沙特中东研发中心工程可行性研究之财务分析

许世芹 任重海

摘 要：针对集团公司提出的在沙特达汉兰科技谷内成立的中东研发中心是在当地租赁办公场地还是自行建设这一问题，文章从概况、定量分析收入、利润、所得税、财务盈利能力、不确定性以及建设和不建设的不同影响的定性分析和自建和租赁费用对比等各个方面详细进行了分析和阐述，使各级领导一目了然地看出：该项目综合分析后，集团公司投资自行建设研发中心意义重大，项目完全可行。

关键词：定性；定量；自建；可行；

一、概况

为巩固与沙特阿拉伯石油公司（简称“阿美”）各领域战略合作，集团公司与阿美、沙特法赫德国王石油矿产大学签署《三方合作框架协议》，约定集团公司在沙特达兰技术谷建设上下游一体化的研发中心。2015年4月，集团召开会议，决定：研发中心项目国工牵头，负责组织与阿美对接交流，工程院配合，中原设计公司设计。随后，国工沙分公司与技术谷签署土地租赁合同，要求两年内建成投用。5月，中原设计赴沙调研。返回后，就项目定位、总体规划、建设必要性、土建、公用工程、投资与财务评价等方面进行分析和讨论，进而可研报告编制。

本文从定量、定性两方面对项目财务评价，并对自建和租赁对比分析。

二、定量分析

根据调研情况，本项目只需缴纳所得税，税率为20%。

1、收入：经专家结合多年的实际和对未来的预期，综合考虑评价期内石油工程研发、技术服务和产品销售及高端业务年均收入为1847万美元。

2、利润和所得税：本项目年均利润为800万美元，年均所得税为160万美元，盈余公积金按税后利润的10%计取。

3、財务盈利能力分析：根据财务现金流量表计算以下财务评价指标：

根据测算，研发中心在建成后第4年实现当年盈利。

4、不确定性分析

①敏感性分析：以投资、运营收入、经营成本的变化对项目所得税后内部收益率在±10%的幅度内作单因素敏感性分析。结果见下表：

从表知：运营收入最敏感，其次经营成本，建设投资相对不敏感。

②盈亏平衡分析：

以生产能力利用率表示盈亏平衡点（BEP）。

BEP=年固定成本/（年运营收入-年可变成本-年税金）×100%。

运营期年均盈亏平衡点为47.96%，说明项目有一定抗风险能力。

三、定性分析

（1）有利于推动与阿美合作

按阿美发展规划，未来业务尤其是增量部分将更多地采取合资合作方式，所以SSC在阿美市场沿用传统模式拓展业务的方式将难以为继。研发中心的成立有利于提高SSC在阿美正在展开的选择钻井、机械制造中的竞争力，SSC只要能获得其中一个机会，年收入将至少增加1亿美元，按10%利润率计，每年可增利润1000万美元。

（2）有利于加快进入阿美高端市场步伐

SSC2000年进入沙特市场，始终未进入阿美高端市场。研发中心的成立可为SSC在沙特加快拓展泥浆、固井等高端业务提供技术支撑。按阿美惯例，石油工程业务中使用的技术需首先通过阿美认证，且认证过程漫长。成立研发中心，可助力SSC在泥浆、固井等特色技术获得阿美认可，大大缩短认证时间。

（3）有利于推动石油工程市场拓展

建立研发中心，可为沙特及周边市场石油工程服务队伍和油气勘探开发提供技术支持，承揽更多项目；通过针对性研发，推广新技术，不断拓展市场，扩大市场占有率。另一方面，由于阿美一直采用十分严格的技术、产品、HSE和市场准入标准，在沙特的研发和技术服务业绩对中东地区有很好的示范作用，并为周边国家所认可，可带动石油工程技术服务队伍向周边市场扩张。

（4）有利于提升集团公司国际形象

2012年，签署了《三方合作框架协议》，约定集团公司将在技术谷建设上下游一体化研发中心。建研发中心，可充分展示集团公司守承诺、重信誉、负责任的国际化大公司形象。

（5）有利于带动国内技术进步

技术谷紧邻法赫德大学，各大油服公司均在此建有研发中心，研发中心可作为面向中东技术合作、技术服务和技术推广的重要平台和窗口，了解和学习世界石油工程领域的先进技术和前沿技术，推动国内技术进步。

若不建，其不利影响：

（1）阿美在京研发中心已建成投运。在沙建研发中心是集团公司对阿美的承诺。不建，有损公司形象，对未来在沙尤其阿美开展业务将造成难以估量的负面影响。

2）SSC一直努力开拓阿美高端业务，但尚无斩获。为阿美提供高端服务的斯伦贝谢、哈里伯顿等国际知名油服公司在技术谷均建有研发中心，成为它们与阿美合作研发、交流技术的桥梁和展示技术及产品的窗口。不建，SSC缺少与阿美开展研发合作与技术交流的有效途径，拓展高端业务仍将难有进展。

3）若不建，只能在技术谷租赁办公，且无法满足实验需求，尤其是井下工具、仪器装配及检测实验室的特殊需要，满足不了研发中心业务开展。

四、自建和租赁费用对比

倘若考虑在当地租用办公场所，技术谷提供的办公楼租赁1200沙币/平/年（约320美元/平/年），与沙特分公司现租房单价295-350美元/平/年相当。若按满足研发中心4800平需求计，年租金153.6万美元，生产期18年共需2764.8万美元，远高于自建所需费用1810万美元。

国外知名油服公司均是单独租地自建研发中心。

五、评价结论

在设计鼎力支持下，经过财务认真、仔细、全面定量分析：本项目内部收益率为15.09%，大于行业基准收益率；财务净现值，税后823万美元，远远大于0；年平均利润总额800万美元。定性分析表明：建立中东研发中心可极大地推动集团公司石油工程业务在沙和谐、快速、健康地发展；若不建则可能对在沙业务造成较大的不利影响。自建与租赁费用对比分析也表明，自建更经济、适用、健康和长久。

综合上述几种方法评价结果，本项目自建意义重大，项目可行。