科伦药业：业绩高速增长

渤海证券预测数据

科伦药业（002422）：公司自川宁项目环保问题解决之后，业绩触底反弹，较去年同期持续高速增长。公司2018年中报预计前三季度归母净利润增速160%-190%。公司经营性现金流依旧好转，2018Q3实现经营性现金流净额7.89亿元，达到了上市以来最高水平，较去年同期增长467.63%。公司短期有息负债依旧处于较高水平，目前公司积极采用公开市场发行债券等融资方式将短期债务向长期转化，公司短期借款等指标将处于下降通道。

公司大输液业务触角正在向肠外输液延伸，公司自2017年以来获批6款肠外营养输液，肠外营养输液市场体量较大，规模在百亿以上；基础输液方面，行业竞争格局良好，公司处于绝对的龙头地位，提价的预期仍在。川宁基地依旧为公司提供良好的现金流，硫氰酸红霉素的价格2018年9月份为440元/kg，仍在高位；7-ADCA在9月份重新回到500元/kg，也处在近年来的高位；青霉素的价格自年初下跌以来，已于6月份稳定在72.5元/kg，川宁拥有的优势是两个，“环保”和“成本”，即便在环保放松的预期下，川宁依旧处于优势地位。公司的创新业务后发优势明显，一致性评价申报品种已达13个，国内排名前列；西妥昔单抗类似物处于临床三期，PD-L1处于临床二期并实现海外专利授权，HER2的创新ADC中美同时开展临床；另外公司大幅提升的销售费用用于组建新药业务团队，为后期新药快速放量做足铺垫。

操作策略：公司为输液龙头，川宁基地满产，研发成果丰硕，投资者可适当关注。