促进民营制造跨国并购的政策支持体系的探讨

刘耘

摘要：近年来，我国一些民营制造企业如美的集团等大胆走出国门，进行跨国并购，凸显了制造企业突破重围，走向世界的现实意义。但由于民营制造企业往往实力规模有限，跨国并购仅存在于少数企业，总体规模并不大，存在着诸多问题和困境，还远未成为推动民营制造创新升级的重要推手。因此，在当前脱虚向实、大力发展实体经济的背景下，深入研究如何有效促进民营制造企业积极开展跨国并购，提高跨国并购成功率，获取先进技术，提升创新能力的政策支持体系无疑显得十分必要。

Abstract： In recent years， some private manufacturing companies in China， such as Midea Group， have boldly gone abroad to conduct cross-border mergers and acquisitions， highlighting the practical significance of manufacturing companies breaking through and going global. However， because private manufacturing enterprises often have limited strength， multinational mergers and acquisitions exist only in a small number of enterprises. The overall scale is not large，there are many problems and dilemmas， and it is far from being an important promoter of promoting private manufacturing innovation and upgrading. Therefore， in the context of the current de-realization and vigorous development of the real economy， it is very necessary to carry out in-depth study on how to effectively promote private manufacturing enterprises to actively carry out cross-border mergers and acquisitions， improve the success rate of cross-border mergers and acquisitions， obtain advanced technology， and enhance the the policy support system of innovation ability.

关键词：民营制造；跨国并购；政策支持体系

Key words： private manufacturing；cross-border mergers and acquisitions；policy support system

中图分类号：F276.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）31-0093-03

0 引言

近年来，我国一些民营制造企业如美的集团等大胆走出国门，进行跨国并购，凸显了制造企业突破重围，走向世界的现实意义。一方面，可以实现资源合理配置，绕开贸易壁垒，获取目标市场。另一方面，也是最重要的，可直接获取先进技术，突破研发瓶颈，提高企业的创新能力，还可以提升品牌价值，实现自我塑造。通过对发达国家成熟企业进行技术并购，实现国际技术转移，进而改造、升级产业，并最终实现产业转型升级。但目前，民营制造跨国并购仅存在于少数企业，总体规模并不大，对海外并购经验明显不足，存在着并购对象如何选择、并购后如何整合、各类风险如何防范等诸多问题和困境，还远未成为推动民营制造创新升级的重要推手。因此，在当前脱虚向实、大力发展实体经济的背景下，深入研究如何有效促进民营制造企业积极开展跨国并购，提高跨国并购成功率，获取先进技术，提升创新能力的政策支持体系无疑显得十分必要。

1 跨国并购的内涵、优势及发展趋势

1.1 跨国并购的内涵、优势

跨国并购，又称跨境并购或国际并购。跨国并购是一国企业为达到某个目的，通过一定渠道或手段，获得别国某个或某几个企业资产或股权的运动。跨国并购具有由企业并购和对外投资两部分的性质，由跨国兼并和跨国收购两部分组成。其优势是可绕过贸易壁垒，迅速获得先进技术、品牌、营销渠道、管理经验等战略性资产，迅速进入东道国市场并占有市场份额。

1.2 跨国并购的发展趋势

1.2.1 并购方式以横向并购为主，以股本置换代替货币支付

与前些年相比，进入21世纪以来，企业间以强强联合、优势互补为明显标志进行横向并购，以降低成本达到规模经济，增强国际竞争力。这种横向并购在银行、保险、航空、通信、汽车、医药等行业中表现尤为突出。跨国并购的主要实施形式也不再是支付货币，而是股本置换。2011年全球109起巨型跨国并购案中有26起是通过换股形式完成的；2013年44%的跨国并购通过换股形式完成。

1.2.2 跨国并购涉及领域更广

经济合作与发展组织（OECD）最近发表的一份题为《外国直接投资趋勢和近期发展》的报告说，对外投资中原来有50%的比例投资于工业行业，现在不仅在新兴产业之间、新兴产业与传统产业之间都有并购的发生，并购涉及领域进一步拓展。包括汽车、能源、电讯、烟草、制药、食品饮料、信息技术、智能制造、通讯行业、金融服务业等多个领域。

1.2.3 跨国并购的行为主体发生变化

从20世纪90年代中期开始，发展中国家在跨国并购中的地位逐渐显现出来。跨国并购虽仍以发达国家为主，但发达国家以发展中国家企业为目标的并购数量呈上升态势。如发达国家在中国、印度、印尼、土耳其、巴西、墨西哥等发展中国家进行了大量的并购活动。近年来，以发展中国家为跨国并购的行为主体的活动日趋增多，2015年全球并购总金额达4.7万亿美元，同期增长达到历史最高的42%，其中跨国并购交易规模达1.7万亿美元，较2014年同期增长27%。在这一轮浪潮中，虽然发达国家担任了引擎的角色，但中国依然是不可忽视的组成部分。2015年中国企业境外并购总额升至1213亿美元的历史新高，同比增长112%。

