美团上市超京东小米成第二大电商平台

李琪

2018年9月20日，美团点评正式在港交所上市。本次美团点评发行价每股69港元，开盘价每股72.9港元，较发行价上涨5.6 %，总共发行4.8亿股。

据电商上市公司概念股数据库数据显示，截至当日午间收盘，阿里巴巴市值达4 182美元、小米市值为3 716亿港元、京东市值为389亿美元，美团点评以超4 000亿港元的市值成为仅次于阿里巴巴的第二大电商平台。

美团点评是继小米之后香港市场迎来的最重要的科技公司，亦是国内互联网三小巨头“TMD”（今日头条、美团、滴滴）三家中最早上市一家。公开资料显示，美团点评是一家生活服务电子商务平台。2010年，王兴创办团购网站美团网，2015年美团网宣布与大众点评合并。先后收购了钱袋宝、摩拜单车，并推出美团打车、小象生鲜等新业务。

8年长跑，王兴终于迎来美团点评的高光时刻，在港交所王兴表示美团点评外卖业务已经“接近”盈亏平衡，过去3个月以来市场份额已进一步上升。王兴还对美团点评3.4亿用户、470万商户、60万外卖小哥和曾经、现在的投资人还有美团所有员工和乔布斯表示了感谢。

据电子商务研究中心统计结果显示，除了美团点评之外，包括小米、齐家网、拼多多、优信二手车、有赞、1药网和51信用卡等成功上市，此外还有土巴兔、微贷网、宝宝树、找钢网和什么值得买等电商平台也冲刺IPO。沪江网、新东方在线、猫眼微影、猎聘网和同程艺龙等一大波互联网平台也宣布启动海内外资本市场IPO进程。

对此，长期关注电商行业发展的国内知名电商智库———电子商务研究中心特发布电商快评。

互联网迎来第四次上市“浪潮”“新消费”时代来临

2018年7月，港股掀起互联网公司“上市潮”。小米集团“打头阵”，7月9日，小米在香港交易所“敲锣”。7月12日，8家内地公司同时于香港联交所上市。其中包括线上直播平台映客、互联网家装公司齐屹科技、游戏公司指尖悦动等。次日，又有51信用卡在港上市。此外，7月17日，新东方在线公布拟奔赴港股市场。互联网明星企业美团点评和同程艺龙分别于6月25日、6月21日在港交所递交了招股说明书，美团点评成功上市，成为港交所第二家同股不同权的科技上市公司。

实际上，自2017年下半年以来，伴随众安在线、阅文集团和易鑫集团等公司密集登陆港股，新经济概念受到香港资本市场追捧，已经开启了新经济企业赴港的热潮。而今年港交所推出“同股不同权”改革后，又进一步推高了互联网、科技股等新经济企业的上市热情。

对于此次电商、互联网公司“现象级”IPO浪潮，电子商务研究中心主任曹磊预测：互联网中概股IPO“第四次浪潮”已经开启，而有别于以往任何一次，最显著的特征就是以小米、美团点评和拼多多等为代表的上市电商新势力成为引领这股上市热潮的“主力军”，除此之外，网易考拉、严选和盒马鲜生等中产阶级创新消费模式开始逐渐崛起，这也意味着一个“新消费时代”正在开启。

曹磊指出，有别于传统的电商消费理念，产品质量并非用户消费的唯一关注点。消费升级的时代背景下，消费者渐渐从实物消费渐渐转变为服务消费，不仅仅强调产品质量的好坏，对于附加服务有了更高的追求。以美团点评为代表的服务型电商正在开始崛起，此类平台通过技术赋能，旨在打造更加优质的消费体验。

美团八年“长跑”成生活服务电商第一股

对此，电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，美团点评作为一家综合性生活服务电商平台，目前，美团点评共有包括到店、大零售、酒店旅游以及出行等四大事业群，其业务涵盖了人们吃喝玩乐行等生活的方方面面。

公开数据显示，美团在各个业务板块几乎全部处于行业领先地位。美团点评以63.3 %的市占率在外卖领域领跑；其在团购市场也拥有超过80 %的市场份额；按夜间量计算，美团酒店在境内酒店预订的市场份额已达46.2 %；同时美团除了外卖业务外，还涵盖到店、酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝和生鲜电商等各个方面，美团点评已经成为了全球范围内最大的生活服务类平台。

陈礼腾指出，美团商业模式的核心是提供综合生活服务平台，用科技连接商家和消费者，一方面满足消费者“吃住行游购娱”，提供大众、高频和刚需的生活服务品类，并确立公司的行业领先地位；一方面给商家提供广泛的解决方案（主要是在线营销工具、高效即时的配送基础设施、高端ERP系统、聚合支付系统以及供应链和金融解决方案），促进产业链纵向延伸，增强商家粘性，提高运营效率。

陈礼腾认为，不同于阿里巴巴、京东这样的实物商品销售，美团是一家技术服务提供商，做的是服务类行业。为更多的消费者提供更多智能化服务，为更多的商家提供更多的解決方案，持续进行技术创新及有选择地进行战略合作、投资和收购；关注大众、刚需、高频服务种类，并扩张至其他服务种类。

