风险投资在我国面临的问题及对策研究

2018-11-19李唯璇

中国经贸 2018年20期

李唯璇

【摘要】近年来，风险投资企业在高新技术领域的提高与企业内部管理制度的完善上表现突出，一定程度上保证了优秀企业的创新发展和国家经济水平的大力提高，众多先进理念被成功实践，众多专业人才进入金融体系。但在具体的实践活动中，我国风投企业仍然存在诸多问题，如退出机制不合理；被投企业有实际股权控制权转移存在潜在风险；政府的扶持政策较为缺失，税收政策不合理；审查制度不合理，信息不对称等。为此，风投发展需要政府、学术部门、各企业通过开展建设创新机制、改善政策、培养人才等实质性的行动。

【关键词】风险投资；企业；政策

一、引言

自从我国在1985年成立了第一家专业风险投资机构后，随着国家市场经济体制的不断完善，风险投资在市场竞争机制中的作用越来越大，经济市场的多元化发展也为风险投资提供多种退出渠道。自2010年以来，中国已经成为世界第二大经济体，风险投资的发展备受瞩目。作为一种新兴的产业投资形式，它的特征、作用、面临的问题又有哪些呢？本文主要针对这些问题进行具体分析并在此基础上提出对策，希望对现今企业发展及整体的经济市场有一些启发，使我国的社会主义市场经济中的风险投资能够稳固发展并发挥其重要作用。

二、风险投资的概念及特点

1.风险投资的概念

目前，国际上对风险投资的定义是由专业的投资者投入到一些新兴的发展迅速的企业中的权益资本。除了对所投企业进行资本上的帮助，还提供企业管理等帮助。

2.特点

（1）风险投资是一种金融模式：它遵从一般金融运作模式的规律，但不同于金融的是它投入的是资本，取出的还是资本，它是通过资本的一入一出赚取资本增值的。

（2）风险投资虽然投入的是传统的资金，但它所投入的对象是新兴的，或正在迅速成长的，还没有上市的企业。

（3）风险投资的对象是那些快速发展、有较高发展潜力的企业，预期能够为企业带来收益。

（4）进行风险投资的一般是职业经理人或者机构投资者，其拥有大量资本，能够承担单笔业务失败产生的风险。

（5）由于收益和风险之间存在着对等性，高风险对应较高的收益，低风险意味着收益也会较低。风险投资具有常规的“高风险，高收益”的性质。

三、风险投资的作用

1.解决企业融资难题

风险投资机构一般会进入高风险、高潜在收益的新兴行业，这些行业主要是以高新技术为基础，生产与经营技术密集型的产品的企业。但在创业初期，市场需求未被激发，市场营销无巨大的资金支撑，即使企业拥有专业技术和先进理念，生产经营仍会由于融资难、资金缺口大、无法扩大生产链等问题。风险投资则会帮助企业融资，保证企业资金周转顺畅，给予企业及行业发展机会和根本动力。

2.保证企业高新技术的提高，减小企业风险承担

高新技术的提高不仅需要资金，还需要专业人才。风险投资机构会向被投企业驻派专业技术人员辅导产品开发，指导监督生产经营，有效进行针对高新技术提升的专门项目并提供帮助其突破技术瓶颈的对策，并且对专利开发投入大量资金，降低开发成本。这直接影响到该企业产品的市场竞争力乃至市场占有率等长远问题，是一种双赢的投资策略。同时，企业创新具有一定的风险，回报时间较长，一旦短时间利润回报未达预期，风险投资方会承担部分损失，保证企业生存及进一步拓展生产规模。

3.完善企业管理制度，提供优秀管理人才

如今的风险投资不仅要融资，更要融“智”。单纯的投入资金能够帮助企业进行技术开发，但在市场需求驱动的情况下，企业研发不单单是埋头苦干，更要在瞬息万变的经济动向中，拥有高尖的管理人才洞悉产品开发路线、创新产品。风险投资则在这样的背景下，通过委派投资家进入被投企业董事会，发挥监督配置作用。运用专业知识，投资家不仅对企业的专利研发提出意见，还能改善“软件”——企业内控制度，优秀管理人才，为企业制定发展战略等多方面的帮助。

