恩华药业：二季度业绩环比提速

中泰证券预测数据

恩华药业（002262）：2018年二季度收入同比增长11.87%，归母净利润同比增长29.29%；增速有所提速。上半年医药工业收入增长24.96%，收入增速大幅提升，其中麻醉类同比增长29.11%，精神类同比增长27.37%，神经类同比增长33.01%，其他制剂同比增长5.66%，原料药同比下滑13.86%。医药商业收入同比下滑8.23%，拖累整体收入增速。

一线品种力月西保持平稳增长，福尔利增速达到15%左右，环比有所提升。随着医保、招标效应的显现，右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑、瑞芬太尼等二三线品种快速放量，销售收入增速均超过50%，带动业绩增长提速。新医保中，公司有右美托咪定、齐拉西酮注射液新进医保，阿立哌唑由乙类转为甲类。2016年以来，随着各省招标陆续展开，右美托咪定和阿立哌唑分别都在12个省份新中标，加上医保的效应，我们看好右美托咪定和阿立哌唑的高速放量。公司近年研发投入持续增加，自研和产品引进双线发展，在创新药、现有产品改良和缓控释剂型平台等方面均有所布局，后续产品梯队不断增强。

精神、麻醉类药物具有“行政”、“市场”双重壁垒，护城河坚固。恩华药业是国内中枢神经领域全布局的稀缺标的，多年专注深耕中枢神经领域。随着各地招标推进和新版医保目录落地，二线产品迎来放量期，销售改革提升效率，业绩有望继续改善。

操作策略：公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固，发展空间广阔，投资者可适当关注。