利好主导，行情上涨可期

文／姜 娜

6月，国际原油期货先抑后扬，国内兑现两次下调。7月，利好多于利空，整体保持看涨节奏。

6月，国际原油期货先抑后扬，国内零售价兑现两次下调，成品油市场行情大幅走低而后小幅反弹。前期，受消息面利空影响，中下游用户消库观望为主，入市采购意向低迷，整体交投气氛冷清，主营单位汽柴油价格承压下行，实际成交多侧重商谈。随着国际油价一度强势走高，市场看涨情绪升温，业者入市适量补仓，交投气氛回暖，汽柴价格顺势走高。随着业者补货基本到位，且市场价格升至高位，入市操作减少，购销氛围再度转淡。

数据来源：金联创

成品油跌后小涨 终端油站利润上涨

6月，国内各地区主营汽柴油价格整体弱势下探，市场购销亦表现平淡。具体来看，国际原油基本维持偏弱震荡，零售价月内连续兑现两次下调，消息面利空占优。受此影响，前期价格虚高的国内油价进入下行周期。加之环保管控力度增强及南方多雨天气影响，柴油终端需求呈下降趋势。

库存消耗周期延长。本就对后市信心不足的下游用户，入市愈加趋于谨慎，市场成交以刚需小单为主，导致6月主营出货情况均不乐观。月末原油接连出现强势拉升，继而新一轮变化率正向宽幅运行，消息面逐渐利好并不断加深，主营追量心切，国内油价涨幅受限，下游业者备货心态有所改善，市场购销稍有回暖。至6月末，92号汽油指数为7849，环比跌落176，跌幅为2.19%；95号汽油指数为8082，环比跌落223，跌幅为2.69%；0号柴油指数为6796，环比跌落223，跌幅为3.18%。

受原油区间震荡影响，国内成品油价格持续回落，尽管月末出现大幅拉升，但鉴于出货欠量，汽柴油价格涨幅受限。整体看来，区内汽柴油行情基本维持偏弱运行。截至6月28日，92号汽油均价环比上涨28元/吨至7865元/吨，涨幅为0.36%；95号汽油均价环比上涨13元/吨至8116元/吨，涨幅为0.16%；柴油均价环比上涨27元/吨至6833元/吨，涨幅为0.40%。

以中石油炼厂为例，至6月底主营炼厂炼油利润较5月底有所拉宽。6月26日起，大庆原油结算价（含税）为3994元/吨，较5月底走低121元/吨，原料成本面下滑。零售价兑现两次下调，汽柴油标准品出厂价分别下调185元/吨和180元/吨。与此同时，因原油震荡下行，加之需求提升有限，炼厂其他下游产品出厂价涨势放缓。计算之下，炼厂综合产品均价走跌76元/吨左右。原料跌幅高于产品、税收减少，炼厂炼油利润反弹。7月国际油价整体看涨，原料端成本或增加，但下游产品行情或疲态难改，预计后期主营炼厂炼油利润下滑。

6月，国内成品油批零价差走势较为震荡。分析来看，月内国际原油整体偏弱震荡，成品油零售价兑现两轮下调。同时，由于前期汽柴油批发价涨至较高水平，在原油大涨利好散去后，业者心态偏空，采购稀少导致主营出货不畅，成品油批发价承压走低。综上，6月成品油零售及批发价双双下行，令批零价差上下波动。金联创监测，6月柴油批零价差均价为1352元/吨，环比上涨13.59%；汽油批零价差均价为1870元/吨，环比上涨11.39%。

影响7月行情因素

利好因素更胜一筹，国际油价看涨。欧佩克6月22日在维也纳举行第174届大会决定，7月1日起增产70万桶/日，同时绝对遵守2016年11月达成的减产120万桶/日的决议。虽然OPEC增产在预期之中，但由于增产力度较弱，并未达到市场此前150万桶～180万桶/日的预期，因此在极大程度上缓解了市场的担忧情绪。这对7月的国际原油市场来说将是一大利好。

受此推动，7月国际原油价格将有一个回暖反弹过程。此外，从原油持仓数据看，多头部位力量积聚已久，多空比也到达换手反转阶段，因此在未来一个月内，原油价格将无悬念地整体上扬。

此外，来自伊朗及委内瑞拉的减产幅度，将无法被OPEC增产力度完全抵消，因此对于油价来说也能起到提振作用。需要警惕的是，不排除有市场人士认为OPEC增产力度太弱，继而发出需要进一步增产的消息。该种言论将穿插在原油涨势中，不定时对油价进行打压。

7月的国际油价将整体看涨，预计WTI主流运行区间为70～75美元/桶，布伦特则有望运行在78～83美元/桶。

数据来源：金联创

利好因素增多，7月成品油行情依然乐观。7月，主营炼厂检修陆续复工，但地方炼厂检修逐渐增多，汽柴资源供应量或小幅回落。据悉，中油旗下呼和浩特炼厂将全厂检修，原油加工量降至0，但前期检修炼厂逐渐复工，7月主营炼厂开工率难有大幅波动。但7月仍有部分地炼加入检修大军，加上6月多数下旬停工炼厂检修将贯穿7月，预计7月中旬山东地炼开工率或跌至年内新低，成品油产量或收窄。此外，市场受调和油及走私油等诸多低端资源充斥，整体供应失衡局面难缓解。

高温天气下柴油终端需求疲软，汽油传统需求旺季到来，需求面走势逐渐分化。7月北方高温南方多雨季节到来，大型工矿、基建等户外用油企业开工受限，柴油终端需求进一步转淡。汽油方面则因空调用油量增加，逐渐进入传统旺季，但近年来汽油需求旺季效应逐渐淡化，整体来看汽柴油需求对市场支撑力度有限。

7月国际油价整体看涨，首轮发改委调价上调概率较大，消息面对后市走势提振明显。7月乃至三季度对于国际油价来说，利好将多于利空，因此整体保持看涨节奏。7月9日零售价上调是大概率事件，利好消息将贯穿市场，预计7月国内成品油市场上涨空间较大。但需求面难有明显支撑，价格上涨同时优惠力度将保持宽松，下游受买涨气氛带动下适量补仓，随着备货完毕后市场成交氛围逐渐转淡。