中小企业融资约束的影响因素分析

许明明

摘 要 中小企业在分散经济风险、稳定经济波动和调节市场竞争机制等方面发挥了十分重要的作用。然而，中小企业由于企业主经营能力较弱、企业信用历史较短等条件限制，融资存在极大的困难。因此，本文分析和研究了中小企业面临的融资约束困境和中小企业融资约束的影响因素。

关键词 中小企业 融资约束

一、引言

我国中小企业主要集中在交通运输业、能源化工业、建筑业、批发业、软件和信息技术服务业等实体经济领域，对促进我国经济发展和社会繁荣都具有重要意义。然而，在国民经济中占重要地位的中小企业在创立和发展中普遍存在融资约束和障碍。目前，企业通常采用的融资方式为银行贷款。一方面，中小企业融资渠道狭窄，并且主要借助于金融机构间接融资，但由于信息不透明、抵押担保能力弱，许多金融机构不愿承担风险融资给中小企业，中小企业信贷融资面临着巨大挑战，也就是说，受到了融资约束；另一方面，银行贷款利率对中小企业来说相对较高，使得本来资金有限的中小企业更难在商业银行贷款。由于这些问题的存在，在全国工商联的大力呼吁下，2012年上半年，国务院各部门密集出台了42项与《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》配套的实施细则，为解决中小企业的融资难题提供了基本的依规。[1]因此，本文分企业自身因素和外界因素两个部分来探讨影响中小企业融资约束因素，并对企业本身和外部环境提出了可行、合理的建议。

二、融资约束的定义

Fazzari、Hubbard 和Petersen（FHP，1988）认为企业信息不对称导致其外部融资要承担额外的成本，所以外部融资成本高于内部，这种差异导致企业的投资决策过度依赖于内部资金，然而内部资金往往十分不足，即企业受到外部融资约束。[2]魏锋认为，企业的内外融资成本差异与企业融资约束程度呈正相关。[3]

三、中小企业融资约束因素分析

（一）中小企业融资约束外部影响因素

1.金融体系的结构缺陷。（1）银行机构体系不完善，地方性中小银行相对不足，缺乏有效竞争。我国的商业银行体系由国有商业银行、股份制商业银行、地方城市商业银行和信用社组成。在融资渠道上仍然主要以银行的间接融资为主导。国有商业银行主要是服务大中型企业，虽然它们设立了专门的信贷部门，为帮助中小企业融资，但是由于其服务重心不在中小企业，导致它们不能跟上中小企业蓬勃发展的需要。股份制商业银行一般以大规模的、批发的与大企业合作为主，不大与中小企业接洽。虽然还有城市商业银行、农村商业合作银行、城乡信用合作社可以为中小企业信贷融资，但这些以传统经营方式经营的商业银行一般集中在风险小、收益低的项目上，不敢给高风险的中小企业融资。因为一旦这些中小企业破产或倒闭，它们的利益就会受到损害。只有农村信用社独自对中小企业放开信贷，但又由于其体制原因，在结算、服务功能、资金实力等方面都远远不能满足中小企业发展中更大规模和更高层次的金融需求。（2）融资渠道少使得中小企业难以像大企业那样可以通过多种渠道，不需花费过多成本，并且及时高效地得到资金。中小企业由于规模等种种限制，很难进入资本市场进行融资，只有极少部分中小企业可以在资本市场获得资金。我国的中小企业面临的现状是，资本市场和直接金融发展十分落后，使得在中小企业内部完成的直接融资的比重过低，中小企业的融资几乎不得不完全依赖银行信用。

2.金融机构对中小企业融资的征信保障服務不到位。中小企业信用级别较低且缺乏担保，许多金融机构如商业银行、债券公司等为了保障自身拥有的资金不受损失，必然会产生对中小企业的借贷行为，使得它们得不到足够的资金支持企业自身的发展。要解决这一问题，要求我国必须有完善的征信保障体系。但我国现有的征信保障制度存在不少问题。首先，我国中小型企业的征信保障服务体系建成时间较晚，还处于不完善的状态。虽然我国的征信工作已经有了一定的基础，但是由于法律的制定需要新问题的出现，法律的完善需要经历漫长的过程，对中小企业征信保障工作在法律法规以及政策保障和监管方面还存在问题，还远远不能很好地服务于中小企业，导致对中小企业的评估缺乏一定的说服力。其次，我国的担保中介机构发展缓慢，服务不到位，[4]也给中小企业融资带来了一定的困难。

