是“洋韭菜”还是“收割机”？

随着A股国际化进程的不断推进，一度作为点缀的外资在A股的占比越来越高，据海通证券估算，截止7月底，外资持有自由流通市值比例约6%。同时，根据中国证券登记结算有限责任公司发布的《关于符合条件的外籍人员开立A股证券账户有关事项的通知》，自9月15日起，在境内工作的外籍人员可按通知要求办理开户手续，这意味着外国人已经可以参与A股交易了。预计，此举有几十万符合条件的外国人能够炒A股了。

“走出去”和“引进来”

市场上有人据此认为，洋韭菜也开始进场了。但外籍人员是充当洋韭菜，还是来割韭菜的，我们不得而知，但外资在A股割韭菜早已有了“传统”。

16年前的2002年，QFII开始进入A股市场。有统计数据显示，截至2012年3月23日，10年间，QFII净汇入资金1213亿元，累计盈利1443亿元，10年时间身家翻倍。如果考虑到QFII前5年额度较低，因此，QFII所实现的实际收益更加惊人。

2002年至2012年的10年间，A股市场历经了2007年特大牛市的辉煌，也遭遇了2008年全球性金融危机的摧残。许多投资者在这期间颗粒无收，甚至投资出现亏损，但QFII却取得了翻倍的收益，而QFII所取得的盈利，本质上是割了A股投资者的韭菜。

在今年外资持续大量涌入、而受情绪主导的内资买入乏力的背景下，不仅北上资金流入已经创下新高，外资投资A股的占比与传统强势机构如基金、保险开始接近。

海通证券数据显示，截至2018年3月A股外资持股12016.33亿元，占A股自由流通市值比例为5.39%，（其中R/QFII持股占3.6%，陆股通北上资金持股占1.8%），公募基金和保险在A股中投资总额约为1.9万亿、1.5万亿，占全部A股自由流通市值比重约8.4%、6.7%。海通估算，截止7月底，外资持有自由流通市值比例约6%。另据海外资产管理Robeco公司的数据，A股自由流通市值中外资占比在今年年初还只占2%。

相比较，公募基金在最为鼎盛的2007年最高占比达到40%，降到目前不足9%，外資从年初2%升到接近6%，这一升一降之间显示A股的市场结构正地悄然发生变化。

值得指出的是，尽管今年外资在A股的占比已经大幅提升，但依然远低于日本（2017年数据）、台湾（2017年数据）、韩国（2013数据）市场中外资持股占比分别为30.1%、27.3%、15.9%。

参考台湾、韩国股市国际化的经验，台湾在2000年全面取消外资持股比例上限之后，外资持股比例显著上行，从2001年的8.8%持续提高至2007年的25%。韩国从92年开始被纳入MSCI指数起至2000年完全放开限额，期间韩国外资持股比例从4%提高到13.8%。台湾、韩国外资持股比例分别在6年、8年时间里分别提高了16.2个百分点、9.8个百分点，平均提高了13个百分点。

海通证券预测，假设未来7年我国资本市场对外开放的过程中，外资持股占比（按自由流通市值计算，下同）从18Q1的5.4%提高到15%，则长期看外资有望给A股带来约2.1万亿的增量资金，按7年计平均每年约3000亿的增量资金。

外国人会成为新韭菜吗？

A股市场跌跌不休，行情低迷，这个时候放开符合条件的外籍人员开立A股证券账户，会带来多少增量资金？

此次新规出台前，我国其实已经允许三类外国人直接开立A股账户：一是取得我国永久居留身份证的外国人，可以开立A股账户；二是外国人在境内依法设立外商投资股份有限公司并在A股上市的，可以开立A股证券账户持有本公司股票；三是按照《上市公司股权激励管理办法》，A股上市公司中在境内工作的外籍员工，参与公司股权激励的，可以开立A股证券账户持有本公司股票。

此次新规主要放开了以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是境内工作的外国人，无论是否持有中国永久居住证，都可开立A股账户；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工也可开立A股账户。原来仅有在境内工作的外籍员工可以成为激励对象。可以看出，放开的范围相当有限，能够增加的外籍投资者也很有限。参加股权激励的外籍员工不仅不会成为“洋韭菜”，反而可能成为“韭菜”收割机。

就在此次新规出台前的8月14日，国际知名指数编制公司MSCI宣布，将实施纳入A股的第二步，把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%，另外，还有10只A股将以5%的纳入因子新加入，使得纳入MSCI的A股增加至236只，合计占MSCI新兴市场指数权重的0.75%。

毫无疑问，作为世界第二大股市，对任何国家，任何资本来说，都是一块不可放弃的蛋糕，可以预见，随着我国经济的不断发展和对外开放的扩大，尤其是金融市场的对外开放，更多的外资流入也只是时间问题，而此时政策上给予支持也算是顺势而为。

如此看来，放开外资限制可以在改变投资者结构的基础上，进一步对我国目前市场投资理念造成一定的影响，毕竟境外投资者价值投资理念是一个健康的市场大部分投资者所需要具备的。随着外资进入金额的不断增加，对于改变投资者赌博式、投机式的投资习惯，使其具备独立思考、谨慎操作、价值投资的投资理念是有所帮助的。

而至于是洋韭菜还是收割机，有专家指出，在大体量的中国股市面前，仅占5%不到的外资并不会有什么影响。

事实上，从上半年的表现情况来看，沪港通和深港通合计流入近1600亿元，陆股通持股市值为6606亿元，仅占同期A股自由流通股市值的3.05%。3.05的占比就好像在大海里抛了一粒石子，并不能指望它激起多大的浪花；其次，内外资在对A股未来走势上有着很大的矛盾，偏向价值投资的境外投资者会从更长的跨度去审视A股，而内资则更多的是看长做短，加上国内外对我国政策解读的不同，使得外资在内资面前毫无优势可言；最后，散户居多的中国股市并不会因为外资的入局而有任何理念上的改变，更不用说扭转股市的走向了，特别是自年初开始，外资便大量流入，而A股的表现确是没有最低，只有更低。

除了前述的差别，我国股市还具有明显政策市的特点，再加上制度不完善还可能导致外资在进行尽职调查时信息有误，因此，洋韭菜、收割机的说法缺乏一定事实依据，而放开外资为股市带来的投资者结构变化，投资理念升级才应是关注的焦点。