2 民营制造跨国并购面临的主要问题

长期以来，中小民营制造企业技术升级压力十分突出。近年来海外投资的快速发展，给民营制造企业提供了难得的突破技术瓶颈的机遇和途径，同时为制造业的转型升级提供有效支撑。其中跨国并购逐渐成为培育民营跨国企业、打造新一代开放主体的主要途径。民营制造企业通过跨国并购，获得先进技术、管理经验和全球的营销网络，不断做大本土、做强主体，民营跨国企业的雏形正在显现。近年来，美的、海尔、格力等企业跨国并购取得了不俗的成绩，如2016年，美的集团一年就发起了三项跨国并购活动，其中规模最大的是8月份披露收购德国机器人制造商库卡集团94.55%的股份，收购金额折合人民币约292亿元。显然，五年来，迅速崛起的民营制造企业主动寻找成熟市场的优秀并购目标，属于民营制造的跨国并购时代已然来临。但我们也注意到，民营制造跨国并购也面临着诸多问题，尤其体现在相关政策体系上明显滞后。

2.1 金融、财税、信息服务等政策配套支持不足

并购进程中，融资渠道少，境外资金筹措困难成为制约民营制造企业开展跨国并购的一大障碍。由于民营企业融资能力较差，跨国并购的支付方式比较单一，往往以现金支付为主，例如佛山东方精工收购意大利佛斯伯公司60%的股权，就是以现金对价的方式，支付了4，080万欧元。不少已经“走出去”的企业由于缺少金融机构对境外并购项目提供强有力的支持，从而失去了许多海外并购的有利机会。另外，目前扶持民营制造企业跨国并购的财税政策力度不够，财政扶持资金规模小，与民营制造企业并购所需的资金相比，财政扶持资金与企业并购的实际需求存在较大差距，而且大多数的民营制造企业不能享受到财政资金的扶持，缺乏具有针对性的财政政策。此外，信息服务等配套政策也不到位。这些都在一定程度上制约了民营制造的海外拓展步伐。

2.2 服务于跨国并购的专业中介机构发展相对滞后

在跨国并购中，中介机构主要提供律师、会计、信息咨询、风险评估等专业化的服务。如英国、日本会有专门负责企业海外并购的半官方机构，为企业进行跨国并购开展相对应的调研，提供必要的国外咨询，维护企业必要的利益，降低海外并购的风险。而目前我国会计、法律、信息咨询的服务建设明显滞后，没有全国性的跨国并购信息咨询机构，缺乏可靠、及时的信息平台，难以为民营企业跨国并购提供高质量的服务。目前民营企业海外并购多依赖于国外中介服务机构，这不仅大大增加了企业海外并购的成本，而且由于信息不对称使并购过程充满了风险。由于缺乏具备专业化的服务和指导，对国际市场的政治、经济、文化等缺乏深入的了解，影响企业并购战略的实施，使民营企业的国际竞争力较为薄弱。

2.3 跨国并购人才严重缺乏

专业人才缺乏是影响佛民营制造企业海外并购的一个主要问题。海外并购涉及经济、企业管理、金融、法律等多方面因素，作为跨国并购的人员不仅要能够熟练使用当地语言处理相关业务，同时有国际化经营思维，了解国际惯例，对新事物有敏感性，能积极应对国际市场的迅速变化，了解目标海外市场的经济、政治法律、技术、社会文化与自然的经营环境，并能科学地制定企业的海外发展规划等等的要求。而目前部分民营制造企业仍是家族式管理模式，特别是中小型的民企采取血缘为主的纽带关系的组织形式，普遍缺乏具备海外经营知识与经验的管理者，经营管理落后，严重缺乏实务性国际经营人才，更缺乏一支既懂得国际市场运作又具备管理海外企业能力的高素质的并购整合团队，成为制约民营制造企业海外经营发展的重要因素。

3 促进民营制造跨国并购的政策支持体系的构建

3.1 利用港澳信息优势的特点，搭建多渠道、多层次跨国并购的信息服务平台

长期以来，港澳地区在中国企业国际化道路中扮演着“不可或缺”的角色，港澳地区凭借其在国际上“自由港”的地位，国际间信息流动性更强、透明度更高。在跨国并购活动中，由于服务与跨国并购的专业机构发展相对落后，作为并购主体的民营制造企业急需政策扶持。因此，为帮助企业应对并购过程中的各种风险和突发事件，进一步提高跨国并购的效率，各级政府应该和港澳地区广泛开展信息合作和交流，及时了解国际市场及目标企业的相关信息，加快成立跨国并购的信息中心机构，构建跨国并购投资信息收集系统等平台，建立专门的数据库，向企业提供东道国包括地理、政治、文化、投资条件以及相关的政策，还包括技术、资本、信息等有效资源等，有利于民营企业在海外并购之前做好前期准备工作，提前对于并购的成本、成功率进行有效地预估。另外，为了有效帮助企业防范和控制并购风险，还应建立跨国并购的风险识别系统和风险评级系统。由此构建起多渠道、多层次跨国并购的信息服务平台。

