家庭住房投资的资产配置效应

邱瑞瑞

摘 要：住房于家庭而言，是非常重要的资产，既可以作为投资品，也可以作为消费品。本文通过数据分析，发现家庭住房投资在总资产中占比较高会导致其对金融市场参与度不足等问题发生，并给出一系列相对比较有效的建议，从而使得居民在进行家庭资产配置时更加趋于合理化。

关键词：家庭住房投资；资产配置；挤出效应

一、引言

受朝鲜即将改革开放政策的影响，丹东的土地瞬间成了投资的热土。刘翠受其老公的怂恿，向北京所在的公司请假赶回老家，买下了两套江景房。希望这两套房子得以升值。但是，丹东之前一直受制于历史形势的影响，几乎快成为了一座“鬼城”。在美国，住房投资占家庭总资产的60%，在我国这一比例也达到了62%。住房投资对一个家庭的资产配置的影响是十分巨大的。

本文通过分析家庭住房投资对家庭资产配置影响的理论机制和对金融资产产生的挤出效应。给出了一些建议，对家庭的资产组合进行优化，使其家庭资产配置更加合理。

二、问题分析

（一）相关理论

1、家庭资产配置存在“有限参与之谜”

据调查显示，在美国有48.9%的家庭都没有进行股票投资，在中国的城市和农村进行股票投资的比例分别为37.6%、59.2%。在家庭资产配置中出现的这种现象叫做“有限参与之谜”。

2、住房投资影响家庭资产配置的理论机制

库科在理论研究中发现由于住房投资流动性比较差会增加家庭所面临的风险，会使得家庭金融资产占比较少。但是在实证研究时，却发现在二者之间是存在一种系统性关系的。因此，住房其实可以通过财富资产效应和抵押负债效应对家庭的资产配置产生一定的影响。

3、家庭资产配置的行为金融学理论

金融市场中会存在一些非理性行为，金融学当中给予了很好的解释。认为证券价格在一定程度上不是由它的内在价值所决定的，会受到投资者的心理和行为影响。例如，当人们面对损失时，往往会选择逃避，抱着一种侥幸的心理以期望未来自己可以在投资中获益。

（二）我国居民家庭资产现状分析

1、我国住房资产现状

2000年我国的商品房的销售单价为2058元/平方米， 2016年达到7476元/平方米，是2000年的3.7倍。在经济发展较快的城市，更是达到了20倍。住房投资在家庭总资产中所占比例也非常大。2013年时占比62.30%，2015年时占比65.30%。住房的双重属性，在一定程度上会对金融资产的投资产生一定的影响。

2、居民家庭金融资产现状

住房资产在总资产中的比例明显增加，2016年在总资产中已经占比快70%。但是，金融资产数量却随着总资产的增加而减少，这一比例呈现出下降的趋势。2013年、2015年、2016年分别为19.9%、12.4%和11.5%，这说明家庭在金融资产配置方面还有很大的发展空间。总体上来看，我国居民的总资产主要是以住房为主，金融资产和其它资产占比较小。

（三）住房对家庭风险金融市场参与的影响机制

1、住房所有权

家庭为了持有住房很有可能存在高杠杆，住房的资产一般在总资产的占比又比较大，进行住房投资会加重家庭所要面临的风险，拥有住房所有权的家庭为了对冲掉风险就需要采取分散投資的方式，投资也会更加的谨慎保守，会使得家庭减少金融资产投资，拥有房屋所有权越多的家庭越明显。因此，股票等金融资产在总资产中的占比就会减少。

2、住房资产

一个家庭的总财富是一定的，为了追求住房的保值和增值选择增加住房投资，势必会对其他金融资产投资产生一定的挤出效应。房价是波动的，当投资者选择拥有房屋这种固定资产时，其实就已经花费了自己一大部分积蓄。家庭可用的流动性存款也就减少，从而可用于投资金融资产的资金也就随之减少。可见，住房投资确实会对金融资产投资产生一定的挤出效应。

3、住房贷款

购买房屋时，家庭很有可能不能一次性付清全款，往往会选择通过向银行贷款的方式获得提前入住。家庭就要承担一定的还款压力，需要定期的向银行支付本金以及利息。这在一定程度上会影响家庭的投资决策行为。面临着偿还贷款的压力，会减少金融资产的投资比重。

三、总结和建议

（一）总结

不同的家庭在进行资产配置时，其投资结构会存在很大的差异。一个家庭的财富水平、是否拥有住房、拥有几套等都会对家庭的资产配置是否合理产生一定的影响。当家庭在进行资产配置时都会对住房持有率较高，而对金融资产投资持有率较低，存在着所谓的“资产配置之谜”的现象。但是，住房投资占比较高的话会在一定程度上抑制金融资产投资。一个家庭的财富是一定的，若进行了住房投资的话，家庭可自由支配的资产就会减少，可用于投资金融资产的资金也会相应的减少，不利于家庭资产的合理配置。

（二）相关建议

1、 家庭

第一、明确自身的需求，有针对性的进行投资。家庭在进行投资时，应明确投资目标，使投资策略更加合理化。

第二、对投资进行规划，进行合理投资。家庭有必要根据自己家庭不同的阶段制定具有差异性的投资目标，从而制定更符合家庭的投资方案。

2、金融机构

第一、金融机构要不断丰富金融产品的种类。金融机构应该针对市场开发一些特色产品，了解投资者的需求，从而更好地吸引客户进入金融市场。

第二、引导居民家庭合理投资。居民收入的大幅度增加，一定程度上会对投资产生一定的积极影响，家庭所面临的风险也会增加。应告知其所面临的风险，传授相关投资经验。

3、政府

第一、对于金融市场，政府应该在调控时保持谨慎，避免由政策引发金融市场的不稳定性。政府应该加强对上市公司以及各金融机构的监管。完善相关的法律法规。

第二、对于房地产市场，对房价的调控要更加的具有灵活性，有效的对市场主体进行规范，引导市场形成一个良好的价格形成机制。

参考文献：

[1]张欣新. 住房增值对家庭股市参与的影响[D].西南财经大学，2016.

[2]李慧珍. 房产财富与家庭金融资产选择[D].浙江工商大学，2018.

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