创业板指数言底为时过早

卧龙

不久前，证监会发言人高莉在例行发布会上指出，境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股。2018年1月至7月，境外资金累计净流入A股1616亿。即使是6月份以来，全球贸易摩擦加剧的情况下，外资买入A股的势头未减弱，6、7月份净流入A股市场498亿。说得没错，资金是持续流入，关键在于这些流入的资金数量只是杯水车薪，不及A股市场一个交易日的成交金额。情形相当于一个大富豪做慈善，每年捐100元，然后到处宣传：我捐钱了，我做慈善了。

美国ETF市场总值9万亿美金，高于整个中国股市的总市值。网上人戏言：中国A股市值等于6个“苹果”（即相当于6个苹果公司的总市值）。而且还流传着10年前上证指数如今又回来了的笑话，10年不变，以此讽刺中国股市。段子手们显然对中国股市缺乏认识，权威人士早已声明，上证指数已经不能反映中国股市的变化。再者，10年前经历过的点数，以后都不能再重临

旧地吗？

看看新加坡海峡时报指数，1994年最高2482点，2016年最低2529点，经历22年，指数仍然能回到过去，仅仅高出1.9%。台湾加权指数1990年历史最高峰12495点，至今28年仍未突破。日经平均指数1989年来历史最高位38900点，这个已经不用多说了，人尽皆知。

要想大牛市，最佳办法是恶性通胀。历史上最大的股票牛市是德国魏玛共和国时的史上巨牛：1917年100点，到1923年升至骇人听闻的10万亿点。原因是第一次世界大战后，战胜国要求德国签下战争赔偿协议，直接摧毁了德国经济。1923年，通货膨胀夸张到一个面包卖1万亿纸马克。从走势图中看得出，1923年德国股市走势在对数图上都是直线上升的，似乎只能用指数图来表示。

当今世界上，另一个魏玛共和国似乎已经诞生。委内瑞拉股市自2009年3月9日以来，累计上升了8992倍，列全球首位，次席是阿根廷股市升26倍。委内瑞拉股市宇宙大爆炸式上升并非上市公司发达，而是恶性通胀及货币贬值所致。单单今年以来，该国股市便已经上升266倍。国际货币基金组织（IMF）预计委内瑞拉今年年底通胀将达到一万倍。

套用周星驰在《大话西游》中所言：“有一个恶性通胀放在我面前，我没有珍惜，等到法定货币贬值后我才后悔莫及，人世间最痛苦的事莫过于此。假如上天能够给我一个再来一次的机会，我会对比特币讲：我要你。假如一定要在这份爱上加上一个数额限制，我希望是一万个比特币。”

请回看上上周笔者的文章《法定货币可能会令你一贫如洗》，不具货币属性的比特币表现远胜任何法定货币，这是其特性所决定的，不以人的意志所能改变。经济愈波动的国家，法定货币表现愈差。股市可保值，固定数量的投资品更是可保财富，听信专家的话只会令你的钱包一路缩水。在中国，拥有比特币是合法的，ICO及开设加密货币交易所才是“违法”（见去年9月4日的七部委通知）的，各位必须清楚知道。

周四晚，突发消息是四川大部分地区第二套房首付比例提升至50%以上。此举反映银行对房价上升带来的风险感到不安，提高首付比例比提高按揭利率更为严厉。天府之国以前房价相对较平稳，但近年房价飚升，短期风险上升，银行必须采取措施应对。美国最新数据显示，美国房价指数按年继续升6.5%，反映楼市仍未见顶。

不过，全球楼市炽热之际，竟然有地方房价10年大跌7成！2008年时，澳大利亚的珀斯与悉尼的房价相近，但至今两个城市的房价差距已达50万澳元。珀斯是西澳大利亚州首府，西澳北部房价10年下跌38%，南部跌34%。其中西澳北部公寓价格下跌了73%，真是惨绝人寰！相反，悉尼西南部房价却上涨了1.1倍。房价不同表现的背后是澳大利亚矿业繁荣已经过去，而悉尼则吸引大量华人买房。此消彼长之间，房价自然有不同的表现。

中国A股市场的熊市持续了3年之久，人气逐渐稀疏。荃银高科（300087）本周一9点44分才成交一手，全日成交额300万元。尤记得1995年时，大约是5月“5.18”行情前夕，当时的深大通（000038）开市后15分钟无成交，因为买卖单之间差价较大，是笔者委托买入一手才出现成交，不久便迎来“5.18”三日行情。

如今A股市场规模已经位居世界第二，但数量众多的垃圾股市值竟然仍在10亿元以上，这些公司业绩无表现，分红欠缺，唯一炒作的理由是中国IPO仍然是受管制的。因此，其超10亿市值的理由只是行政门槛。看看新三板指数走势便知，当行政门槛撤去，股价如尼亚加拉大瀑布般的一泻千里便呈现眼前。

上周的文章结尾指出：“毫无疑问，创业板指数（399102）及国证2000指数（399303）正进入抛物线下跌阶段。”看看创业板综合指数走势，2012年底最低575点，2015年6月升至最高4449点，最大升幅6.7倍。对数图上，若回吐牛市升幅的0.5倍，则下跌目标大约1619点，较目前水平跌7.8%；若回吐0.618倍，下跌目标是1272点附近，较目前水平跌27.5%。

2017年4月22日写过一篇文章《创业板走势中期向淡》，文中分析创业板指数的波浪划分是自历史高位4449点急跌是浪A，之后的浪B是一个三角形，且已经于2017年3月结束。之后进入浪C下跌。下跌目标有两个：一个是牛市最后一浪的起点1532点附近；另一个是2014年5月的低点1215点。上述两个点位与黄金比率分析的回吐0.5倍1619点、回吐0.618倍1272点接近。

当前创业板整体市盈率36倍，风险已经大为降低。但若就此见底展开牛市，恐怕仍然为时过早。技术上的回落点位只提供参考，投资者须不断观察市场的变化。