伊利股份基于供应链管理视角的OPM战略探析

兰素英 覃雪梅

【摘要】本文对伊利股份的OPM营运资金战略实践进行研究，将供应链管理理念和OPM营运资金战略的应用结合起来，分析了伊利股份成功实施OPM战略的前提、OPM战略的财务特征、基于供应链管理视角的OPM战略的成效及风险，旨在为企业OPM战略的实施提供借鉴。

【关键词】OPM战略 供应链管理 营运资金

一、引言

近年来，OPM（other peoples money）战略受到越来越多企业的推崇。OPM战略是指企业充分利用自身的竞争优势，占用供应商的资金并将资金成本转嫁给供应商的营运资本战略。

OPM营运资本战略是一把“双刃剑”，其成功实施可以为股东创造价值，但同时也蕴含着极大的风险。而基于供应链管理视角的OPM战略是否能有效降低风险，实现全产业链共赢呢？本文以伊利股份为例，对基于供应链管理视角的OPM战略的应用进行研究，为OPM战略的合理运用提供新的思路。

二、伊利股份成功实施OPM战略的前提

（一）伊利股份的可持续全产业链发展模式

作为中国乳业领军企业，伊利通过多年摸索构建了可持续的全产业链发展体系。在产业链上游，伊利对上游供应商进行技术帮扶，构建奶源互联网追溯体系，利用互联网对原奶的生产、储运过程进行实时远程监控，为原奶的质量安全可控提供保障。在产业链中游，伊利与国际权威机构合作构建全球质量管理体系，切实保证伊利食品质量安全。在产业链下游，伊利与沃尔玛、华润万家等零售商建立战略合作关系，利用合作伙伴提供的信息和大数据技术分析消费者的需求，实现产品信息化，实现对产业链下游的管控。此外，伊利还成立了“产业链金融中心”，为产业链中小企业融资提供担保，解决供应商和经销商的融资难题。

伊利股份的可持续全产业链发展模式，破解了供应商和经销商的融资难题，带动了供应商和经销商的发展，切实保证公司的产品质量安全，提高了公司内部治理的水平，为公司成功实施OPM战略提供了保障，促进全产业链共赢。

（二）伊利股份以存货为核心的上下游关系管理

1.购货付款安排。伊利股份2016年报数据显示，公司2016年年末存货合并数为43.26亿元，而应付票据与应付账款之和约70.91亿元，应付款项中大部分都是应付账款。2016年年末，伊利股份工程及设备款和其他项目引起的应付账款有9.77亿元，原辅材料等货款、营销及运输费引起的应付账款57.76亿元加上应付票据3.38亿元合计61.14亿元。由此可以看出，伊利股份对供应商有很强的竞争优势。

2.销售回款安排。伊利股份2016年营业收入合并数为606.09亿元，上一年营业收入合并数为603.60亿元，较上一年略有增加，但变化不大。年报数据显示，伊利股份2016年年末应收项目合并数从年初的7.19亿元降至年末的6.86亿元，即营业收入增加，应收项目不增反而减少了，说明应收项目的回款能力增强了。预收款项合并数由年初的20.36亿元增加到年末的35.92亿元。总体来看，伊利股份的销售回款情况整体上不错。

通过以上分析，我们不难发现，伊利股份在产业链中处于核心地位，账上有大量的应付和预收款项，且销售回款能力强，这体现了公司不凡的竞争优势和综合实力，也是公司成功实施OPM战略的前提。

三、伊利股份OPM战略的财务特征

OPM战略的财务特征可以从营运资本结构、净现金需求、现金周转期这三个方面进行分析。

（一）营运资本结构

伊利股份2012～2016年的流动资产内部结构中，货币资金占流动资产的比重呈逐年上升的趋势，近三年货币资金的比率都在66%以上，应收款项、预付款项和存货占流动资产的比重不大。可见公司账上有大量的浮存现金，资产的流动性很强。流动负债内部结构中，应付款项和预收款项的比重2012～2014年呈下降的趋势，从2015年开始上升且占的比重较大，2016年增加到了71.65%，说明公司利用自身的竞争优势大量占用了供应商的资金，融资成本低。负债内部结构中，近五年公司流动负债的比例都不低于90%，非流动负债的比例很低。

