员工持股计划实践研究

樊天庆

(中国农业银行股份有限公司邯郸市分行，河北 邯郸 056000)

在经济全球化的日渐扩大的当今,各种竞争日趋激烈。对公司来说，能够吸引、留住并激励有价值、潜力的员工的方法就是使用各种股权激励措施，对其的研究成为经济学、管理学领域的重点。目前,针对上市公司实施的员工持股计划的制度、法律环境、持股模式、持股前后绩效变化等方面的研究较多,但对实践中的方案比较较少。

在深圳证券交易所上市的公司2016年7至9月份之间的员工持股计划方案进行对比研究，以期有一定实践借鉴意义。

1　员工持股计划的起源、定义及目的

员工持股始于20世纪50年代，指为更好地建立现代企业制度，通过让员工持有本公司股票和期权，从而对员工进行激励所实施的长期绩效奖励计划。

目的和作用主要有：(1)对雇员进行激励以解决代理矛盾；(2)建立现代企业制度，进行产权制度改革；(3)防范恶意收购；(4)实现利润共享；(5)优化财务结构。

2　在我国实施员工持股计划的政策依据

(1)2013年11月12日党的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。

(2)国务院于2014年5月8日通过了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发〔2014〕17号)第二章发展多层次股票市场，第七款提出允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划。

(3)中国证监会依照《公司法》、《证券法》相关规定，于2014年6月20日发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》)在上市公司中开展员工持股计划实施试点。

3　深圳证券交易所7至9月份发布的员工持股计划情况分析

深圳证券交易所7至9月份间公布员工持股计划的上市公司共计36家，经对各家方案进行收集及分析后，情况如下几点。

3.1　员工持股计划总额情况

政策规定实施员工持股计划“任一持有人所持有员工持股计划份额所对应的标的股票数量不超过公司股本总额的1%，员工持股计划份额所对应股票总数累计不超过公司股本总额的10%”。深圳证券交易所2016年度7至9月份间公布员工持股计划公司均中按照此要求制定方案。

3.2　深圳证券交易所7至9月份间公布员工持股计划实施方案情况

3.2.1股票取得方式情况

根据统计的情况，实施员工持股计划采取从2级市场购买或大宗交易取得股票方式的公司为21家；采取购买公司非公开发行的股票14家；1家为该公司2015年9月至2016年3月期间回购公司股票过户给员工持股计划。

购买公司非公开发行的股票能够获得约10%的折价，因为非公开发行以方案公布前20个交易日的交易均价为发行价格，但锁定期为36个月；从2 级市场购买或大宗交易是按照市场价格取得股票，但锁定期短(12个月)且如果时机选择正确，价格也可能会有优势；从2级市场回购股份有一定优势，但会增加公司成本。

3.2.2员工持股计划融资情况

根据统计的情况，员工持股计划中采用融资方式的有15家，占全部实施员工持股计划的比例为41.67%，其中按照员工出资额与融资额比例为1∶1的有12家；按照员工出资额与融资额比例为1∶2的为2家；剩余1家的方案为：按照不超过1∶1的比例设立优先级A类份额和次级份额，次级份额又分为次级B类份额和次级C类份额。公司控股股东宜华企业(集团)有限公司以7,500万元全额认购宜华健康1号次级C类份额，次级B类份额投资者(员工出资)认购10,000万元。

虽然采取融资方式实施员工持股计划占总数比例不足50%，但是采取融资方式实施员工持股计划的全部为从二级市场取得股票，且此方案可利用杠杆作用较小的资金撬动较大的股份。

3.2.3员工持股计划的管理情况

根据统计的情况，实施员工持股计划采用自行管理的共计7家，其中采取二级市场取得股票的1家，购买本公司非公开发行股票的6家；委托专业机构管理的29家。

可见采取委托专业机构的方式实施员工持股计划为主流，通过委托专业机构的方式可以更加专业的管理员工资产，且可规避监管层对内部交易的要求。

3.2.4员工持股计划存续期及锁定期情况

根据统计的情况，采取从二级市场取得股票的公司锁定期均为12个月，仅1 家增加期限满12个月后、24个月后、36个月后，分别按照30%、30%、40%的比例分三期择机减持的要求；存续期为18个月、42个月和48个月的各1 家，24个月的9家，36个月的6家，60个月的3家。

