引活水：外资和“国家队”纷纷进场

丁亦佳

外资已悄然进场

2018年以来，上证指数从3587点一路下跌到2700点附近，近日一度跌破2673点（截至2018年8月16日上午10：00）。成交量在2018年8月14日创下半年来新低，两市合计成交量仅有2684億元。

A股市场一片低迷，风险情绪蔓延。也有分析师指出，A股现在正处于历史底部，反倒是不错的进场时机。

海通证券分析师荀玉根表示，A股正处于第五轮牛熊周期的底部。兴业证券分析师张忆东在“第12届中国上市公司价值论坛”上指出，A股估值已经到了底部区域。

尽管国内投资情绪并不像分析师们这么乐观，海外资金已悄然进场。

截至2018年8月16日，陆股通北向资金累计净流入达5475.18亿元。其中，5月受A股纳入MSCI消息面的影响，5月陆股通北向资金净流入大幅上涨，达508.51亿元；6月、7月趋于平缓，6月净流入284.92亿元，7月流入规模为284.8亿元。

实现上海证券交易所和伦敦股票交易市场互联互通的“沪伦通”也有望在今年开通。上海市委、市政府在18年7月召开的进一步扩大开放推进大会中，提出了“上海扩大开放100条”，提出争取在2018年内开通“沪伦通”。

如果说，陆股通资金进场还是“静水深流”的话，那么最近一些国外明星私募则引起了不小的轰动。

全球最大的资产管理公司贝莱德集团6月5日在中国备案了一支私募基金：贝莱德中国A股机遇私募基金1期。此基金发行9天，就募集了10亿元人民币！根据其合作机构中信证券给投资者的推荐资料显示，该基金准备在募集结束后，满仓A股。

几乎同一时期，6月29日，全球最赚钱的对冲基金桥水也在中国获得了私募基金管理人资格。包括贝莱德在内，已有14家外资机构在境内获得了私募证券投资基金管理人资格，并有10家机构已经发行了产品。

尽管A股近日低迷，国际资本对于A股的认可度却越来越高。8月14日，美国明晟公司宣布，将现有MSCIA股纳入因子由2.5%提高至5%。在太平洋证券策略分析师金达莱看来，此次纳入因子由2.5%提高至5%，保守预计，或将为A股市场带来约600亿元的增量资金。根据申万宏源的测算，按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿左右。

一方面，外资主动进场，另一方面，国家对外资进入中国资本市场的态度，也越来越放开。进入2018年下半年以来，国家开放外资进入的利好消息频出。

今年5月1日，沪港通和深港通每日额度正式扩容，沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币。与此前相比，此次额度扩容了4倍。

6月12日，央行、国家外汇局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》和《中国人民银行 国家外汇管理局关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》，取消QFII、RQFII本金锁定期要求，取消QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制等，被市场认为是简化管理和操作，对外资进一步开放的举措。

8月15日晚间，证监会进一步放开了外国人开立A股证券账户的权限。从9月15日起，在境内工作的外国人、在境外工作的境内上市公司外籍员工，无论是否在中国，都可以开立A股证券账户参与交易。

养老目标基金应声入市

一边外资悄然进场，另一边则是“国家队”频频占领阵地。

8月6日，国内首批14支养老目标基金获批。据人力资源与社会保障部公布的数据，截止到2016年年末，全国参加基本养老保险人数达8.88亿人，年末基本养老保险基金累计结存4.4万亿元。据估计，养老目标基金每年将带来3000-4000亿的长期“活水”。

此前，社保基金入市，已为市场带来2万亿的管理运营资金。养老金入市，职业年金入市也有望进一步推进。养老目标基金现在选择入市，既是看中了当前A股估值整体偏低，适宜投资，也为市场打了一剂强心针。

从政策面看，国家在严调控、紧信用的背景下，还是给流动性适时地放了水。2018年 7月，央行今年第三次放水，宣布从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

定向降准是为了缓解小微融资难的问题，但在当前股市较为敏感的时间点宣布这一释放流动性的消息，无疑对股市来说也是利好。

从数据上看，7月份累计逆回购净回笼5800亿。上周SHIBOR（3个月）收于2.801%，下降20.20BP，资金利率持续下降。8月9日以来，隔夜Shibor利率有一定攀升，从三年新低1.4%反弹到2.51%。8月17日，央行进行900亿元7天逆回购操作，这是自7月19日以来央行首次开展公开市场操作。此前，央行连续十九个交易日暂停了公开市场操作。

可以看出，短期，资金市场利率虽趋于上行，目前货币政策中长期仍然是偏宽松的取向。

一方面有养老目标基金源源不断地“供血”，另一方面有央行稳健偏宽松的货币政策不断“输液”，国家层面对资本市场流动性供给的意图显而易见。加之外资也对A股市场的认可度越来越高，内部放宽，外部“引流”，国内外机构资金“建底”的动作，已逐步成型。