机构鉴股

PPP：板块存反弹机会

华泰证券

投资要点

1、规范PPP获政策鼓励。

2、工程类环保公司或存在超跌反弹机会。

近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》。该征求意见稿指出：1）规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务；2）原则上不再开展完全政府付费项目。该征求意见稿还要求加快项目落地，建立PPP项目支出责任监测预警机制，对PPP加大政策支持力度等。文件有助于促进存量合规PPP项目加速落地。我们认为，PPP工程公司或存在反弹机会，未来增量PPP项目运营属性会更加突出，中长期我们看好运营与资金实力突出的运营类企业。

根据财政部官网，截至2018年7月底，仍有3.6万亿元项目处于已签约未开工状态，我们认为阻碍项目开工的主要原因是融资难以落实，这一方面体现在资本金有限，另一方面主要也是项目贷款融资难。我们认为该征求意见稿明确规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务，要求在当年及中长期财政预算中安排列支，有利于缓解银行项目贷款的隐忧，促进项目落地。此外，文件再次强调对PPP项目加大资金支持，我们预计后续融资支持的配套举措仍有望逐步推出，存量合规PPP项目落地有望加速。未来增量PPP项目中弱运营类项目（如流域治理）的比例也会降低，流域治理类项目以EPC形式招标的比例将提升，实质EPC模式有利于缓解工程类环保公司的资金压力。

重点推荐：伟明环保、瀚蓝环境和上海环境。

磷肥：存极大预期差

信达证券

投资要点

1、中国磷肥产量将持续受到压制。

2、关注磷矿资源的垂直一体化企业。

2018年1-7月，我国累计生产磷矿石6133万吨，去年同期为8721万吨，下降2588万吨，同比下降30%。2018年7月初，湖北低品位矿石价格上涨30元/吨；2018年7月下旬，贵州高品位矿石价格上涨50-60元/吨，目前市场正在观察新价格的落实情况。未来磷矿石产量下降是趋势，价格将持续强势运行。

当下磷肥行业存在比较大的预期差，一个是国际磷肥新增产能不足为惧，一个是中国的磷肥产量将持续受到压制。受六大因素影响，包括环保、磷矿整合、磷肥企业的搬迁改造、磷石膏“以渣定产”、渣场陆续到服役期、瓮福以及开磷的深度协同，中国磷肥产量将持续受到压制，将会是国际市场的一个新变数。

全球除中国之外磷肥需求依然稳健增长，新增产能建设放缓，叠加中国磷肥产量下降，未来几年国际磷肥市场将处于紧平衡，我们将会观察到除中国以外的其他磷肥企业开工率上行，看好产业链景气至少延续至2020年。未来中国的磷肥出口可能会下降，但并非源于国际新增产能的挤压，而是来自于中国磷肥自身产量的下降，看好拥有磷矿资源的垂直一体化企业。

重点推荐：云天化、新洋丰和兴发集团。

双星新材：行业供需改善

国海证券预测数据

双星新材（002585）：2014年前行业无序扩张，产能大量投放造成严重过剩，在激烈竞争中，部分企业逐渐退出。而下游需求及出口仍保持平稳增长，聚酯薄膜行业供需逐渐由严重供过于求向供需平衡转变。需求端的快速增长主要是受包装和技术应用两大领域广泛使用的驱动。其多功能性以及终端应用技术的快速开发给BOPET薄膜创造了新的机会。其中，光伏行业是BOPET薄膜需求增长最为迅速的领域，自2010年以来的年均增速接近29%。此外，显示器和光学薄膜是另一个年均增速达到两位数的领域，主要是受到智能手机、平板电脑和平板电视市场快速扩张的影响。价格方面，部分产品价格创五年新高，不仅完全传导了成本上涨压力，价差还持续扩张。在未来一段时间内，除了江苏欧亚存在复工可能的情况下，尚无其他新增产能消息，因此在需求维持较高增速的情况下，聚酯薄膜价格有望在高位维持。

公司主要从事聚酯薄膜的研发、生产和销售，聚酯薄膜产能超30万吨，另外，还有0.6万吨PVC功能膜和1.6万吨镀铝膜。从公司产品盈利能力看，2018年上半年公司聚酯薄膜毛利率16.82%，同比增长3.09%。作为聚酯薄膜产能大户，充分受益于产品价格上涨。

