上市公司分红谁最慷慨

杨旭然

曾经的A股，投资者对于分红几乎没有概念，很多企业只从市场上融资，从来不会将赚取的利润回馈给投资者。

但是在欧美日等成熟资本市场中，分红是投资者获得投资收益的重要来源，甚至比股价上涨带来的收益更具确定性，也更能代表企业的盈利能力。

一般来说，在企业高速成长的阶段，经营者需要进行各种类型的投资，扩大经营范围，不论是雇用员工还是开设店铺，购置新的生产线，都需要大量的资本投入，因此不得不降低分红比例。

然而经过几十年的发展之后，中国大多数行业的成长阶段已经基本宣告终结，增量消失，开始进入到存量博弈的时代，而这时企业大规模投资布局、资本支出的时代已经结束。

原则上讲，企业从大规模投入期进入了回报期，要将赚取的利润作为分红，回馈给投资者，作为其多年来支持企业应得的回报。

然而现实的情况却并非如此乐观，因为花钱永远比赚钱容易，很多企业在先期投入上可能做得很坚决，大规模的投资布局不手软，但到了需要盈利和分红的阶段，就很容易出现各种问题。

有一些企业的问题则更加严重，明明能够赚取利润，仍然拒不分红，这种企业就是将证券市场视为“融资市场”，没有回报投资者的观念。这是企业经营者商业道德出了问题，需要监管部门通过政策来引导甚至强制分红。

最近几年，证监会密集出台了相关的分红指导文件，要对多年来长期不分红的上市公司进行严肃处理，鼓励上市公司进行现金分红的决心越来越强。在监管的引导下，2017年两市分红企业比例达到75%，金额合计约10705.72亿元，同比增长21.88%，首次突破万亿元大关。

2018年中报，现金分红的趋势仍在继续发展，两市新增了大量每10股派发现金5元或以上的案例，相比之下“10送10”等高送转案例则同比下降。

相比分红额度较高的美国市场，A股上市公司分红回馈投资者的道路还很漫长，未来全市场的分红总额还将不断增长，这即是由政策催生，同时也是由产业发展从成长到成熟，从投入到产出的规律所决定的，因此分红作为二级市场投资中的一个关键组成部分，未来还将受到更多投资者的关注。

《英才》记者通过数据统计，发掘出最近三年以及最近五年里分红最慷慨的上市公司，这些企业代表了中国上市公司回馈投资者的最高水平，同时也在某种程度上代表了中国企业经营者的“良心”。

第一梯队 连续五年5%以上

在证券投资中获得收益，最重要的两种方式分别是股票出售和现金分红。但中国投资者大多钟情于短线交易，因此对现金分红方式一直比较淡漠，甚至是陌生。

实际上在不考虑股票价格涨跌的情况下，4%-5%的分红额度是非常高效而且稳定的。高分红股票有一些共同的特点，它们大多数是经过了高速成长期的成熟型企业，业务稳定，现金流充足，手握大把现金和未分配利润。因此选择高股息企业进行投资，天然就有安全、稳定的特点，适合长期持有。

特别是在熊市期间，如果没有更好的投资机会，获得分红收入是一个非常好的选择。尤其是那些能够在多年时间里保持较高水平稳定分红的公司，都是整个市场里分红能力最强、给与股东回报最为慷慨的企业。

根据《英才》记者的统计，过去5年里股息率全都超过5%的上市公司，主要包括永新股份（002041. SZ）、江铃汽车（000550. SZ）、雅戈尔（600177. SH）、斯莱克（300382. SZ）、伟星股份（002003. SZ）五家企业。

这五家均处于行业发展的成熟期，属于塑料包装、汽车、服装等较为传统的行业，但这并没有妨碍其每年赚取较高水平的利润，例如塑料软包装企业永新股份从2015年以来，每年都可以靠20亿左右的营业收入，获得2亿元左右归属净利润。

雅戈尔作为相对传统的服装企业，早已经不是各種财经头条的常客，净利润的增速也在不断下降，但是凭借稳健的经营，服装主业至今还能以63.55%的毛利率收获30亿以上的营业利润，货币资金70多亿元。

