我国民营企业海外并购建议

冯 丽

(沈阳师范大学国际商学院，辽宁 沈阳 110034)

我国民营企业海外并购正在如火如荼的进行着，并购向多元化领域发展，范围也在进一步的变广。就近几年的并购情况来看，随着企业自身并购经验不断地丰富，实力不断加强，国家政策给予的指导和相关金融机构的扶持逐渐增多，民营企业的海外并购的表现十分强劲，上升空间很大，但在项目评估、融资、文化整合等方面仍存在的问题，不容小视，我国民营企业未来几年海外并购的路依然会比较坎坷。

1 加大评估力度

并购企业应当要重视并购前的评估工作，因为这个可以很好地审时度势。有利于发现漏洞，并及时对此进行弥补。具体情况：首先，企业需尽早进行内部并购能力评估，评估自己技术、人力、整合能力等方面，总结和借鉴其他企业的成败得失、选择与拥有丰富经验的专家进行合作等方式来提高并购的成功率。我国参与海外并购的民营企业，之所以能够成功，自我评估工作方面做得比较全面。例如，他们通过评估来发现自己并购资金的状况，判断自己是否能够在并购后对业务进行有效地整合等。

其次，明确自己的发展方向和并购战略定位后，在选择并购目标企业需小心谨慎，对收购目标要做详尽的尽职调查研究，实事求是进行评估。除此之外，寻找的并购项目或者公司应当要有比较好的发展潜力，能和企业本身的业务挂钩。并购之后其能够弥补企业的弱点，促使民营企业不断发展，达到企业效益最大化。总之，民营企业不要只看到眼前的、暂时的利益而忽视了未来长远的发展，忽视了是否符合国家的发展要求，要分清是利大于弊还是弊大于利。具体说明，比如2009年四川腾冲重工之所以收购悍马失败，主要原因是政府这道门槛不过关，中国提倡的是节能环保型汽车，而目标公司的悍马生产的是高油耗的汽车，与其背道而驰，导致这个收购早早夭折了。正是因为四川腾冲的评估工作做得不够好，对于不熟悉的领域的投资了解不够多，只是盲目地追求品牌和认知度，最后之前的努力都白费了。相反，我觉得这方面2012年光明食品在收购维他麦做得很好，其专业团队对维他麦的尽职调查做得很深入，发现养老金方面有问题，发现并不是像狮王资本报的那样养老金有1800万英镑盈余，而是有超过1.5亿英镑的资金缺口。与狮王资本进行商量，因为是在其经营所遗留下来的问题，让其补足这个缺口。这样光明集团才得以避免了这个潜在的风险。

2 获取融资支持

针对并购时的融资困难。有以下几个建议可以参考。首先，企业应尝试支付方式多元化。我国民营企业应多尝试混合并购支付方式来进行交易，并购金额可以有一部分是自身的资金，另一部分是和目标企业进行沟通后，通过票据、股票、业务等其他支付工具来取代一定的资金。为了获得目标公司的青睐和信任，可以邀请政府或者目标公司信任的金融机构来作为担保，使目标企业愿意接受并购企业除现金外其他方式来进行交易。

其次，扩宽融资渠道，有以下几点建议。第一，民营企业本身可以设置专门的企业融资并购部，培养专业的团队来准备融资方案进行筹资。或者，民营企业可以与较强的私募投资机构如黑石集团进行合作。因为私募投资基金公司在投资方面有许多的经验，所以与其合作，除了可以获得财务支持外，企业还可以获得很好的设计并购的方案和多元化的投资方式，从而推动其与不同的机构成功地进行交易。第二，民营企业也可以向银团申请贷款。如2013年双汇国际并购史密斯菲尔德时，为了完成巨额的交易金额以及偿还企业债务，选择跟银团签订贷款协议，从而及时筹集到了以中国银行牵头的银团所给予的40亿美元贷款。这种融资方式的优势是企业通过把风险分散到银团中的每个银行，从而更容易快速低向银行申请到贷款。并且，向银团申请贷款的利率比单独找银行借款少，从而降低了企业的融资成本。另外，除了求助银团外，企业还可以申请向银行获得过桥贷款融资，以此来及时的解决企业资金短缺的燃眉之急。例如，2012年光明在收购英国维他麦的时候，其并购资金其中有一部分是来自一年期的过桥贷款所筹集到的，而且其过桥贷款的利息很低，像六个月的过桥贷款利息在百分之一左右，是一个不错的融资方式。第三，比较优秀的民营企业主动进行充分的信息披露，提供资信的背景资料，来缓解融资困难，比如2012年光明就是邀请国际三大信用评级机构为自己评级为BBB，表明企业未来发展稳定。这样一来光明集团就可以发放外债，获得资金来还贷。第四，民营企业可以学会利用国有企业的良好的渠道资源。因为一般我国政府、银行、金融机构会倾向于向国有企业贷款。民营企业可以收购部分允许民资入驻的国有企业，借助其良好的名誉获得融资。第五，利用互联网金融获得融资，因为互联网的融资门槛低，融资速度快。民营企业可以与腾讯、阿里巴巴、百度等互联网公司进行合作，利用这个网络平台，设置一种理财产品让人们通过支付一定限度的金额来购买公司的股票、债券等产品，并在一定期限内归还资金以及利息。这样一来，即可以让民营企业获得融资，获得关注度；又可以让民众在权威的互联网公司的担保下获得收益。

