人民币国际化的现状与展望

1 人民币国际化的内涵与现状

1.1 人民币国际化的内涵

人民币国际化是指人民币在国际市场中充当主要结算货币，且能够被市场广泛接受与使用的货币。其内涵包括：首先，人民币在国际上应该具有较强的流通属性，在各国的商业贸易中拥有一定程度的人民币结算业务；其次，在全球金融产品中，有相当一部分以人民币为计价单位，而且其规模也在逐渐扩大；再次，全球范围内的国家对人民币普遍接受，也就是在世界各国可以用人民币进行自由消费，而无需通过其它货币作为中介来进行结算。概括起来，人民币国际化应具备的职能为：结算职能、投资职能、储备职能。通常来讲，一国货币的国际化由贸易货币、金融货币、储备货币三部分组成。

1.2 人民币国际化的现状

至今， 人民币国际化的实践已经走过了9年的历程。2009-2 010年，以跨境贸易人民币结算为起点，人民币国际化进入起步阶段，2010年年初，人民币国际化指数（RII）仅为0.02。接下来的2 011-2014年，在“一带一路”倡议的有力推动下，人民币国际化呈现快速增长，截至2015年第三季度，人民币国际化指数已提升至3.60。在此之后，各国货币政策开始转向，伴随着一系列黑天鹅事件的频发，人民币国际化进入了低迷调整期，截至2017年第一季度，人民币国际化指数下跌至1.49。在人民币国际化进程中，2016年是一个重要的年份：2016年10月，人民币正式加入了国际货币基金组织的特别提款权（SDR）货币篮，这成为人民币国际化迈出的最为重要的一步，标志着人民币已具备与美元、英镑、欧元、日元等国际化程度较高的货币相同的国际竞争力，在人民币国际化进程中具有里程碑的意义。2017年是人民币国际化的转折之年，在这一年，人民币国际化呈现出明显的回暖迹象，而中国经济的稳步增长，“一带一路”倡议的逐步推进，金融领域的进一步开放，市场信心的不断增强，这些也都为2017年人民币国际化的触底反弹增添了强劲动力。

在经历了一个较为完整的周期之后，人民币国际化正在驶入2.0的快车道，其国际使用具备良好的条件，也面临着有利的窗口期。去年至今，人民币总体上是稳定的， 较之其他新兴经济体的货币，人民币的波动浮动还是较小的。当前，人民币已被全球60多个国家纳入官方储备，人民币在国际货币基金组织的可识别外汇储备中所占比例为1.07%。从统计数据来看，人民币作为国际货币，虽然已经进入了SDR篮子（所占权重为10.92%），但是其在全球储备货币的外汇储备规模中占比仍然较低，人民币国际化的道路依然漫长。伴随着人民币汇率机制的不断完善，其应对周期性波动的因子也在逐渐增加。

在跨境投资中，人民币的使用规模在稳步提升，特别是近两年的增速尤为显著，且这一态势有望继续保持。在人民币国际化进程中，源于人民币日益显现的交易便捷性，国际社会上人民币的持有量也在逐渐增加，而境外非居民对人民币的持有量保持稳定，也有助于人民币的国际化，且这一数量也将逐步增长。在国际跨境贸易中，人民币的使用规模也在不断增加，但整体波动幅度较为明显，这源于以美国为首的海洋系国家通过贸易壁垒等方式限制人民币在国际贸易中的使用，尽管如此，其整体仍将保持上升趋势。

今年7月14日，《人民币国际化报告2018：结构变迁中的宏观政策国际协调》在北京发布。该报告回顾了2017年人民币国际化的进程，指出当前人民币国际化所面临的主要障碍在于全球货币政策面临着新的变局，金融市场的整体波动性与溢出效应在不断上升，人民币金融产品有待进一步的丰富，市场经济体系也有待进一步的健全；此外，人民币的跨境流动通畅度也亟待逐渐提高，基础设施也有待改变相对落后的局面。

2 人民币国际化的挑战

当前，人民币国际化面临着诸多挑战：第一，改革开放40年来，中国的总体经济实力已经有了大幅提升，中国业已成为全球第二大经济体，但中国经济存在不均衡的状况，人均经济水平较低、在世界范围内缺乏优势。人民币国际化需要相应的经济实力与竞争力相互配合，而较低的人均水平不足以推进人民币国际化进程。

第二，人民币国际化进程中的另一阻力便是其在自由兑换方面仍存在一定的困难。如同国内市场，国际市场的贸易往来也需要具备国际化属性的、可以自由兑换的货币，但人民币在自由兑换方面与美元相比存在较大的差距，这成为其国际化进程中的又一阻力。

第三，在国际流通量方面，人民币与美元、英镑、欧元、日元相比也存在较大的差距。毋庸置疑，美元的国际流通量在全球首屈一指，相比之下，作为发展中国家的中国，由于起步较晚、经济基础较为薄弱、对外开放仍需进一步深化，虽然如今的国际竞争力有了很大的提升，人民币的国际流通量有了一定程度的增长，但与其它主要货币相比仍然相对较低。

第四，人民币国际化需要健全、高效的资本市场作为有力支撑，但当前中国的资本市场尚不够健全，效率低下，难以支撑人民币国际化。2015年中国股市千股跌停，中国资本市场遭受重创，进而影响着人民币国际化的进程。

3 人民币国际化的未来着力点

人民币国际化是一项长期的系统性工程，当前形势下，推进人民币国际化，需要注重以下方面：

其一，“一带一路”可以成为人民币国际化的重要突破口。当前，很多“一带一路”沿线国家存在对美元和欧元的路径依赖，这源于美元和欧元清算的基础设施存在的网络效应，而这些国家和地区尚未使用人民币。在这种情况下，人民币国际化若实现突破，则需要降低其他国家与人民币兑换的成本，推进其与人民币的直接兑换，逐渐消除人民币国际化缺乏网络效应这一障碍。中国需要把握机遇，不断增加人民币与“一带一路”沿线国家货币的直接兑换，这不但有利于企业选择人民币计价、增加合同签约成功的机率，而且同时也有利于人民币国际化的推进。

其二，在当前中国对外开放进一步扩大的格局下，未来相当一段时期，贸易和金融仍将是人民币国际化的主要驱动力。破除人民币国际化的各种障碍，需要中国经济保持稳定增长，在技术上特别是关系着人类未来发展的核心技术上实现突破，以创新来推动人民币的使用空间，如运用大数据技术，以融资推动贸易，从而为人民币国际化增添新的动力。

其三，随着更多的加入“去美元化”的行列，如俄罗斯正在通过增加黄金储备、“去美元化”的过程，使自己可以更加从容地应对美国的影响，人民币国际化更加呼之欲出。值此改革开放40周年之际，中国将进一步扩大对外开放，推进“一带一路”倡议，承担大国责任，提供中国方案。与此同时，人民币也将得到越来越多国家的认可，目前已有超过60个境外央行、货币当局将人民币纳入官方外汇储备。

其四，不断优化贸易结构，加强与新兴国家和发展中国家的贸易往来，相应减少对发达国家的依赖，从而构建起合理的贸易网络。鼓励那些有实力的企业不断“走出去”进行跨国投资与生产，参与全球资源配置，进而形成全球产业链。值得注意的是，近年来全球贸易放缓、不确定性的存在，这在一定程度上意味着跨径贸易难以再度成为人民币国际化的主导动力，也意味着继续依靠贸易结算来推进人民币国际化的空间已变得相当有限，在这种情况下，需要从贸易输出逐渐转向资本输出，特别是稳步推进“一带一路”建设。