台资企业涌入大陆上市

林华

2018年7月6日，由广东省台办主办的“2018广东台资企业A股上市研讨会”在广州举行。据透露，广东各級台办将会同证监会等有关部门加强服务和保障，在A股市场上打造广东台资企业上市板块。

6月8日，广东台资“独角兽”企业──富士康工业互联网股份有限公司（简称工业富联）正式在上海证券交易所主板上市。

据统计，目前已有约30家台资企业在A股上市，主要集中在制造类领域，尤其是以电子设备制造、民生用品制造为主。

台资企业赴大陆上市

6月8日，富士康工业互联网股份有限公司正式在上海证券交易所主板上市。作为台湾电子制造巨头鸿海集团子公司、A股近三年规模最大的IPO，工业富联的上市预计给大陆制造业带来新的活力。

公开资料显示，本次工业富联共发行19.7亿股新股，发行价格为13.77元/股，募集资金总额约为271.20亿元。截至当日收盘，工业富联首日涨幅为44%，市值达到3906亿元。

工业富联在战略配售的过程中，吸引了不少长期价值投资者，最终获得配售的20家机构中包含上海国投协力发展股权投资基金、中央汇金资产管理有限公司等投资机构，中国人寿、一汽财务等央企，以及阿里巴巴、腾讯和百度等互联网巨头。

资料显示，台商在大陆投资先于两岸正式开放。虽然正式起步于1984年，但实际投资自1980年就已启动（主要是经香港、新加坡等第三地的转投资）。

根据商务部的统计，截至2017年底，大陆已累计批准台资项目超过9.8万个，实际使用台资660亿美元，按实际使用境外投资统计，台资占大陆累计实际吸收境外投资总额的3.7%。同期台湾方面的统计数据为6.03万个项目，投资金额1827亿美元，占同期大陆境外投资比重的9%。

随着大陆资本市场的逐步开放，台资企业在A股上市的速度与频率越来越快。从2016年至2017年5月，短短不到一年半的时间，就有包括哈森企业、中潜股份、汇鼎科技、元祖股份、亚翔集成及艾艾精工等多家台企成功在A股亮相。

日前，台湾联电子公司和舰科技也宣布赴A股上市。据统计，台商约有18家上市公司的大陆子公司，都想赴大陆挂牌上市。

目前来看，台资企业在大陆上市企业家数仅占A股上市总数的1%，这说明有着巨大的增长空间。因此，台资企业只要能有机会去A股上市，自然不能放过这个大好机会。

各地都在积极助推台资企业落户及上市！从30年前首家台资企业落户以来，江苏逐渐成为台商投资最活跃、台资企业上市最多的地区之一。

截至去年底，江苏全省累计批准台资项目超过2.6万个，总投资千万美元以上项目超过6000个，实际到账台资超过729亿美元。

去年10月23日，随着江苏台资企业苏州金鸿顺汽车配件股份有限公司在上海证券交易所正式上市，江苏台资企业在大陆上市数量达到了10家，数量位列大陆第一，超过大陆总量的1/3。

最新数据显示，目前还有40家在江苏的台资企业正积极筹备登陆大陆资本市场，其中2家处于江苏省证监局辅导备案阶段、6家处于证监会和股转中心审核阶段。

台资缘何赴大陆上市

分析人士表示，台资企业渴望在大陆上市原因有三：希望进入大陆的主流社会，以本土化成为大陆的公众公司；希望以上市公司的身份打造自身的品牌，提高产品的知名度和公信力；通过上市募集资金，从根本上解决资金短缺现象。

早期，台资企业赴大陆投资多以自有资金投资，以保持财务操作的灵活性，当企业成长带动资金需求时，则以台湾母公司融资支持。加上台湾市场融资利率低，台资企业从内地融资的需求也有限。但随着大陆市场的快速增长，投资大陆的台资企业在A股上市的必要性正在提高。

事实上，酝酿在大陆上市的台资企业，很多把市盈率放在其次的位置，最关心的是在大陆上市能不能帮助打开大陆市场。

据称，台资企业多数是家族企业，对融资和套现的需求并不强烈，因为大陆市场竞争日益激烈，上市是在数亿人之间最快树立品牌的方式，品牌价值远远超过市盈率的吸引力。

分析人士认为，在大陆上市对台资企业的业绩贡献非常直接，不少大型项目的招投标中，标书都会载明部分项目外资不能参与的排他性条款；而台资企业在大陆上市后，作为公众公司将获得和大陆企业一样的待遇，中标机会大为提升。

如何通过上市、股权激励留住大陆的人才，并对台资企业利益再分配也是对上市迫切的需求。业内人士表示，人才是软件服务业竞争力的核心，台资企业在大陆上市有助于留住人才，跟大陆对手竞争才能取得平等地位。

目前台湾地区对台资企业投资大陆从行业、资金等各个层面均有不少限制。比如，投资大陆的资金不得超过企业净资产的40%。这使许多台资企业在台湾地区上市的意愿大大降低。因为台资企业如果有在大陆进一步扩大投资的意愿，势必需要大量资金，而受40%上限的限制，即使是在台湾上市也无法解决投资大陆需要资金的现实问题。

吸引台资企业在大陆融资的一个关键原因是，台湾此前修改了台湾地区银行对大陆地区授信、投资及资金拆存总额度的计算方法，规定这一总额度不得超过其上年度决算后净值的一倍，这导致台资企业可以从台湾本地获得的低成本银行资金大幅下滑。加之大陆间接融资成本高企，通过资本市场直接融资的需求大幅度上升。