对于政府和相关部门的支持工作方面的建议。第一，国家相关部门应当对企业海外并购的审批程序进行简化，具体来讲，增加审批流程的透明度，明确审批所需材料、审批时限和标准，合并不同部门的重复审批流程，缩短审批时间和银行房贷的时间，为境外并购提供便利的绿色通道。政府应该和民营企业多进行交流，了解民营企业海外并购所遇到的难处。第二，政府可以出台相关的鼓励政策。对于海外并购能够有利于经济文化发展的民营企业，对其提供资金上的扶持或者能够更加便利地享受到境外税负抵免和避免双重征税，让企业能够体验到真正的减负。第三，政府还可以为民营企业提供担保，增加企业的信用度，缓解他们在申请贷款时抵押资产较少的困境。比如像美国政府鼓励投资公司向中小型项目提供中长期贷款，数额从200万美元至7500万美元，甚至个别达到2亿美元的。并且对与企业贷款金额比较大，政府还会提供担保。第四、监管层应放宽银行对民营企业提供资金支持的额度限制，减低贷款门槛，对于有潜力的企业可以在做好相关的评估工作后，对评估结果符合标准的企业可以适度地放宽其获得贷款限度。第五，政府应多鼓励我国银行与其它国内金融机构或外资银行合作搭建一个平台，为我国民营企业提供大额贷款完成并购的支付。这样，一方面可以降低银行的风险获得收益，另一方面也可以有助于我国民营企业提高在国际并购及投资中的信誉和综合竞争力。

3 提高整合能力

并购后，企业不能掉以轻心，还有很多事情有待民营企业去解决。针对大多数企业在整合企业文化和人力资源方面的问题，提出两点建议。

第一，缩短企业文化差异。民营企业应该培养适于跨国经营的团队。因为即使同是西方发达国家的企业，比如说瑞典的沃尔沃和其之前的东家美国福特公司，也是存在着文化的差异，更别说有着不同发展背景的我国民营企业和西方企业。再者，我国民营企业经营一家跨国公司的经验偏少，所以为了改善企业在管理方面的不足，应当安排一部分管理人员与目标企业所在国的政府和相关工会组织进行沟通，学习和了解该目标企业的文化，培养他们用国际化的视野去看待问题和锻炼他们用恰当方式来整合目标企业的能力，从而降低因文化整合问题给企业带来的风险。当然，民营企业也可以成立一个企业文化整合小组，专门负责预测和分析企业之间所存在的文化冲突，风险大小；了解收购公司的管理风格、员工的价值观；以及制定有效的文化整合计划，严格执行等工作。

第二，人力资源方面的整合。我国民营企业可以选择留住一些被并购企业的关键人才，把他们的利益与自身的发展结合在一起。具体来讲，可以给目标企业管理层一定的好处，希望他们能留下来，继续管理公司。并且，在对方为企业盈利后，给予相应的报酬作为鼓励。总之，通过把双方的利益结合在一起，来有效的增强新团队的合作，从而能够产生很好的协同效应。举例说明，万达收购AMC院线。由于考虑到AMC院线原先的团队成员都是毕业于名校，有10-20年的管理经验，所以在万达完成收购后，其只派了一名联络员到AMC，其余的还是选择保留院线原先的管理和运营团队。除此之外，万达还会拿出AMC10%的利润来奖励该团队。这样一来，该举措不仅稳定了“民心”，而且在万达的帮助下，这只优秀的团队仅用了半年的时间，为万达赚取了5015万美元的利润。一年之后，该团队又赚取了8000多万净利润，为万达带来更好的收益。