收益法在外资并购企业估值环节中的应用

张弘晔

摘要：結合近些年的实践来看，跨国企业以并购定价为主体的并购方式赢得了较多的发展先机。其中，收益法的普及与应用为外资并购企业估值环节带来了更多的效益，具有较大的应用意义。基于此，文章主要结合收益法的相关概念展开分析，具体对其在外资并购企业估值环节中的应用进行探究，以供参考。

关键词：外资并购；企业估值；收益法；应用

在全球经济一体化的主导作用下，多数跨国企业选择以并购的方式进军中国，目的在于在中国市场经济体系中赢得一席之位。可以说，并购所采取的方式与规定极大程度上在整个并购过程起到主导性的作用，基本上可以决定企业外资的成功与否。而目标企业估值属于企业收购兼并体系中的重点内容，其包含的收益法可以为并购过程提供相应的理论基础，比较符合企业实现效益最大化的目标。最重要的是，通过在外资并购企业估算环节中使用收益法，不但可以有效地反映出企业未来的经济发展趋势，即盈利能力，还可以有效地反映出企业可能存在的投资风险，具有一定的应用意义。

一、收益法的相关概述

（一）收益法概念

从本质上来说，收益法是基于预期与收益原则的基础上，根据企业过去的经营情况和收益情况对现有的经营趋势以及未来的经济发展趋势进行收益方面的评估方法。需要注意的一点是，收益法要求财务人员必须结合一定的折现率进行折现，以此为基础，进行多次累加并求和，将最终得到的收益结果作为评估企业价值的根本依据[1]。

根据近些年的实践经验，本人大致可以总结出：只有企业的产品或者相关服务具备一定的明确性，以及企业的历史背景和现阶段的发展趋势具备一定的指向性，收益法才能够对企业的发展趋势进行合理的评估，这一点可以被视为收益法进行合理评估的前提条件和理论基础。

需要注意的一点是，在利用收益法对企业价值进行评估的时候，所预测出来的未来收益数额并不能与现阶段的企业价值对等，需要根据实际收益时点的远与近，进行科学化的估算，将收益时点具体折算为现值。

（二）收益的适用对象

若想有效地通过利用收益法评估现阶段企业所具备的资产价值，相关企业必须保证资产具有一定的生产性，即企业资产存在一定的生产能力，可以实现获利的要求。只有满足上述要求，收益法才能够对指定的对象进行资产价格评估。现阶段，收益法适用的对象主要以下列为准：

第一，机器设备。通常来说，单项机械设备并没有具备独立获利的功能。这就使得单项机械设备无法进行有效的价值评估。但是对于成套、自成体系的机器设备而言，如具备生产性功能的机器设备或者单独作业的车辆设备等机器设备，是可以利用收益法进行准确评估。

第二，无形资产。一般来说，无形资产具备较高的价值，可以在未来获取到比较可观的收益，因此可以用收益法对其进行有效价值评估。需要注意的一点是，无形资产具备一定的超额收益价值，在对其进行评估的时候，需要结合现阶段的收益法模式对其进行价值评估[2]。

第三，企业价值评估。企业价值评估是本文讨论的重点内容，收益法将企业价值评估对象当做一种具有获利能力的资产，可以有效适用于企业整体的资产评估体系中。举个例子来说，收益法可以有效地对企业的经营情况进行评价、参与股份经营、联营。

二、收益法在外资并购企业估算环节中的具体应用

首先，并购双方合同约定的股权转让定价方式和成交价格。在利用收益法的相关计算原则的基础上，对双方根据合同上涉及到的股权转让内容进行合理的定价，购买价格应该根据目标公司现有的负债金额或者存在的现金运行状况进行合理调整，在调整之后，将最终调整得出的价格作为最终的估算价值。

其次，优化调整后购买价格的计算方式。交易双方在交割日后的三十个营业日的范围之中，可以根据收益法的相关原则对成交资产负债表进行合理的审核，并将调整后的购买价格中涉及到的现金或者净营运资金进行合理确定。再次，利用收益法对比与分析成交价格与预先估算的价格。

相关人员利用收益法的计算原则，具体计算实际的成交价格与预先估算的价格差距在哪、哪个估算环节出现失误等，根据具体的分析结果，找出具体的原因，并及时改正。最后，根据企业产品以及企业现阶段的发展趋势，找出外资并购企业估算环节的发展规律，对企业未来的经济发展趋势进行合理估算[3]。

三、结论

现阶段，国内多数上市公司在并购重组企业价值评估方面，开始效仿跨国企业，普及与使用收益法，取得了较好的收益效果。而对于非上市企业而言，尤其是国有企业，受到自身发展的限制，应用企业价值评估体系的范围较局限，相应的收益法尚未得到全方位的践行，整体的水平有待提高。从总体的应用效果来看，国内外企业现行的会计准则及制度具有一定的差异性，国内在实际借鉴的时候，应该尽量结合本国企业的实际特点出发，选择最为合适的方式强化企业估值环节。

参考文献：

[1]刘文静.业务流程管理影响营运资金管理的机制研究[D].中国海洋大学，2010.

[2]马龙德.运用DCF方法对我国企业并购估值的实证研究[D].东北财经大学，2010.

[3]杨燕.UMS企业并购EL公司的价值评估[D].华南理工大学，2011.