四、国内风险投资面临的问题

1.退出机制不完善

目前，风险投资的退出机制尚不完善，主要包括公开上市退出，即IPO；兼并和收购退出、清算结算退出。公开上市退出指企业在经过一定的发展，符合我国监管机构关于上市公司标准的情况下，由证券公司作为辅导上市机构，进行一定的程序后在证券市场挂牌交易，实现可转让的退出方式。公开市场退出的方式对于投资者来说，投资回报巨大，是风险投资的最佳退出时机。企业间的并购来源于资本市场上企业发展的不平衡与竞争，随着经济市场上的资本追逐，不同发展阶段、规模的企业之间会发生一定的交集，一些基于扩张或者想进入新的行业的企业，就会采取并购方式进行。企业并购分为两种：一种是企业自身对于风险资本的收购，这种方式可以使得企业掌控较大的控制权，减少控制权分散的风险；另一种是外部企业收购，是外部企业基于自身的发展需求或者战略调整而进行的收购。企业清算主要发生在两种情况：一种是企业经营不善时被迫进行的清算，主要由于资不抵债等情况；另一种是在约定的解散条款条件达成或者其他法律要求的解散。

但事实上企业上市难度极高。流程上，上市企业需要数年的时间准备；政策上，最近新一届发审委审查的IPO申请中，有40%被否决或暂缓表决，所以风险投资企业单项投资成功率极低。然而并购企业却又面临着文化整合難度高的问题，企业文化的不统一是企业发展的安全隐患，极易导致有些人才流失，所以被并购的企业前途未卜，这对于风险投资企业来说也并不是一个稳妥的利益获取方案。

2.被投企业实际控制权转移风险

风险投资主要是以股份投资的形式。企业在接受风险投资后股份占比较小，风险投资方在市场流通中转卖股票，股份占有权可能最终落在投资方，投资方成为大股东，这对于企业后续的良好发展具有一定影响，不利于市场的多元化竞争。

3.投资环境不适宜

（1）政策方面存在缺陷。目前政府在风险投资方面未设立专项资金进行补贴和奖励，税收政策对于企业接受风险投资及后续问题未明显起到激励作用，IPO作为风险投资的一大利益获取入口，近期国家收紧IPO审核也是对国内风险投资发展的一大挑战。

（2）审查制度不完善，信息不对称。在IPO的审查流程中，有些公务员有权决定有利可图的融资交易的命运，导致了IPO过程中的腐败，公司、承销商和私募股权投资者利用政治关系或贿赂来插队，极不利于风险投资在企业IPO后的正常退出和市场竞争的公平性。现今，仍有很多企业都存在信息披露问题，或者是没有对资产状况进行清楚描述，材料不真实，或者专利造假，信息不对称问题对于风险投资企业一方不公平，易导致投资决策出错，资金浪费的情况。在未建立完整的审查制度下，中国还没有准备好建立像一些外国市场那样的“广泛准入”制度。

（3）风投发展不平衡，企业反向风险投资企业聚集地集群化发展。北上广深等大城市的风险投资发展更成熟，中西部则较为缓慢。全国各地的企业不能在本地或周边寻找专业有力的风险投资企业，那么企业就会扎堆在风投发展成熟的地方。这不利于经济资源的合理共享和全国经济的发展，反之，也会导致风险投资的发展不畅。

五、结论与对策

1.创新机制

我国现在风险投资的退出方式主要为IPO，开拓新的风险投资退出机制，有助于减少风投成功的不确定因素，稳定国内的经济形势，促进风险投资在我国的稳固向好发展。

2.政策

落实具体的相关激励措施：面向表现积极突出的风投企业发放补贴，为企业生产经提供更多税收优惠等，提高投融资质量水平。

3.改善投资环境

国家可扶持一些投资保险机构、中介机构、针对风险投资的上下游企业，并且对其专业能力进行重点培养，保证审查过程的公正透明。大力推进风投企业的资金注入的考察研究，鼓励在集群化的创业创新公司进行支持。

4.注重风投企业委派人员的培养

政府应大力培养专业化的风险投资家队伍，充分发挥专业人才的技能优势，有效利用风投资金进行产业配置。发挥专业人员的带头作用，引导风投企业降低风险，合理投资，提高整体的收益率。

参考文献：

[1]高子健. 风险投资下的财务尽职调查研究[D].安徽大学，2017.