证券：从两会中捕捉投资新思路

曲晓燕 赵丽

一年一度的全国两会已经落下帷幕，历年来两会都是中国经济政治走势的风向标，尤其是本次两会正值改革开放四十周年和领导班子换届之际，是新一轮改革开放和未来5年中国经济发展的信号灯，有着不同寻常的重大意义。

两会期间，诸多重磅政策纷至沓来，从官方媒体到自媒体，对两会的报道和解读热度如涌潮般持续不断。作为投资者该如何看两会、读两会，以期发掘未来的投资机遇。

中国经济新周期：

由高速發展进入高质量发展阶段

2018年政府工作报告中提出的经济增长目标依然是6.5%左右，这意味着对中国经济增长速度的诉求更加淡然，更看重的是经济发展的质量。从2014年5月提出中国经济进入“新常态”开始，中国经济就进入了个位数增速时代，未来中国经济将依然保持一个中速增长的趋势，但增长模式会进入一个全新的发展周期。

新周期阶段的主要特点，一是消费将成为中国经济未来的主要引擎，对经济的贡献超过投资和出口；二是过去粗放式增长模式向创新驱动的内生型增长模式转变，通过继续深化供给侧改革，把握世界新一轮科技革命和产业变革大势，发展壮大新动能；三是鼓励和支持新经济的发展，新经济的代表有新技术、新消费、新零售、新能源、高端制造、新材料等，这些新兴产业是未来经济的主要动力，也是重要的投资方向。

货币政策中性。继续深化改革

此次的政府工作报告，指出“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定”。

在央行行长答记者问中，周小川明确指出，中国整体债务增长较快情况已经平稳下来，进入稳杠杆阶段，过去全球范围内的数量扩张和低利率可能逐渐告一个阶段，中国也是世界经济体一部分。中国现在强调经济是一种新常态，未来经济增长将减少过去大量依靠资金支持的方式。从货币政策来看，政府对于改变旧经济增长模式的决心坚定，同时通过深化改革，促进新经济增长。深化改革主要表现在继续深化供给侧改革、国企改革，并深化党和国家机构改革，这致使2018年金融行业也进入强监管年，金融牌照的优势、金融机构的背书将进一步弱化，未来能立足于市场得到投资者认可的将是那些合规展业、专业能力突出、关注底层资产质量、真正从投资者需求出发、为投资者负责的机构。

股权投资时代依然延续

2018年2月，经过全国人大常委会审议，将股票发行注册制期限延长到2020年2月29日，这意味着注册制改革暂缓，短期内不太可能推出。但除此之外，两会中传递出了大量的资本市场改革的信号。

中国存托凭证CDR的推出、独角兽的A股回归、退市权力由证监会下放到交易所等等。富士康自申报材料至获批只用了短短的36天。证监会对生物科技、云计算、人工智能和高端制造4个行业中的“独角兽”企业，开通了“绿色通道”，符合规定的即报即审，无需排队。一系列的信号都表明A股开始增加IPO的适应性包容性，拥抱优质的创新型企业，新科技引领A股市场的时代已然来临。《政府工作报告》中提出全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，包括之前提到新消费、新技术等领域股权投资依然是未来重点投资领域。

消费升级产业迎来爆发期

过去5年，我国经济结构出现重大变革。消费贡献率由54.9%提高到58.8%，服务业比重从45.3%上升到51.6%，成为经济增长主动力。李克强总理在今年《政府工作报告》再提消费升级和品质消费，推进消费升级，发展消费新业态、新模式，提出推动服务业模式创新和跨界融合。他指出要支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。以旅游产品为例，旅游与互联网结合，造就了自由行新模式，也成就了携程等业内新秀。

未来，创意设计的旅游产品引领旅游与农耕、民俗、养生、医疗等体验结合，将再度提升旅游产品的内涵和品质，引领行业新发展。医疗、教育等领域也正在并将继续呈现制造业中的产品化、标准化、连锁化趋势，积极拥抱新科技，用新技术改造、提升行业服务水准的企业将获得爆发式的增长。未来，提升消费者消费体验、改善消费者生活方式、提高消费者生活品质的产品和服务将越来越多的涌现，需求推动的消费升级时代到来。