基建信贷势加码铁路固投迎拐点

人行于8月初发布2018年第二季中国货币政策执行报告指出，全球贸易摩擦背景下，外需对内地经济带动作用减弱，同时地方政府投融资行为和金融机构运作更加规范，导致基建投资增速下行，短期内或对经济形成一定影响。

为改善以上情况，内地冀通过中央加杠杆及地方稳杠杆相结合的措施，加快大型基建项目落地。下半年财政一般预算支出进度将明显加快，地方专项债发行更加积极，人行放宽信贷挺基建的态度明确。根据银保监会网站新闻稿，监管层要求引导银行保险机构加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求。

近期贷款投放明显加快，自3月起新增貸款已回升至1万亿元（人民币.下同）以上。据初步统计，7月新增贷款为1.45万亿元；当月新增基础设施行业贷款1，724亿元，较6月多增469亿元。随着基建信贷投放加大，重大投资项目包括合规PPP项目贷款落地将显著加快，基建产业有望受益。

内地加大铁路投资

由于铁路投资长期是拉动中国经济增长「三头马车」（投资、消费、出口）中最有力的一环，在经济下行压力加大的背景下，内地媒体援引中国铁路总公司人士消息称，铁路固定资产投资将重返8，000亿元。值得注意的是，近月中美贸易战升温的同时，内地铁路实际投资亦迅速增长。

6月和7月的铁路新增投资额合计近1，800亿元，相对今年首五个月铁路固定资产投资累计完成额仅1，993.43亿元，步伐明显加快。至于今年首七个月，铁路投资共3，750亿元，意味在往后五个月全国铁路投资将达4，250亿元，平均每个月要达到850亿元以上，预示着铁路固定投资已迎来拐点。

估值低企分段吸纳

作为基建工程龙头企业之一的中铁建（01186.HK），有望从中受惠。公司主要从事工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易及其他业务，其中工程承包为核心及传统业务，去年占整体营业收入逾八成半，达到5，841亿元，业务种类覆盖铁路、公路、城市轨道、桥梁及隧道建设等多个领域。

中铁建早前公布第二季营业数据显示，期内新签合同额约3，291.73亿元；今年上半年新签合同额按年增长10.4%至6，090.29亿元，其中境内新签合同额约5，401.79亿元；境外新签合同额则达688.51亿元，增长52.7%。目前中铁建预测市盈率仅约5.8倍，低于历史平均中位数，估值便宜，投资者可以10天线作为入市参考，分段吸纳。