五措并举防范应对2019年经济灰犀牛风险

张明

央行最近发布《中国金融稳定报告》指出，“2019年，中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中，一些灰犀牛性質的金融风险可能仍将释放。”2019年可能面临的灰犀牛风险包括：一是部分地方政府债务负担难以为继，甚至陷入违约窘境的风险；二是房地产市场持续调整可能产生的多方面压力；三是美国长期利率超预期上行，造成全球资产价格动荡，并传递至中国国内的风险。

尽管如此，但只要我们做好准备、应对得当，这些风险对中国经济的冲击依然是可控的。建议政府可通过五项政策举措来应对：第一，考虑到中央政府的债务负担依然很低，可以加大发行国债的力度，来对冲地方政府的去杠杆行为。对于具有典型公共产品特征的地方政府债务，在不引发道德风险的前提下，可以考虑提供一定支持；第二，中国银行体系应该对未来的不利冲击做好准备，尽快提高资本金与拨备水平；第三，在房地产调控大方向不变的前提下，应慎重估计具体措施对市场的冲击力度，并做好应对准备；第四，央行应该继续保持对跨境资本流动的审慎管理；第五，政府应通过出台进一步的深化改革与加快开放政策来提振市场预期。