操作策略：聚酯薄膜行业供需改善下的价格和毛利率回升值得期待，投资者可适当关注。

弘亚数控：快速成长的木工机械龙头

国盛证券预测数据

弘亚数控（002833）：公司是板式家具设备企业，产品以及客户结构双重改善下公司近年来业务增长迅速，2018年H1实现收入6.09亿元，同比增长50.39%；归母净利润1.64亿元，同比增长33.54%。与此同时，公司借助明星产品封边机、轻资产运营模式以及完善的经销商体系有效压缩期间费用，造就公司的高盈利能力，净利率近两年保持在近30%。目前公司下游终端客户包括索菲亚、全友家私、好莱客衣柜、皮阿诺、卡诺亚衣柜等知名定制家具企业。

公司下游客户属于家具行业，具有典型的地产后周期属性，滞后期约为11个月，2015年以后在旧房翻新带动下行业周期性有所减弱。定制家具行业渗透率以及证券化率提升下，板式家具设备市场增量明显。根据我们的测算，预计2018-2019年设备市场规模分别达到153、167亿元，同比增长10.1%和9.2%。粗略对应2019年封边机、裁板锯、多排钻市场规模分别为63、63、41亿元。

竞争对手德国豪迈2017年全球实现95亿人民币收入，与之相比公司仍有较大上升空间。公司产品性价比突出，类似产品价格只有海外的1/3。技术层面与国外竞品仍存在相应差距，但行业整体出口金额增长反映出国产品牌正在逐步崛起。公司近期收购Masterwood，一方面加工中心业务并表下迎来快速增长；另一方面，产品线扩充至门加工机械，国产化后有望充分受益下游全屋定制发展趋势。

操作策略：下游定制家具行业维持高景气度，投资者可适当关注。

上期荐股排名（2018年9月21日－2018年9月28日）

累计排名

注：收益率的计算公式为：（本周五收盘价—上周五收盘价）/上周五收盘价。

最大收益率的计算公式为：（本周最高价—上周五收盘价）/上周五收盘价。

大盘表现采用上证指数在相应计量周期内的变动幅度来计量，超越大盘指机构或所推荐股票的收益率高于同期大盘表现的值。

编辑笔记

上证综指四个季度下跌，还是期待一下秋天的反弹吧。

国泰君安最大收益率：5.77%

中航沈飞（600760）：公司2018上半年实现营收62.6亿元(+519%)，占2017沈飞公司收入的33.9%，归母净利润9975万元，同比扭亏，业绩大幅增长主要系公司推进均衡生产，符合预期。2）毛利率为8.04%，同比增长2.55pp(剔除黑豹：+6.08pp)，更趋近于合理水平；同时销售费用和管理费用分别下降75.9%和15.9%，主要系合并范围变化所致，简单剔除黑豹影响后，依然分别下降4.4%和8.8%。3）公司加大研发投入，上半年研发支出同比增加32%(剔除黑豹：+61%)；存货中在产品相较年初增长28%，整体趋势向好。中短期：募投项目带来产能扩张，叠加产品价格提升，中高速增长可期。

本周个股推荐：安车检测300572

中国铁建601186

2018年1-8月，受降杠杆、PPP清库等影响，基建投资增速下滑至4.2%。7月以来，政策转向宽松，未来在专项债加速落地、乡村振兴战略、规范PPP项目正常发展等推动下，基建投资增速有望企稳回升，预计全年增速在10%以上。补短板将成重点，区域上主要在中西部地区，结构上主要是交通和生态环保。公路投资有望持续景气，铁路轨道交通投资有望超预期。

公司2018年上半年新签订单额达到6090亿，同比增长10.39%，近三年CAGR达25.59%；在手订单余额接近2.6万亿，营收保障比超3.5倍。其中海外新签订单逆势高增长52%，铁路、公路、市政、房建、城轨2017年新签订单规模均超2000亿，且公路、市政等毛利率较高的领域订单增长迅猛。