陈礼腾进而指出，美团通过聚焦大众、刚需、高频的生活服务品类，创建了覆盖全国的“线上+线下”业务模式，服务对象由需求端扩展至供应端，提升了整体服务行业的互联网渗透率，进而打造了自身产业链闭环。

王兴在此前采访中称，美团整体战略是餐饮+平台，通过建立一个技术平台，来支撑吃喝玩乐多个品类。这样各个品类之间可以互相拉动，互相交叉营销。“过去几年时间里，美团已经建成国内最大的服务业电子商务平台之一。美团做的不是实体商品的电子商务，是吃喝玩乐服务业电子商务，是每个人都需要，也是最高频的需求之一。美团抓住这个吃喝玩乐行业当中最核心品类———吃，构建一个大的电子商务平台。”

多元业务之下美团仍面临多方“围剿”

美团点评以“团购”起家，如今业务范围包括餐饮、外卖、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、泛娱乐和金融等多个领域。对此，陈礼腾指出，业务的广泛性让美团点评面临更多竞争对手，在线外卖有饿了么；团购有口碑；在线旅游有携程、同程和飞猪等；交通出行有滴滴出行、ofo等。

陳礼腾指出，在线外卖作为美团的核心业务，在与饿了么的竞争早已不是一天两天，自从饿了么被阿里巴巴收购之后，其竞争也由饿了么转变为口碑+饿了么（+盒马鲜生）对标美团点评，是一场生活服务领域的全面竞争，来自阿里系的强大“围剿”与美团的“反围剿”战争大幕已经悄然打响，究竟“鹿死谁手”，从目前双方态势来看，尚未见分晓。

在陈礼腾看来，相对于饿了么，美团点评的业务之间的协同更加顺畅，体系更加完整，饿了么所在的阿里系尽管各个单元实力雄厚，但还需经历各个业务之间的衔接。现如今在线外卖行业的用户群的基本稳定，平台要考虑更多的是用户的留存，美团外卖与饿了么的竞争将不再是简单的补贴，而是业务的全面性以及服务的高效、优质性。

除此之外，美团点评面对多方的竞争，对手各个实力强大、背景深厚。对此，陈礼腾认为，美团点评目前尚没有像滴滴、携程这种垂直平台的高度专业性，在竞争上存在一定的弱势。要想更好地面对众多强力竞争者，美团要发挥其综合性的特点，放缓边界的扩张，在新业务上实现差异化发展，并牢牢抓住以“吃”为核心的关键点，实现业务之间的相互联动。短期来看发展难度不小，但从长远的发展来看，美团点评这类生态型平台更具发展潜力。

亏损之下美团点评如何说好“吃”的故事？

在美团辉煌的战绩背后，少不了巨大的付出。据公开数据显示，王兴和股东们已经为公司投入了至少900亿人民币，形成高达503.6亿亏损。在收购摩拜前，剔除无形资产项，净资产剩下410亿左右，其中包含着约300亿元左右可及时动用的流动资本。

根据美团点评更新后的招股书显示，2017年收入339亿元人民币，同比增长1.6倍，经过调整后2018年前四个月净亏损20亿元人民币。此外，2015年、2016年和2017年连续三年亏损105亿元、58亿元和189亿元人民币，经过调整之后的亏损为59亿元、53亿元和28亿元人民币。

招股书显示，造成美团点评亏损的主要原因是收购摩拜和开展新业务所致。美团点评的收入主要来自餐饮外卖、到店旅游、新业务以及其他三部分。截至2018年前四个月，各项业务占总收入的比重分别为61.2 %、27.5 %、11.3 %。这也就意味着，虽然美团构建了一站式生活服务平台，但是其主要收入依然来自餐饮外卖，其外卖业务占到整个收入的大头，但该业务却迟迟未能实现盈利。

对于美团核心业务在线外卖如何实现盈利，陈礼腾认为，在线外卖业务的核心就是餐饮，在C端能做的就是扩大用户规模，通过降本提效以实现盈利，但除此之外，美团点评的盈利方向不仅仅在C端，B端的食材供应也是一块很大的盈利点，可通过从商户的食材供应、商户的餐品配送及相应技术服务、基础设施等，打造全流程的服务体系。

此外，陈礼腾指出，美团点评的扩张速度之快，导致其很难在短期内实现盈利。由于多业务的并行，其需要承受很大的压力，对于团队的协同以及资金的运作需要较高的水平。尽管美团未能盈利，但其具备盈利的能力。

美团点评已经在生活服务电商领域建立起领导地位，拥有庞大的用户（商户）基础以及配套的服务体系，这些都将成为美团未来盈利的基础。而美团能否持续规模盈利，主要取决于销售及营销成本能否下降。经过长期的投入及技术的不断改进，成本结构在不断完善，而在用户规模及附加价值不断提升的条件下，盈利或将成为可能。