采取购买本公司非公开发行股票的公司锁定期均为36个月，存续期为48个月的8家，存续期为60个月的2家，存续期为42个月、54个月和72个月的各一家，存续期不明确(自上市公司公告标的股票登记至资产管理计划名下时起，至资产管理计划项下的宝鼎科技股票全部减持完毕时止，本员工持股计划自行终止)的1家。

采取回购公司股票过户给员工持股计划的锁定期为普通员工12个月，中层以上管理人员36个月；存续期为72个月。

方案中均有经持有人会议同意并提交公司董事会审议通过后，本持股计划的存续期可以延长或提前终止的规定。

可知实施员工持股计划可采取从二级市场取得股票的最普遍方式，即存续期24个月、锁定期12个月。

3.2.5股东或管理层借款支持情况

根据统计的情况，股东、实质控制人或管理层提供资金支持的16家，其中大股东提供支持4家；管理层、一致行动人和实质控制人提供支持1家；控股股东提供支持6家；1 家为“由深圳市银澎投资控股(集团)有限公司(银澎云计算原控股股东)、齐心集团控股股东深圳市齐心控股有限公司以自有资金向参加员工持股计划的对象提供有偿借款”；1家为“公司第一大股东、实际控制人、董事长、第二大股东、董事、总经理和副总经理共同为本员工持股计划提供担保”；1 家为“控股股东或其控制公司提供借款支持”。

提供支持的方式为定额配资、比例配资(1∶1或1∶2)、有偿借款或无偿借款、提供担保，以及为参与员工持股计划的员工出资部分的本金提供保障、为集合计划中的优先级份额的权益实现提供连带责任保证担保等方式。

员工持股计划未取得大股东、实质控制人或管理层支持的20家，其中国有企业8家、股权分散7家、计划总额较小1 家。

员工单独实施员工持股计划能够筹资的资金较小、能力不足，可考虑股东予以支持，以便能够筹资到足够的资金，使得员工持股计划在二级市场上发挥应有的作用。

3.2.6董监高在员工持股中的比例

根据统计的情况，员工持股计划全部为员工及子公司、未披露董监高及员工分配比例的共计4家，其余32家董监高持股比例平均为26%。其中董监高持股比例大于50%的共计4家，分别为54.80%、55.60%、60.83%及68.57%；持股比例低于50%的共计28家，经分析原因：原董监高有期权激励或持有股份为10家，部分董监高持有股份7家，未披露分配情况两2家，子公司实施董监高不涉及1家，部分董监高未参与员工持股计划6家，股权分散2家。

由上述分析可知，董监高在员工持股计划中的份额不存在严格意义上的法规规定和实践标准，要根据公司董监高原是否持有股份综合考虑。

3.2.7董监高及员工份额分配情况

根据统计的情况，在有董监高参与员工持股计划的公司中，按照级别安排董监高的份额的为22家，仅1名董监高参与计划的3家，全部为员工的2家，未披露分配情况的9家。

员工份额统计情况为，明确披露且按照级别实施的1家(主要为中层)，按照其他员工合计披露份额的35家。

可见在公司实施员工持股计划中，按照级别确定份额是普遍情况。可以先确定计划总额，再确定董监高份额，然后为公司中层及子公司高层，最后是核心员工的顺序进行。

3.2.8资金成本及其他

根据统计的情况，有两家披露了资金成本，1家为优先级份额的预期年门槛收益率以及全部费率(包括信托报酬、保管费等)不超过8.45%；1家为优先级份额按照6.2%的参考年化收益率。

有1家公司披露预留3570万元的员工持股计划份额。

4　结论或建议方案

综合上述分析，员工持股计划最优方案设计为：

采用配资方案，存续期为24个月(根据情况经持有人会议及董事会同意可延长)，锁定期为12个月；大股东在资金筹集方面提供支持；委托专业机构管理(与配资方案结合)；从二级市场购买股票实施员工持股计划。

希望通过研究,能够为企业的员工持股计划实践提供有效的参考。

[1] 张馨尹，罗华伟.我国员工持股计划现状分析[J].现代商贸工业，2016,(16).

[2] 蒋湘娣.完善我国员工持股计划分析[J].现代商贸工业，2014,(14).