国信证券

顾家家居603816

据公司公告，公司控股股东顾家集团获15亿元资金支持，有助于公司大家居战略进一步推进；同时，公司可转债发行顺利，募资将用于嘉兴基地产能建设，进一步完善公司产能布局。

作为软体家具龙头，顾家在渠道数量、产品力、品牌力等各方面行业领先。公司加大渠道拓展力度，2018年上半年门店净增480家至4000家，全国性营销网络逐渐成型；软床、床垫等新品类快速增长，软体品类协同效应有望进一步释放；渠道增长叠加单店提升，内生增长有望可持续。外延方面，公司与海外知名品牌La-Z-Boy、Natuzzi、RolfBenz、NickScali合作，不断完善产品矩阵，进一步巩固软体家居龙头地位。

华泰证券

珠海港000507

粤港澳经济湾区推进，利好公司港口物流业务。粤港澳大湾区发展规划发布在即，经济湾区的建设将首先带动货流的增加，我们认为公司将充分受益。此外公司通过成立跨境电商实体企业积极对接横琴自贸区政策利好，现已取得实质进展。未来随着横琴新区的建设与港珠澳大桥通车以及经济湾区的推进，横琴港区开展跨境电商业务的区位优势将进一步放大。目前公司已经形成了港口物流、综合能源和港城配套三大业务板块，协同作用明显。2018年上半年，公司净利润1.21亿元，同比增长22.5%。

盛世创富黄启学

太阳纸业002078

行业层面，9月以来，文化纸小幅提价，其余纸价基本稳定，据我们了解企业整体库存依然偏低。公司层面，管理层预计前三季度增长区间为20～40%（1H18增40%）；随着下半年纸价同比涨价对业绩贡献弱化，预计Q3单季增长约15～20%，公司整体经营依然稳健。三季度同比增长点主要来自18年20万吨特种文化纸，老挝30万吨木浆，10万吨木屑浆、30万吨半化学浆、80万吨箱板纸线投产，至此，可以清晰看到公司的成长点已基本来自于成本端的布局。

对于近期公司股价大幅回落，市场当前涵盖了较为浓厚的宏观悲观预期。而当前股价对应18年PB仅1.5倍，情绪筑底已基本完成，如果不出现2008年10月次贷危机类似的经济回落，太阳纸业当前已经具备相当的安全边际。

招商证券

安车检测300572

公司机动车检测站运营从0到1。兴车检测主营机动车安全技术及尾气检测，旗下包括7家子公司、2家分公司，其中包括多个机动车检测站，在青岛地区检测站市场具备一定知名度与市场份额。2017年青岛机动车保有量261.45万辆，机动车检测站约37个，市场比较成熟。公司以自有资金3500万元，取得兴车检测70%股权，标志着公司检测站运营从0到1，为其他地方扩张，积累宝贵运营经验。

2018年8月，国家生态环境部常务会议审议并通过遥感监测相关法规，并要求加快制定落实相关细则。公司中标周口市环境保护局机动车排放智能监管系统采购项目2547万元以及淮南市509万元，遥感监测系统订单逐步落地。

国泰君安

平高电气600312

特高压建设高潮再起，公司特高压产品技术能力强市占率高。过往特高压项目在08/09年和14/15年出现两拨集中核准与建设期，能源局此次集中批复14条线路，同样意在拉基建稳增长。从节奏上来看，18/19年将是核准大年，19/20年将是是设备厂交付高峰。14条线路预计总投资规模在2000亿以上，平高电气有望获得40-45亿特高压GIS订单，再加上特直穿墙套管、避雷器等直流场设备，整体有望新增特高压相关订单60亿以上。公司当前在手仍有约40亿订单，我们判断2018-2021年公司特高压订单的交付规模大约在20亿、25亿、40亿和15亿左右，有望带来极大的业绩弹性。

