美国一枝独秀

9 月26日，美联储如期加息 25 个基点。议息会议后的政策声明显示，美联储保持对经济的乐观看法，认为劳动力市场和经济扩张表现均为“强劲”（strong），重申经济前景面临的风险大致平衡，通胀仍然保持在 2% 附近，通胀预期几无变动，并重申了渐进式加息与美国经济扩张、强劲的劳动力市场状况和通胀接近 2% 的对称目标保持一致。

本次声明措辞与上次基本一致，没有提到对贸易紧张局势的担忧，显示联储近期不会改变加息的路径。本次声明最重要的变化是，有关 “货币政策立场仍然宽松” 的语句被整体删除，是 2015 年开启加息周期以来首次。此前有分析人士认为，如果删除 “立场宽松” 的修饰语，代表本轮美国加息周期已经接近尾声。如果保留这一语句，代表美联储仍将继续加息来进一步收紧货币政策，直到不再刺激经济增长的中性位置。

美联储看好最近两年的经济和通胀走势，但保持长期经济中值预期不变，认为美国经济增速将逐渐回落，代表美国财政刺激政策效用会逐渐消退。由此可见，美联储对特朗普减税政策仍持怀疑态度，虽上调了 2018 年和 2019 年经济预期，但认为 2021 年增速降至1.8%，即更接近经济长期潜能，与特朗普政府认为可持续达到3% 增长相矛盾。

从经济数据上来看，美国经济确实没有受到与多国间贸易争端继续升级的影响，主要经济指标进一步好转或维持在过去多年相对高位，显示出市场对其在全球经济中强势地位的认同，以及自身增长基础持续巩固的事实。主要经济指标中，国内消费市场稳步改善，通胀保持温和向上势头，劳动力市场延续偏紧状态，工业生产形势稳定，房地产市场势头良好。

目前，美国国内对特朗普包括开打贸易战在内治国策略的认同度越来越高，投资者、消费者信心持续修复。在大规模减税、联邦支出增加、贸易保护等措施的刺激下，下半年美国经济有望依旧保持相对强势。不过，随着劳动力短缺、通胀回升、加息继续以及贸易摩擦效应逐显，美国经济加速空间越来越窄，经济或许会在明年下半年后趋于回落。

如果回看二季度美国 GDP数据会发现，美国GDP增速创四年新高，然而由于支撑二季度美国经济高增长的多数因素都是不可持续的，尤其是随着减税的边际效应减弱、贸易战影响逐步显现，以及美联储不断加息、美元指数持续走强、劳动力市场短缺等方面的压制，单季 4% 以上的 GDP 增速并不是美国经济的常态，即便是2018 年能够实现 3% 的增长，预计未来将逐年回落至 2% 附近。

迫于美联储加息的压力，多家亚洲央行跟随加息，在继中国香港、澳门上调基准利率25 个基点之后，印度尼西亚也将 7 天期逆回购利率上调 25个基点，菲律宾则把关键利率上调 50 个基点，巴林、沙特、阿联酋央行也相继宣布将基准利率提高 25 个基点。然而，除美国以外，其他地区的未来经济发展不容乐观。受制于全球经济风险增大、未来不确定增多，以及多个国家内部经济社会问题持续暴露引发地区性连锁反应，新兴市场国家经济下行压力继续增大。主要经济指标中，制造业综合 PMI 指数降至过去一年最低，多个国家回调至萎缩区间或萎缩边缘；主要国家货币对美元连续大幅贬值，个别货币贬值月度最大幅度甚至超过 10%，经济脆弱性加剧。目前，中东地区危机进一步加重，俄罗斯、伊朗、沙特、土耳其等国深陷其中；拉美地区受到美国贸易政策调整、美元指数回升的冲击，经济压力持续增大；东南亚和南亚等地区也开始受到全球贸易摩擦升级、国际金融市场动荡的拖累。总体来看，伴随全球政治不稳定因素增多、“美元慌” 加剧、市场避险情绪高涨，以及内部经济社会问题持续暴露、恶化，年内新兴市场经济发展压力料将持续增大，此次加息反而可能遏制亚洲各国国内的经济发展。

