基于哈佛分析框架下的B公司财务分析

摘 要 本文采用哈佛分析框架，以B公司2013年至2016年的财务报表为基础，对其运营情况及未来发展进行分析，并总结其经营过程中反映出的问题，以期对其他企业的发展起到警示作用。

关键词 哈佛分析框架 乳制品 财务分析

一、哈佛分析框架相关理论

哈佛分析框架由哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯纳德（V.L.Bernard）3位学者提出。该方法以对企业的战略分析为前提，对其财务质量进行全面分析，并对企业未来的发展趋势进行合理预测。其思想内核强调以战略的眼光审视和评价企业的财务。哈佛分析框架包括战略分析、会计分析、财务分析、前景分析4个部分。

二、B公司概况

B公司初创于1992年，B公司婴童食品股份有限公司成立于1999年。B公司2011年在深交所挂牌上市。公司以“亲子顾问，育儿专家”为品牌定位，主要从事婴幼儿食品的研发、生产和娴熟等业务。公司始终坚持将提升产品品质作为保持企业可持续发展的核心优势。B公司建立、实施和不断完善生产质量管理体系，应用生产工艺与专业设备。AC尼尔森数据显示，2014年在国内母婴店和商超渠道，B公司的市场占有率位列第三，是前三名中唯一一家本土奶粉品牌。

然而2016年、2017年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值，数据显示，2016年B公司实现营业收入27亿元，归属于上市公司股东的净利润为-7.8亿元。2017年年度报告显示，公司2017年度的营业收入为26.6亿元，归属于上市公司股东的净利润为-10.5亿元，归属于上市公司股东的扣非后净利润为-11.39亿元。公司股票自2018年4月27日起被实施“退市风险预警”特别处理。

三、B公司财务分析

（一）战略分析

1.现有企业的竞争。我国原奶价格相对平稳，但是乳制品企业众多，竞争激烈，数量化扩张空间正在减少，产业已经进入阶段性成熟期。

2.潜在进入者的威胁。中国消费者对大企业的品牌产品有着强烈的偏好，乳制品市场已经形成消费者的品牌忠实度，技术壁垒和成本壁垒较高。

3.替代品的威胁。豆制品因为独特的口味和价格优势受到部分消费者的青睐，因此豆制品拥有广阔的前景、强大的生命力。

4.供应商的议价能力。乳制品市场竞争激烈，这使得乳制品企业的利润空间大大缩小，供应商的议价能力相对较低。

（二）会计分析

1.存货周转率。由B公司2013年至2016年财务会计报表可以看出，B公司近年存货质量整体呈下降趋势。2013年至2014年存货数量提升，存货在流动资产中所占比例提高，存货周转率下降，这反映出2014年B公司经营不善。2014年至2016年存货数量降低，存货比率下降，存货周转率有所提升，但仍不理想，且存在被动情况。

2.主营业务收入。2013年后B公司渠道混乱，致使2014年业绩严重下滑，虽然在2015年有所好转，但是2016年受假奶粉事件的影响，销量持续下滑，主营业务收入也持续走低。

（三）财务分析

1.偿债能力。同比2015年和2016年的财务数据可以看出，B公司的偿债能力有所下降，流动比率从2015年的1.93下降至1.41，权益乘数则由1.45上升至2.07，反映出B公司长短期偿债能力有所减弱。同时净利润和总资产报酬率出现负值，其盈利和营运情况并不理想。

2.运营情况。由于B公司未履行曾经许诺的大额折扣，严重挫伤了经销商的信心，致使盈利能力暴跌。通过分析2015年至2016年的数据可知，B公司的偿债能力有所下降。

（四）前景分析

2013年以后B公司经营决策屡屡出现失误，导致渠道混乱，发展受阻。但是B公司作为曾经的业内龙头拥有良好的口碑，同时“二胎政策”全面开放，新生儿数量居高不下，将明显带动婴幼儿奶粉的消费需求。在政策方面，2016年8月，国家食品药品监督管理总局组织起草了《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》相关配套文件，大力推行婴幼儿配方乳粉注册制，贝因美12个配方4个品牌通过国家食药总局首批注册，拿到01号到09号前9个注册号。

同时，B公司拥有多项婴童食品核心专利技术，有效发明专利16项，实用新型专利2项，外观设计专利35项，掌握了多项国际国内领先和先进的工艺技术，如婴幼儿配方奶粉的配方、工艺及质量安全控制技术方面处于国内领先水平，其中Sn-2 OPO结构脂质调控技术、离心除菌、真空配料、纯蒸汽喷射控菌技术和串联四级杆质谱（MRM）α-乳白蛋白检测技术达到国际先进水平。贝因美在技术和研发上占据着领先地位，如果在渠道上调整到位，B公司会很快扭转颓势。

四、B公司改进建议

（一）重视渠道发展

纵观B公司的发展不难看出，其成功与失败均与渠道有着很大的关系，而2014年以来的价格战导致渠道混乱、和经销商关系紧张严重影响了产品的销售。企业营销渠道的质量决定了该企业向一级市场输出的产品数量，进而影响盈利质量，因此B公司应该改善现有的渠道。

（二）提高高层决策质量

B公司在无意外发生的情况下利润持续走低，暴露出公司高层在决策上的重大失误，因此企业对自身战略规划应当周密慎重，重视营销策略和诚信经营的基本原则。

（作者单位为云南师范大学泛亚商学院）

[作者简介：陈宜奇（1994—），女，河南开封人，云南师范大学泛亚商学院2016级硕士研究生，研究方向：会计学。]

参考文献

[1] 梁晨.哈佛分析框架下S公司财务诊断研究[D].沈阳农业大学，2017.

[2] 汪永忠，刘瑜.哈佛分析框架下伊利公司财务报表分析[J].全國流通经济，2016（35）：83-84.