值得一提的是，相比台湾股市，大陆A股有更大的资金容量。从目前来看，台湾股市总市值约为1万亿美元，而A股的总市值却高达8万亿美元。

作为全球第二大股市，伴随着中国经济规模的持续放大以及中国金融的持续深化改革，未来五年内，A股市场的总市值规模，至少将是台湾股市的12-15倍。

近年来，台资企业的投资逐渐移向外部市场，因地理及文化因素的相似性，台资企业更倾向于到大陆进行投资。与此同时，大陆对于台资企业的市场准入、待遇提供了更多的便利，这也使得越来越多的台资企业进入大陆经营发展并产生了上市的战略计划。

随着近年来政策调整，目前投资大陆的台商在大陆资本市场挂牌上市已经没有政策障礙。据称，台资企业如计划登陆主板和创业板需额外取得国台办批准，在新三板挂牌则需地方台办批准，其他门槛与大陆企业要求一样。

当然，台资企业A股上市的最大意义，在于两岸经贸关系在更深层次上的交流与融合，这种交流与融合并非简单的人员、资金、产品的往来，更重要的是两岸企业文化的互相影响与渗透，进而使两岸经济更加紧密地结合在一起。

由于台湾企业的国际化程度更高、现代企业管理制度更加完善，一批优秀台资企业A股上市，将在上市公司中起很好的示范作用，且有助于完善上市公司管理，提高上市公司整体形象，对于培育大陆投资者正确的投资理念，改善大陆证券市场重投机不重投资的现状也不无裨益。

台资赴大陆上市难题

早前，国务院台湾事务办公室相关负责人表示，鼓励台资企业在祖国大陆上市，包括台资企业在内的外资企业在A股市场上市从政策上看已没有障碍。

在2001年11月5日，为贯彻国务院关于允许符合条件的外商投资企业申请发行A股或B股精神的决定，原外经贸部和中国证监会先后下发了有关通知和规定，针对外资企业、台资企业同业竞争和关联交易方面的共同特征，对其上市在信息披露方面作出了详细、明确的规定。

目前，多数台资企业对大陆证券市场的了解还处在浅层次，对A股上市程序所知甚少；难以找到同时熟悉海外（特别是台湾地区）和大陆法律的中介机构，也是台资企业不得不面对的窘境。

券商也是一个瓶颈环节。目前台资企业要受到台湾地区当局的制约，在A股上市更是如此。但目前熟悉台湾地区法律的大陆券商还没有，因而无法帮助台资企业摆脱这些困扰。

据了解，由于台湾地区当局的限制，一些台资企业不得不通过维京群岛等第三地间接投资大陆，但即使如此，还是在资金汇兑等方面受到限制。

虽然台商赴大陆上市热情高涨，但目前IPO审核呈现从严趋势。2017年证监会发审委共审核488家公司首发申请，380家获通过，全年IPO通过率为77.87%，而2016年该数据为90.6%。

分析人士表示，与2016年相比，2017年IPO审核通过率有所降低，表明新一届发审委在简化流程、提升审核效率的同时，对新股发审把关从严。目的在于降低IPO通过率，提升上市公司质量。

据称，自2017年10月以来，上市公司的审核工作一直呈现从严趋势。截止2018年1月，共49家IPO企业迎来首发上会，其中18家过会、24家被否、4家取消审核、3家暂缓表决。IPO过会率低至36.7%。

目前发审委的审核重点集中在持续经营盈利能力、关联交易、可比同行上市企业情况、税收优惠依赖程度、持续盈利能力、股权问题、财务问题、专利技术问题、合法合规问题、内部控制问题、独立性问题、客户依赖问题、人员问题、募投项目的合理性问题等核心问题，也是审核的重点。台资企业如准备赴大陆上市，需着重关注上述核心问题。

同业竞争和关联交易也是台资企业赴大陆上市的难题。由于部分台资企业都是从台湾地区创业后逐步向大陆转移，因此普遍存在类似问题，这也是台资企业赴大陆上市的主要障碍。

台资企业与台湾控股股东及其他兄弟公司相互之间存在业务往来，即存在关联交易问题。从资本运作上看，解决关联交易可以通过交易双方按照市场价格定价，防止利益输送等方式来规范。因此，关联交易并不是台资企业赴大陆上市的实质性障碍。

台资企业一般在台湾地区都存在控股股东，在海外其他地区还存在同行业的兄弟公司，这些公司都从事相同或者近似的业务，即存在同业竞争问题。

但解决同业竞争问题则必须进行组织架构的调整，甚至需要用大陆公司整合台湾控股股东和其他地区的同行业公司才能得到有效解决，涉及到的成本更高、时间更长，解决的难度也更大。

据称，台湾企业在大陆投资的子公司多达4600家，这些子公司在大陆资本市场融资的意愿较高，但面临的同业竞争难题有待解决，这也是台资企业赴大陆上市最大的难题。

有关专家建议，大陆证券业务监管、地方金融办等部门，应主动筛选、动员有上市意向的台资企业，跟踪服务台企上市全流程，券商等中介机构可设立专门部门服务台企上市。总之，提供多层次服务，调动更多台资企业积极赴大陆上市。

（责编 许 娟）