尽管美国经济与全球其他地区相比属于当红炸子鸡，但是仍有不少分析师认为传统经济指标可能已经失效，由于此前全球央行的宽松货币政策，包括美国投资者在内的全球投资者在低息环境下渴求高收益的投资产品，因此许多热钱蜂拥到房产市场，房地产估值因此被拉升，然而不动产市场的泡沫将对经济产生极大的负面影响。目前金融市场的运行已经和现实脱节，而在金融体系和实体经济重新建立联系的过程中，市场各板块的失衡风险将被暴露，极端事件将会应运而生，而互相联结的市场泡沫将一个个破灭，其中首当其冲的可能就是美国。因此，虽然现在美国经济一枝独秀，但无论从美联储的预期还是市场的分析而言，美国未来三年的经济都将大幅降温，甚至可能进入下一轮衰退周期。

（俞明琦）

每月图鉴

英国

伦敦成世界最大人民币离岸交易市场

世界最大的人民币离岸外汇交易中心在哪里？9月26日，伦敦金融城与人民币银行欧洲代表处联合发布了《伦敦人民币业务季报》给出了答案。季报显示，在近年来人民币国际化进程加快的背景下，英国伦敦作为全球最大的人民币离岸外汇交易中心的地位不可动摇。

“伦敦一直保持着世界第一的外汇交易中心地位，比纽约清算更多的美元，交易的欧元也比欧洲的任何地方都多，当然也是中国境外交易人民币最多的地方。这一优势不会因英国退欧而有所改变。”伦敦金融城政府政策与资源委员会主席孟珂琳（Catherine McGuinness）说。

2008年国际金融危机致使全球货币体系发生了深刻变革。在一些国家和地区因流动性紧张而提出人民币融资需求，以及企业希望以人民币支付、结算从而降低汇兑成本两方面因素的推动下，人民币跨境使用应运而生。随后在2012年，伦敦金融城发起了伦敦人民币离岸发展中心计划，希望把伦敦打造成人民币国际市场的“西方中心”，与中国香港和其他金融中心相辅相成。

6年过去了，伦敦人民币离岸市场快速平稳发展，伦敦已成为世界最大的人民币离岸外汇交易中心，人民币日均交易额近700亿英镑。同时，伦敦也已成为仅次于中国香港的世界第二大人民币离岸清算中心，伦敦人民币清算行日均清算量超过400亿元人民币。自2014年清算行成立以来的累计清算量已突破28万亿元人民币。此外，英国也成为中国香港之外使用人民币支付最多的经济体。

值得注意的是，今年前8个月，中英两国办理跨境人民币业务实际收付总金额2500亿元，比上年同期大幅增长150%；在货物贸易进出口中，以人民币结算的比例超过了20%。

（薛皎）

丹麦

最大银行涉2000亿欧元洗钱案

北欧国家丹麦一直以来以完善的社会诚信制度和信用体系享誉世界。然而安徒生童话的故乡可能因为该国最大银行的一起洗钱案失去几十年来一直保持的主权国家最高信用评级AAA级。

丹麦律所 Bruun Hjejle 9月19日公布的内部审计报告显示，丹麦最大银行丹斯克银行（Danske Bank Group）爱沙尼亚分行被列入存在洗钱嫌疑的可疑交易规模达到2000亿欧元（约合1.61万亿元人民币）。丹麦政府此后表示，丹斯克银行可能面临最高40亿丹麦克朗（约合43亿元人民币）的天价罚单，这将是丹麦有史以来最高的一张罚单。丹麦首相拉斯姆森（Lars Lokke Rasmussen）强调，对丹斯克银行的调查远没有结束。9月20日，丹斯克银行首席执行官博尔根（Thomas Borgen）宣布因洗钱丑闻引咎辞职。

近半年以来，随着爱沙尼亚分行洗钱案报道持续发酵，丹斯克银行股价已经下跌35%，领跌欧洲主要银行股。据悉，欧盟监管机构将仔细审查丹斯克银行的报告，此前布鲁塞尔方面曾呼吁欧盟设立一个新的监管机构，以打击一系列涉嫌反洗钱的金融犯罪，同时美国司法部和财政部也可能介入调查。丹斯克银行董事会已决定将2007年至2015年间爱沙尼亚分行非居民客户的业务收入全部捐出并在丹麦和爱沙尼亚建立一个基金会，用以打击包括洗钱在内的国际金融犯罪。

丹斯克银行拥有丹麦全国三分之一的存款，洗钱案将对丹麦银行业安全稳定甚至丹麦经济产生严重影响。丹麦议会上通过紧急法案，将尽快完善在严厉打击洗钱等金融犯罪上的法律法规。标准普尔已经警告称，丹斯克银行丑闻可能会影响丹麦AAA的主权信用评级。

（樊志菁）