为未来可能的赔付保持足够的准备金。大的灾难发生的概率虽然小，但是一旦发生，需要赔付的金额可能超出保险公司的承受范围。为了分散风险，保险公司传统上会向再保险公司购买再保险，转嫁大额赔付的尾部风险。有了再保险之后，保险公司遇到赔付时经济损失有上限，超出部分就会由再保险公司负责。保险公司对再保险服务的需求很大，但是再保险公司比保险公司要少得多。灾难债券就应运而生，其现金流与再保险保单类似，完全可以替代再保险保单。推出灾难债券可以使得普通投资人也进入再保险业务，保险公司以更低的价格得到再保险服务。

可是金融市场无论如何日新月异，创新频出，“没有免费午餐”还是亘古不变的道理。我当然感兴趣到底投资灾难债券的人这次赔了多少钱。

“当飓风来袭的时候，预计会造成5000亿美元的损失。我之前还很紧张灾难债券会因此一钱不值，没有想到最后市场只是小幅下跌。”朋友说。

原来灾难债券和财产保险保单并不负责所有灾害带来的损失。例如普通的房屋财产保险保单负责赔付失火、漏水和包括风灾造成的结构损坏带来的损失，但是不负责极端天气原因造成洪水而带来的损失。

“洪水造成的损失通常都是由美国联邦应急管理署（FEMA）的保险负责。处于联邦应急管理署划定的泛洪区的房子需要向联邦应急管理署购买强制性洪水保险，其他地区的房子也可以自愿购买联邦应急管理署提供的洪水保险，其收益被联邦应急管理署用来赔付洪水造成的损失。”朋友说。

佛罗伦萨的飓风登陆带来了大量的降雨。受灾地区的房子不管是否有其他原因带来的损坏，都已经被洪水淹没，保险公司按照合同都不需要赔付，一切由联邦应急管理署负责，灾害债券的投资者也长舒了一口气。