对当前经济形势、宏观政策及房地产走势的判断

马光远

7月31日的政治局会议，研究当前经济工作，这个会议，一般被视为下半年宏观政策的风向标，因而备受关注。特别是在今年，经济运行出现诸多变局的情况下，政策如何调整变化，特别重要。根据会议通稿，以及我对当下中国经济和宏观政策的观察，有如下几点判断：

一、经济形势出现了一些明显的变化，“六稳”成为下半年核心目标。“会议指出，当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。”外部环境的变化，当然主要指中美贸易战对中国经济的挑战。实事求是而言，目前中国经济在心理层面受贸易战影响还是比较大，这是当前中国经济最大的变数，也是一段时间内影响中国经济的重要因素。而一些重要的指标如投资，消费向下的趋势比较明显，可以说，稳增长的任务比任何时候都严峻。

二、财政政策和货币政策出现“微调”。所谓“微调”是指从字面看，财政政策和货币政策都几乎维持稳定，但了解中国宏观政策的都知道，财政政策和货币政策的任何一个小的变动，其实在政策层面的影响和力度都不会小。会议虽然强调“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，但关注重点应该是“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。”“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。”这意味着，在经历“央妈”和“财爹”的互怼后，财政政策也许会更加“积极”，着力点在“扩内需和调结构”，我的感觉，财政支出和减税都应是政策应有之义。至于货币政策，其实早在政治局会议之前变了，已经从保持流动性合理“稳定”变为“合理充裕”，因过度去杠杆引发的“钱荒”有望得到缓解，但很显然，管理層并不愿意再次打开水龙头“哗哗哗”。

三、投资将在“基建”和“乡村振兴”两个方面加码。会议特别提到，要“加大基础设施领域补短板的力度”。上半年投资增速6%，创近20年来的最低增速。基建投资大幅度滑坡是主要原因。

四、“去杠杆”虽然坚定，但更强调“力度和节奏”。站在中国经济当下的周期，去杠杆的大方向无疑是正确的，但是，我一直认为，去杠杆一是不能搞运动战，三年攻坚战的提法真的有待商榷；二是要深刻认识“去杠杆”的复杂性，去杠杆可谓经济领域最具技术含量的政策，如果把握不好节奏，“去杠杆”造成的后果可能比杠杆本身都可怕，去杠杆要有耐心。

五、改革开放层面会有新举措。会议提出“继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。”改革开放既是中国经济长期内在需要，也是当下应对复杂国际环境，应对贸易战的需要。

六、房地产政策其实没“新意”。会议在房地产政策上用词非常严厉，体现在两点：一是提出“下决心解决好房地产市场问题”，二是提出“坚决遏制房价上涨”。过去的政策目标都是遏制房价“过快上涨”，而这次是“遏制房价上涨”，意思是房价不能再涨了。其实，我的判断，即使会议不出台针对房地产的任何政策，房价短期不是上涨的压力大，而是下行的压力大。这是房地产真正的基本面。