主营包括纽扣和拉链这种传统的不能再传统的主营业务，伟星股份竟然能够收获40%以上的毛利率，并且保持营业收入和净利润的连续增长，净利润自2017年开始突破了3亿元大关，超过了非常多的高新技术企业，在过去5年里，股息率全部超过6%。

主营业务为易拉罐生产设备的斯莱克股息率更高，连续5年每年超过 8%，这甚至比两市大多数企业的净利润都要高。与此同时，这家企业过去几年的营业收入、净利润、预收账款不断增长，其经营仍然保持着健康稳定的状态。

第二梯队 连续5年4%以上

相比第一梯队5%的股息率，能够在过去5年达到4%的企业同样值得关注。

特别是其中多年股息率能够保持在稳定数据的企业，意味着其经营环境稳定，企业有确保长期稳定盈利的能力，并且在主观上愿意承担上市公司的责任，回报投资者。

从榜单中我们能够看到，工农中建交五大国有银行全部达到了每年4%以上的股息率水平，其中水平最高的是中国银行（601988.SH），但同时中国银行的股价弹性也是五大行中最小的。但如果按照2006年上市至今计算，不计算每年的分红，涨幅也超过了70%。

工商银行、建设银行和农业银行的股息率更低一些，但上市以来股价的波动更大，例如工商银行上市以来已经上涨超过4倍，农业银行上涨幅度130%以上。

总体来看，除了上涨四倍的工商银行，几大国有银行都不会给投资者带来超额回报，但多年来一直能在股价稳中有升的情况下，给投资者带来稳定的分红收益。

另外，主营灯具业务的阳光照明（600621.SH）、百货公司徐家汇（002561.SZ）多年来股息率保持在基本相同的数字，确定性比较好；联发股份（002394.SZ）上汽集团（600104. SH ）、宁沪高速（600377.SH）、重庆水务（601158.SH）等上市公司，最近一两年的分红则体现出增长态势，同样可以让投资者获得比较稳定的股息收入。

如果观察这些上市公司的股价走势，可以看到最近一年多的时间里，其中大多数都经历了不同程度的下跌。

一方面这是由于市场整体环境的影响，另一方面，股息率高的上市公司是机构投资者所喜欢的品种，其走势大多由机构投资者的买卖行为所决定。因此其市盈率估值一直保持在市场平均水准以下，很少会有不理性的高估值出现。

这也是投资于高股息上市公司的重要理由之一：在成熟机构的掌控下，较少出现被高估风险。

高分红集中于传统产业

除了榜单中的这18家企业之外，市场上还有一些乐于分红，分享发展成果的上市公司。

例如万向系控股的植物蛋白饮料承德露露（000848.SZ），露露品牌在中国妇孺皆知，多年来在饮料行业中占据较高地位，每年的净利润都在4亿元以上，毛利率50%左右，不仅有很好的盈利基础，也有比较强烈的分红意愿——万向可以通过承德露露的分红每年获得20亿元左右的流动资金，用来做金融、汽车等领域的多元化投资。

纺织行业的龙头企业之一鲁泰A（000726.SZ），也是两市知名的分红大户，常年保持良好的分红记录，连续四年每年都进行了每10股5元的分红：每10股2元、2.5元、2.8元，在很长的时间周期中分红不断增长，给了长期投资者以丰厚的股息回报。

鲁泰A掌门人刘德铭很少出现在公众视野中，也并非富豪榜、慈善榜的常客，甚至以其财力都无法入选这些榜单，但这并不妨碍其成为A股市场中稳健经营、回报投资者的典范企业家。

另外，格力電器（000651.SZ）、安徽合力（600671.SH）、大秦铁路（601006.SH）、旗滨集团（601636. SH）等上市公司，也在较长的时间里保持了良好的分红记录。

可以发现这些企业都是在各个行业占据优势竞争地位，并且打败大量竞争对手，占据较高市场占有率的企业，例如鲁泰A在全球高档衬衫面料市场占有率高达30%，几乎每个人都间接购买过鲁泰的面料，大秦铁路几乎垄断了北煤南运的大通道，安徽合力则和另外两家同行一起，占据了国内叉车市场60%以上的市场份额。

在竞争优势稳固的同时，这些企业大多面临利润增速降低，市场见顶的问题。但这些企业的掌舵者大多没有斥资跨界、转型，而是进行了更加理性务实的选择——将大量利润分配给投资者。