（二）影响中小企业融资约束的内部因素

1.企业的抵押担保能力。中小企业在发展过程中，一般都存在资金困乏和资金周转不灵的情况，要想拿到银行信贷作为发展企业的资金，必须给银行以物为抵押作担保，但中小企业缺乏可用于担保抵押的资产。[5]中小企业的资产在初期本来就是来自个人和家庭，企业在发展中，资产消耗严重，一方面，中小企业拥有的可供担保的不动产资源所剩无几；另一方面，中小企业所拥有的有价值的动产资源不能有效作为信贷担保，因为一旦出现问题，受损失的是银行，因此是不能作为信贷担保的。

2.中小企业对社会的信息不透明。中小企业存在信息不透明的特点： （1）中小企业发展时间较大型企业短，没有积淀深厚的企业文化，社会知名度也不高，社会对企业了解得较少，因此涉及另一个问题，即其经营信息是否公开？中小企业在经营过程中，如果不公开经营信息，社会就无法了解到企业信息，使得本来就不透明的企业更加不被社会知晓，企业难以存活和发展；如果公开经营信息，则可能被竞争对手加以利用，使竞争愈发激烈，如果企业资金存在缺口则更加难以立足。（2）中小企业规模较小，一般没有专业的审计人才，如果为了提高透明度和真实性以积累社会声誉和信用，那么需要引进相关人才，这无疑再次增加成本。

3.个人或家族融资并经营。中小企业相比大型企业，由于经营管理的经验和能力不足，感知和应对市场变化的能力较弱，而且家族观念严重，管理落后，为保证家族对企业的控制普遍任人唯亲，常常排斥外资进入决策机制，缺乏财务、经济和高技术专业人才，导致财务支出和收入情况不明确，生产的产品不具有创新性，以致产品和企业在市场上的竞争力大大减弱。没有外资进入，内部集资又有限，中小企业难以稳步发展。

四、中小企业融资约束的应对策略

（一）创造良好的中小企业融资外部环境

首先，国家应该制定相关法律法规规范中小企业融资，保障有需要融资的中小企业不受外界环境制约，为它们提供合理有效的融资途径和方式；其次，国有商业银行等诸多金融机构在保证自身企业不受损害的情况下可以成立专门服务于中小企业的信贷部门，引进相关专业的人才，即使最终出于自身企业考虑风险太大而不能为中小企业融资，但是可以给他们提供专业的建议，帮助它们寻找别的途径摆脱企业融资困境。同时，政府应该大力发展和支持地方性金融机构与当地中小企業密切接触，建立稳定的合作关系，同时保障金融机构和中小企业的发展以带动地方经济发展，并且建立健全合法的信用担保体系。

（二）中小企业要加强自身建设

首先，要提升企业自身的管理水平，企业的管理人员要加强知识的学习、技能的培训，转变经营管理理念，不仅要提高作为管理者、领导者应具有的专业知识和能力，学习现代化管理企业的理论并践行。还要努力提高自身修养，培养作为领导者的气质和品质，为员工做出表率，同时逐渐建立和沉淀企业文化。其次，充分利用媒体、互联网和人工智能技术提升企业的社会知名度。再次，在同其他企业或金融机构的交往中，注重自身的信用积累和人脉培养。最后，必须树立社会主义核心价值观，敬职敬业讲诚信，树立正确的信用观念，合法经营，按时按量履行还贷款的条约，积累信用度。

五、结语

在中小企业融资约束影响因素中，企业的信用度、管理者的能力、抵押担保的能力以及企业对社会信息的透明度等自身成长因素是影响中小企业融资的重要因素；而外界影响因素则包括国家信贷政策、融资渠道、银企关系和社会信息体系，是影响企业融资的因素。

为了缓解中小企业的融资约束，需要社会政策环境、金融体系和中小企业自身管理等的不断完善。

（作者单位为南京大学）

参考文献

[1] 黄孟复.坚定不移地促进民营经济蓬勃发展[J].中国流通经济，2012（11）：4-7.

[2] Fazzari，S.M.，Hubbard，R.G. Peterson，B.C . Financing constraints and corporateinvestment[J]. Brookings Papers on Economic Activity，1988 （1）：141-206.

[3] 魏锋.融资约束、不确定性与公司投资行为研究[M].重庆大学出版社，2004.

[4] 李雷生.中小企业融资约束的影响因素研究[D].江苏科技大学，2014：26-27.

[5] 郭慧兰.基于内部视角的中小企业信贷约束影响因素研究[D].浙江理工大学，2011：20-21.