（二）净现金需求

反映流动性的另一个指标是净现金需求。以下表1的数据显示，2012年～2016年伊利股份凈现金需求为负数，2016年更是达到了-51.12亿元，即公司占用供应商的资金远远超过了存货和应收、预付款项上被客户占用的资金，所以公司账上形成了51.12亿元的资金沉淀，资金非常充裕。

（三）现金周转期

现金周转期在一定程度上也可以反映财务流动性。从以下的表2可以看到，伊利股份除了2014年现金周转期接近0之外，其他年份都是负数，2016年现金周转期为-20天，这说明公司不仅让供应商垫付了日常经营所需要的流动资金，还可以将多余的资金用于其他用途。结合净现金需求进行分析，2016年公司有51.12亿元的资金沉淀了20天左右，这笔资金可以给公司带来可观的投资收益或利息收入。

四、伊利股份基于供应链管理视角的OPM战略的成效及风险分析

（一）伊利股份基于供应链管理视角的OPM战略的成效

1.获得充裕的现金流。伊利股份近几年的经营活动现金流量稳步上升，公司2016年年末的经营现金流量净额为128.17亿元，比上一期增长了34.40%。并且公司2016年有51.12亿元的资金沉淀了20天左右，这笔资金可以给公司带来可观的投资收益或利息收入。基于供应链管理视角的OPM战略的实施，带给伊利股份充裕的现金流，成为公司规模扩张的助力。

2.降低融资成本。OPM战略的实施使得伊利股份的负债结构中，绝大部分为流动负债，而流动负债中，大部分为无息负债。无息负债和有息负债相比，没有固定的利息费用，财务风险小，融资成本低。

3.提高公司的盈利能力。伊利股份充分发挥OPM战略的优势，占用供应商的资金来进行日常的运营，加速营运资金的周转，降低资金成本，提高盈利性。2016年，公司实现营业总收入606.09亿元，较上年同期增长0.41%，净利润56.69亿元，较上年同期增长21.80%。净利润的增长幅度远远高于收入的增长幅度，体现了公司卓越的盈利能力，为股东带来丰厚的回报。

（二）伊利股份基于供应链管理视角的OPM战略风险分析

OPM战略之所以受到推崇是因为它可以给企业带来强劲的盈利能力和充裕的现金流，但也可能蕴含一定的经营风险和财务风险。

1.经营风险。伊利股份实施OPM战略的经营风险主要体现在资金链断裂的风险。公司利用其行业龙头地位，延迟支付供应商的货款，预收经销商的货款，实现“两头吃”的运营模式。这种运营模式一旦遭遇宏观经济萧条或公司陷入财务危机，公司的资金链就很容易出现问题，形成多米诺骨牌效应。为了降低经营风险，伊利股份推出了可持续的全产业链发展模式，帮助供应商和经销商提高技术和管理水平，为合作伙伴破解融资难题，实现全产业链共赢。

2.财务风险。OPM战略的财务风险主要体现在資金偿还的风险。伊利股份的负债主要以应付款项和预收款项为主。预收款项的偿还方式主要是提供产品或服务。除了2016年年末存货金额略低于预收款项之外，其他年份存货金额都高于预收款项，说明存货基本上能满足预收款项。应付款项可以用货币资金、应收款项等偿还。公司近几年保持了充足的货币资金，降低了应付款项到期不能偿还的风险。

五、研究结论

本文探析了伊利股份基于供应链管理视角的OPM战略实践。伊利股份的可持续全产业链发展模式为OPM战略的成功实施提供了保障。以存货为核心的上下游关系管理，体现了伊利股份卓越的竞争优势和综合实力，也是公司实施OPM战略的前提条件。OPM战略的财务特征体现在营运资本结构、净现金需求、现金周转期三个方面。OPM战略给伊利股份带来了强劲的盈利能力和充裕的现金流，降低了融资的成本，但同时也蕴含着一定的经营风险和财务风险。基于供应链管理视角的OPM战略的实施可以有效降低风险，实现全产业链共赢。

参考文献

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基金项目：广西壮族自治区中青年教师基础能力提升项目“基于供应链管理视角的OPM营运资本战略应用研究”<2017KY1295>。

作者简介：兰素英（1985-），女，壮族，广西柳城人，任职于广西大学行健文理学院，研究方向：财务管理；覃雪梅（1987-），女，壮族，广西河池人，任职于广西大学行健文理学院，研究方向：会计学。