安信证券

通宇通讯002792

5G基站天线量价齐升，全球市场有望超过千亿元。频谱上移导致基站数目增多、从而带动基站天线数量增加，基站天线功能持续升级、同时通道数不断增加，使得基站天线在每轮升级中单价均有所上涨，两者推动5G基站天线价值量大幅提升，但也带来竞争格局的变化。预计国内2019-2023年5G宏基站建设量将达到500万站，全球5G宏覆盖基站在该期间将达到1000万站。相应地，经测算全球5G宏基站天线市场将达到1217亿元人民币，高峰建设期（2020-2021年）预计市场空间将超过300亿元人民币/年。包含基站滤波器、小基站市场的情景下，未来5年全球5G基站天线市场将超过2000亿元人民币，高峰建设期市场空间有望超过600亿元人民币/年。

海通证券

正平股份603843

公司是基础设施综合服务商，主要从事城镇、交通、水利、电力等基础设施的投资、建设、运营、设施制造、综合开发等业务。公司通过股权并购，先后控股了隆地电力、贵州水利和金阳光建设，逐步完善了公司在基础设施领域的资质优势。2018年9月，公司投资成立全资子公司格尔木正平矿业有限公司，并由正平矿业受让青海省环境地质勘查局持有的青海省格尔木市那陵郭勒河西铁多金属矿M1磁异常区详查探矿权和M3磁异常区详查探矿权。标的探矿权勘查面积共计10.01平方公里，资源储量和市场前景均较为可观，两个矿区远景地质资源量均有进一步扩大的潜力。近期，公司控股股东金生光及其一致行动人金阳光投资、金生辉、金飞梅、李建莉拟增持低于20000万元，不超过50000万元。

西南证券 罗栗

海航科技600751

公司自2016年12月成功并购全球IT分销与供应链巨头英迈国际，2017年开始逐步剥离海运业务，并成立海航云集市、海航云科技两大事业群。

近日发布关于公司股票复牌的提示性公告称，公司于2018年9月19日召开第九届董事会第二十次会议审议并通过了《关于公司终止重大资产重组事项的议案》，并于2018年9月20日披露了《关于终止重大资产重组事项的公告》（，公司董事会对终止本次重大资产重组事项给各位投资者带来的不便深表歉意，敬请广大投资者注意投资风险。二级市场上，该股前期维持大幅震荡走势，但近期开始连续跌停破位，后市注意风险。

达刚路机300103

公司是专业从事公路筑养路机械设备开发设计、生产、销售、技术服务和海内外工程总包为一体的高新技术企业。

2018年9月21日公告，合计持有公司股份共计95,121,499股（占公司总股本比例为29.95%）的股东桐乡市东英股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）计划自减持公告披露之日起3个月内，以集中竞价、大宗交易的方式减持其所持有的本公司股份，减持数量不超过9,528,030股，减持比例不超过公司股份总数的3%。二级市场上，该股前期一直走势低迷，但近期出现反弹，该减持利空后股价再度波动向下，后市注意风险。

飞马国际002210

公司主要经营业务包括供应链服务和环保新能源业务，供应链管理服务分为贸易执行服务、综合物流服务等形式。环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营。

2018年9月26日发布关于终止筹划发行股份购买资产事项暨公司股票复牌的公告称，由于筹划重组期间公司股价波动幅度较大，同时鉴于近期资本市场、相关政策等亦发生了较大变化，加之标的公司后续情况与公司重组预期亦存在一定差距，经各方协商认为继续推进本次交易的条件不成熟。经慎重研究，有关各方决定终止本次交易。二级市场上，该股近期出现了连续的暴跌走势，虽然近日出现了大幅反弹，但后市仍需注意反弹后再度下跌风险。

龙韵股份603729

公司主营业务为广告全案服务业务及广告媒介代理业务。目前，公司全案业务合作的主要媒介渠道为电视媒体和互联网媒体。

2018年9月26日公告，2018年5月，上市公司发现交易对手方在上市公司毫不知情且未经上市公司任何授权的情况下将海南“环球100”主题乐园“荷兰村”项目在建工程及其占有范围内的土地使用权进行了抵押。由于抵押资产为长影置业核心资产，也是海南“环球100”主题乐园“荷兰村”项目的实施和经营场所，该抵押事项对长影置业的融资能力、核心资产安全和各股东的合作及项目未来运营产生重大不利影响。二级市场上，该股今年以来一直运行长期下跌的走势，最近在利空影响下继续破位下跌，后市注意风险。