简析汽车行业海外并购问题及对策措施

孙颖

[摘要]在当今经济快速发展的大时代，企业进行海外并购是增强企业海内外综合竞争实力的重要举措，也是国家整体发展战略的重要支撑。汽车行业进行海外并购可“取其精华”，引进先进生产技术，提高汽车生产质量与效率。然而，在车企进行海外并购过程中，往往面临企业文化、劳工制度、财务制度等如何有效整合的问题。因此，文章就如何合理应对海外并购及有效整合提出相应的对策措施。

[关键词]汽车行业；海外并购；案例分析；对策措施

[DOI]1013939/jcnkizgsc201825064

1我国企业海外并购现状

我国处于全球经济化时代，大踏步迈进了经济发展“新常态”，对于企业进行海外并购提供了契机。在2017年8月，德勤发布名为《并购活跃，整合滞后——中国企业海外并购及并购后整合现状调查》的调查报告中，在2012—2016年五年间中国企业海外并购交易量快速增长。自2012年以来，国内企业家主要将投资目标指向欧美等国。调查显示，在过去五年间，在国内企业总体交易量中，欧洲地区的交易量占比为286%～418%，其年复合增长率高达32%，北美地区的交易量占23%左右，其年复合增长率更是高达364%。

但由于全球政治经济不稳定，在我国对资金外流的管控及欧美等国对外国投资审查趋紧的双重压力下，中国企业海外并购数量下降已成必然。调查显示，中国企业发起的海外并购中约有44%被迫中断，约50%的企业并购后整合不成功。如何赢得国际兼并市场，提质保量，是一个时代话题。

2探讨汽车行业海外并购的重要性

21整合生产技术，提高生产效率

企业进行海外并购活动，在完成并购双方财务关系、企业文化、劳工政策等一系列整合后，通过足额的并购资金支持，可成功完成一项海外并购活动。并购双方融合后，并购方可获得国外汽车企业核心生产技术、专利、品牌或其他知识产权等宝贵的无形资产。通过车企海外并购活动，并购方可整合核心汽车生产技术，提高企业原有生产效率，开拓国内外汽车销售市场。通过有效兼并，既有利于发展国内市场，同时又可大力开发海外市场，从而使我国汽车企业具备雄厚的经济实力。

22捕捉时代热点，走在并购前沿

中国中车在英国（丹尼克斯）、德国（博戈）的经典并购案例再次被抛出，在这一曾被外界称为“蛇吞象”的海外并购案例中体现出，在我国经济实力迅猛发展的时代潮流中，海外并购不仅是企业增强自身竞争力的有力手段，同时也是国家整体发展战略的重要支撑。因此，汽车行业进行海外并购，充分表现了“引进来”和“走出去”的时代潮流，既能实现国际间的经济交流，又能将有限资源进行合理化分配。

3汽车行业海外并购面临的问题——基于案例分析

31北汽竞购欧宝失败案例

北京时间2009年7月24日，北汽宣布竞购德国欧宝股权失败，宣告称收购方与被收购方就知识产权问题存在分歧。北汽认为欧宝的产品性能等较为适合国内及亚洲市场，因此收购欧宝后有助于开拓国内外市场，提高其产品竞争力。但与此同时，通用公司方面则认为欧宝车型这一知识产权的出售可能会影响其整个中国市场的发展，力求最大限度地保持欧宝的完整性。这一案例问题在于參与海外并购的交易双方就知识产权问题存在分歧，因而终止合作，未能形成一则成功的汽车海外并购案例。出现这一问题的原因，对于并购方而言，未能在发生并购意向前充分了解被收购方的意愿及目标指向。另外，《华尔街日报》曾报道北汽收购欧宝失败的另一原因可能与欧宝工会反对有关，国内外劳工制度存在偏离，因而在参与收购前如何维护员工利益，实现并购方与被并购方企业文化融合，如何达到并购整合的效果，是一门艺术。

32吉利并购沃尔沃成功案例

北京时间2010年3月28日，浙江吉利集团正式与美国福特汽车公司签约，以18亿美元收购其旗下沃尔沃汽车100%的股权及知识产权。在并购活动中，吉利集团成为首家完成全股权海外并购活动的民营企业，不仅开拓了海内外汽车市场，同时增强了企业实力，提高了其自身竞争力。由此，吉利成功收购沃尔沃成为民营企业成功完成海外并购的经典案例。在这一成功的并购案例背后有几点可吸取精华之处。首先，在财务整合、文化整合、人员整合上，吉利克服异质化文化，对沃尔沃充分进行同质化转化，强化了企业目标的统一。其次，在核心技术上，吉利获得沃尔沃先进的汽车生产技术，既取得沃尔沃的有形资源，又取得其无形资源，在海内外汽车行业占据实力地位。

4有效完成海外并购的对策措施

41并购前

411并购前尽职调查，充分了解目标企业

在计划实施一项海外并购活动前，并购方

应对被并购方的企业文化、价值意愿、财务信息等进行全方位的考察，通过实地考察对被并购方做出充分了解。在企业文化方面，应当侧重人的调查。了解人员工作需求、生活需求、文化需求，在后续展开并购活动时充分考虑人员设置结构，尽可能实现并购双方企业文化融合。在财务信息方面，应当侧重被并购方财务报表、报表附注、报表外事项等，通过分析目标企业财务报表信息，透过历史数据来分析企业未来发展走势，由内而外对目标企业进行深度剖析。

412建立健全财务风险预测和监控体系

汽车行业参与海外并购活动，并购方能够成功收购被并购方的首要条件是拥有巨额的并购资金，因此并购方要想拥有足额的并购资金，除使用其自身可变现强的资产之外，对外融资是获得足额资金的有力保证。其次，企业通过融资后的资金进行并购投资，投资后企业需进行实时监控，分析投资现金流量及其风险问题，责权分明，谁受益谁分担风险，因此企业应建立健全财务风险保障制度，有效预测融资、投资风险，保证并购活动正常有效地运行。

42并购中

在并购活动进行中企业实战参与海外并购活动，就要涉及国际间货币币值转换及国际流动资金的利率及汇率风险。为有效防止国际间利率及汇兑损失风险的发生或在一定程度上控制这一风险问题，并购方可选择购买远期货币合约，看涨、看跌期权等国际间金融衍生产品，从而达到有效规避汇兑损失风险。

另外，通过多样化配置金融衍生产品，合理化分配并购资源，可有效分散非系统性风险，因此并购企业在开展海外并购活动中应对并购投资活动的预测、预算、风险预防、风险识别、风险规避等财务管理环节维持连续性，保证海外并购活动稳定、持续进行。

43并购后

汽车企业完成并购活动后，首先，在财务方面，应及时进行财务整合，审度被并购方所带来的债权债务关系，基于此，在并购方财务政策上，制定合理的内部审计制度，从而有效实现双方财务整合。其次，在技术方面，并购方应充分吸收被并购方所拥有的先进核心生产技术，有效发挥无形资产的技术作用，提高生产效率，控制生产成本，提高合并后企业的企业竞争能力。最后，并购方开展并购活动前通过融资活动产生了一定的债务，因此在完成并购活动后，应利用有效的并购投资活动、广阔的销售市场，通过产生的未来现金流量来弥补前期债务，不断实现企业价值最大化这一企业财务管理目标。

参考文献：

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[2]孙健，李剑腾，章怡隽，等中国汽车企业海外并购反思[J].科技与产业，2009（3）：57-61

[3]马佳彬，吴婷当前中国汽车企业海外并购的可行性研究——基于吉利收购沃尔沃的分析[J].现代经济，2012（12）：75-77