3.2 出台支持和培育跨国并购中介机构加快发展的政策措施

政府应加快出台支持和培育跨国并购中介机构发展的相关政策，培育能为跨国并购服务的投资银行、法律、会计、咨询等中介机构，培育这些一流的国际化中介组织，能提高企业跨国并购的成功率，更好地为企业提供专业建议。为此，政府可通过一些金融高新區等平台提供优厚的政策和待遇，推动跨国并购中介机构的发展；同时，制订富有竞争力的薪酬体系和激励政策，大力吸引和引进港澳律师、风险分析师留在内地发展，满足民营制造企业跨国并购所需的风险规避、资产评估、法律援助等需求，更好地为企业开展跨国并购提供专业服务。

3.3 加强对跨国并购的财税政策支持，设立省级、市级和区级的跨国并购专项基金

为了支持民营企业的海外发展，政府需针对民营企业在财政资金和税收方面遇到的困难出台具有可行性、针对性的相关措施。第一，完善民营企业跨国并购的财税扶持政策，增加税收优惠方式。第二，制定差异化的财政税收扶持政策。针对民营企业跨国并购发展的不同阶段，采取不同的支持方式。例如，对正处于跨国并购起步阶段的民营企业，可采取贷款援助、财政资金支持等方式来缓解企业资金紧张的局面；而对于发展阶段的企业，可通过投资抵免的扶持方式来促进企业进行并购的规模。第三，设立跨国并购专项基金。由于民营企业在国际市场中的竞争力较弱，所面临的经济风险较大，因此，省、市和区级的财政预算中，需增设民营企业跨国并购的发展基金，并逐年增加专项基金的投入，以配套国家扶持的奖励、开办费的补助、做到专款专用，以应对因国际市场不可预测的变化或发生不可抗突发事件等导致投资损失的情况，保证民营企业在海外市场的健康发展。同时，还应实施针对领军型民营制造跨国企业的财税激励政策，加快培育发展跨国公司。

3.4 加大金融扶持政策力度，设立海外投贷基金，鼓励民营制造企业到香港上市

当前，我国的金融体系与企业“走出去”的要求并不相适应，突出体现在民营企业在进行跨国并购中融资渠道狭小、融资难，这也阻碍了民营制造企業走出国门的步伐。为此，需充分加强金融体系对民营企业融资的支持力度。第一，增设专门为民营企业融资服务的政策性金融机构。降低企业申请贷款的门槛，简化企业海外并购的审批手续，提高民营企业贷款的速度；同时，加大对民营企业海外并购融资的政策倾斜力度，降低民营企业跨国融资的利息成本，促进资金有效供给，降低企业的财务风险。第二，设立海外投资基金，开拓海外融资渠道。不仅可以缓解金融体系信贷压力，还能为企业跨国并购提供越来越多的机会。第三，鼓励民营制造企业到香港上市。一方面可充分利用香港的国际商贸平台，积极推介本土民营企业，提高民营制造企业的竞争力和国际知名度，吸引海外投资者的注意；另一方面，香港市场是一个有效、容量大的、全方位的融资市场，同时其融资能力十分强，能帮助企业在短期内筹集到大量资金，缓解跨国并购的融资难问题。

3.5 借力港澳平台，大力引进和培养跨国并购高端人才，制订一系列的人才扶持政策

民营制造企业开展跨国并购，必须拥有大量的国际化商务人才。因此，应借力港澳平台，做好国际化管理人才的培养和引进工作。第一，建立跨国并购专家库。通过专家获得方向性和战略性意见，提高民营制造企业跨国并购的成功率和绩效；第二，建立引进境内外包括港澳地区人才的机制，开通引进人才的“绿色通道”，吸引留学回国人才和海外高端人才；第三，实施专才培养计划。通过跨国经营管理和国际化专业技能的培训，建立国际化人才培训模块体系，提高本土人才的国际素养，还可以通过打造海外人才孵化基地，为佛山民营企业开展跨国并购提供强大的人才支撑；第四，与港澳在内的各高校联合培养国际化后备人才，通过校企联合尽快培养和引进大批通晓国际金融投资、法律乃至跨国文化背景知识的综合型的高层次复合型人才，为开展海外并购提供丰富充足的人力资源。

3.6 探索建立跨国企业权益保障机制，建立政府部门、行业协会和企业统一协调的联动措施

民营制造企业在跨国并购中面临着多种风险，为了增强民营企业在国际市场上的国际竞争力，应探索建立跨国企业权益保障机制，保护民营制造企业在海外市场的可持续发展。应加快建立政府部门、行业协会、企业统一协调的联系沟通机制，强化政府部门、商会协会为主的中介组织和企业间统一协调的联动工作机制，搭建政行企协作平台和信息交流沟通平台，实现有序、畅通和高效运转，及时应对和主动防范跨国并购中遇到的各类风险，为民营制造企业开展跨国并购发挥一定的保障作用，以此促进民营企业跨国并购的顺利发展。

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